证券分析师投资评级信息含量及影响因素实证研究

发布时间：2020-05-18 12:46

【摘要】： 2006年以来,我国股市发展的很快,进入了一个上升通道,截至2007年底上市公司数量达到2000多家,总市值约27万亿,流通市值约9万亿。在股市的这轮健康发展过程中,证券分析师也扮演了一个重要的角色. 证券分析师通过自己的研究向中小或机构投资者提供投资评级建议,如“买入,卖出,增持”等,那么这样的投资评级建议究竟有怎样的信息含量呢?证券分析师在市场中究竟能扮演怎样的角色,推波助澜,误导投资者还是捕捉短期热点,抑或发现长期价值?其投资评级信息含量受到哪些因素影响?这几个问题的研究,直接关系到投资者的利益和证券分析师行业的存在理由。本文以Wind最新的样本数据,对这几个问题进行了实证研究。文章首先介绍了国内外证券分析师的相关理论,然后分别用事件研究,时间序列两种方法探讨了投资评级的信息含量,接着文章用相关分析,回归分析等统计方法分析了可能影响投资评级含量的因素。本文的研究发现:证券分析师倾向于发布乐观的评级报告,并且分析师在买入评级发布前,股票已经具有正的超额收益率并有上升趋势。总体来看,分析师的投资评级都具有短期的信息含量,其中买入评级和评级调低还具有“漂移效应”。以万科为例的领滞关系研究表明,在长周期下,综合评级依然领先于CAR(累积超额收益率),具有长期的信息含量。对信息环境,分析师声誉,券商声誉,调整幅度和投行关系五个影响因素的统计检验表明:信息环境对短期窗口的信息含量均有显著的影响;分析师声誉对买入评级和评级调低的短期窗口信息含量以及评级调低的长期信息含量具有解释力;券商声誉只对评级调低的信息含量都有解释力;调整幅度对于三类评级数据的日窗口和周窗口信息含量都有解释力,调整幅度越大,相应的正向和负向的超额收益率就越大;投行关系因素对三类评级数据的日窗口和周窗口信息含量都没有解释力。最后文章给出了关于证券分析师行业的建议和未来关于这个领域的研究展望。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51

【引证文献】