我国上市公司高管人员股权激励效应研究

发布时间：2020-05-20 23:13

【摘要】：激励问题是管理界一直在探索的问题,它是一个世界性和永久性的课题,也是中国企业最为迫切需要解决的问题,尤其对中国国有企业和上市公司而言。股权激励作为一种有效解决企业委托代理问题的长期激励机制,早在上个世纪 80 年代就已经在西方企业广泛实施,并取得了极大的成功。上个世纪 90 年代,国内学者和企业界开始探讨这种激励机制并付诸实施,近年来,理论界不乏关于如何设计、改进和推广实施股权激励机制的著述。但是,由于我国市场经济所处的阶段不同,这种激励机制在我国所面临的环境和条件不同,理论上先进有效的激励机制搬到国内未必能产生同样的激励效果。基于为了更好的发挥股权激励机制在我国企业的激励效应,本文以上市公司高管人员股权激励问题为研究对象,以上市公司高管人员股权激励前后业绩变化为切入点,通过对上市公司高管人员股权激励效应的实证研究,找出了我国上市公司高管人员股权激励效应不明显的症结所在,并对我国上市公司股权激励的完善提出了粗浅的建议。本论文从理论与实证两个方面对上市公司高管人员股权激励效应问题进行研究。本文的研究从上市公司高管人员股权激励效应与市场环境和内部治理机制的内在逻辑关系出发,在对上市公司股权激励的理论依据和股权激励效应的形成机理的讨论和剖析的基础上展开。本文旨在通过实证分析揭示上市公司高管人员股权激励在我国的实际产生的激励效应,并根据实证研究的结果找出深层次的原因。作者在介绍股权激励的基本理论和原理的基础上,以我国 1999 年——2001 年实施股权激励的上市公司为样本,采用统计分析和成对样本 T 值检验法,在控制了上市公司行业影响和宏观经济影响的作用后,对实施高管人员股权激励的上市公司前后业绩变化进行了实证分析。实证研究的结果是我国上市公司高管人员股权激励前后业绩没 2 有显著变化,股权激励效应不明显,主要原因是因为国内目前还不具备实施股权激励所要求的客观条件,如缺乏有效的资本市场和经理人市场,内部治理机制不完善等,以上原因严重制约了股权激励效应的发挥。文章的最后一部分针对以上问题提出了完善建议。为研究方便和结构清晰起见,全文共分为六章: 第一章为绪论,指出了文章的研究背景和国内外关于股权激励效应的研究现状以及本文的研究框架。第二章为理论研究部分,该部分论述了上市公司高管人员股权激励产生的经济学依据:委托代理理论、人力资本产权理论和契约理论。然后在此基础上推导出了上市公司高管人员股权激励产生激励效应的机理:良好的市场经济环境和健全的内部治理机制是股权激励效应发挥的前提条件,为后文进一步实证研究和原因分析建立一种理论框架和分析工具。第三章对我国上市公司高管人员股权激励实施现状进行了描述, 从我国上市公司高管人员股权激励的制度背景和我国股权激励的模式和评价指标的描述及其特点分析出发,得出我国上市公司实施股权激励并没有取得理想的效果的结论,从而引出了后文的实证研究。第四章是实证研究部分,对我国实施高管人员股权激励的上市公司前后业绩变化进行了具有特色的实证与比较研究,得出一个结论:我国上市公司实施股权激励前后业绩变化不显著,不同的行业和不同的激励模式具有不同的激励效应,不同的激励对象范围具有不同的激励效应。第五章是在理论分析和实证分析的基础上,从内部治理机制和外部市场环境两个视角对我国上市公司实施股权激励前后业绩变化不显著现象进行了原因分析,指出了外部经济环境——资本市场及经理人市场和内部治理机制——治理结构及股权激励设计存在的问题及其对股权激励效应发挥的影响。第六章结合股权激励前后业绩变化不显著的原因分析,提出了从环境和制度两个方面来完善股权激励制度。首先对股权激励所在的环境的完善主要包括宏观环境和微观环境。宏观环境主要是指法律环境和经济环境(主要是资本市场环境);微观环境主要是指公司的治理 3 结构和内部控制的改进。其次从制定主体、执行主体、权威性以及考核评价标准等方面提出了股权激励制度的完善建议。本文在理论研究的基础上,结合中国上市公司高管人员股权激励的实际情况进行实证研究,力争用理论分析来阐释实践中的问题,同时也力求以实证来证实和发展理论。因此,理论研究与实证研究的结合,是本文的行文特点。本文研究了我国上市公司高管人员股权激励效应,其创新之处在于通过理论研究来解释实证的结果,主要的观点和贡献有: 1、本文探讨了上市公司高管人员股权激励效应的形成机理,得出了上市公司高管人员股权激励效应的发挥应当具备两个条件:一是公司的内部治理机制,包括清晰的产权制度和完善公司治理机制;二是股权激励的外部市场经济条件,包括有效的资本市场和健全的经理人评价市场。前者是建立股权激励机制的基础,后者是随着社会经济的发展而产生的,是建立高管人员股权激励机制的必要条件。 2、本论文对中国上市公司的业绩与股权激励的关系进行了比较全面的实证研究(包括样本的划分、变量设计、描述性统计、成对样本 T 检验等),获得了一些有借鉴意义的结论。实证研究获得的成果
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51

【引证文献】