VaR方法在股指期货风险度量中的应用研究

发布时间：2020-05-29 20:04

【摘要】：2010年4月16日,沪深300指数期货在经过多年酝酿后正式丌盘交易。期指上市有其必然性,在中国股票市场成立近二十年的时间里,我国证券市场规模的不断发展壮大,市场化进程的脚步逐渐加快,然而在快速发展的过程中,矛盾也是在不断积累和显现的,2007年10月起的股市暴跌正是由于市场机制不健全导致矛盾的凸显和激化。我国金融市场上的衍生工具种类非常少,这使得市场中缺乏必要的避险工具来配合调节市场。因此,作为一种非常有效的投资工具和避险工具,股指期货的推出是市场发展的必然结果。我国对股指期货的研究早在1999年便开始了,特别是在2006年之后,股票市场交易的空前活跃更引起来市场内外对推出期指的广泛关注和讨论。股指期货是一种具有高风险和高收益的杠杆性投资工具,既有金融衍生产品的一般性风险,同时由于其标的物以及合约设计的特殊性,又有其特殊的风险,因此只有有效的对存在的风险进行识别和度量才能够更好的发挥股指期货投资和避险的作用,从而达到维护市场稳定的目的。 本文在参考了大量的国内外相关文献的基础之上,对有关股指期货投资风险的测量方法进行理论和实证分析。本文首先简要的介绍了文章的研究背景和意义以及国内外学者对股指期货风险研究的现状；其次是对股指期货及其风险的理论进行了概述,主要是从股指期货的发展历程和作用、股指期货的风险类型和特点、股指期货风险的测量技术以及我国开展股指期货交易的风险四个方面进行分析；再次,本文对实证分析所用到的基于GARCH模型及Monte Carlo模拟的VaR方法进行介绍,在对VaR方法进行一个全面概述的基础上分别以GARCH模型和Monte Carlo模拟两种方法为基础对基于这两种方法的VaR计算予以阐述；在理论说明之后是本文的实证分析部分,在对实证数据进行检验的基础上用GARCH模型、一般Monte Carlo模拟和改进后的Monte Carlo模拟三种方法对沪深300指数的VaR进行估计并对结果进行分析和比较；最后是结论部分,在理论阐述和实证分析的基础之上对全文进行总结。通过对沪深300指数的研究,本文得出的结论是：GARCH模型和Monte Carlo模拟都能够有效的对股指期货风险进行有效的测量,但二者在方法上都存在一定的局限性,将两种方法予以结合后改进的Monte Carlo模拟方法在测量的准确度和有效性上都有显著的提高。
【图文】：

北大学硕士学位论文第2章股指期货及其风险的理论概述合约就无法为股票现货提供头寸保护。如图2.2为保值率与头寸方差的关系图，从图中可以看出，套期保值比率并非恒定的，而是需要根据综合情况来考虑最佳的套期保值比率。套期保值一般都有一个最优的比率。股票市场风险管理的股指期货的基差风险转换只有在股票现货的风险规模与股指期货的风险规模相一致时才能实现，因此，保值率风险是股指期货中不能忽略的风险。头寸的方差P套期保值率图2.2最优套期保值率 Figure2.2OPtimalHedgeRatio(3)流动性差异风险。流动性差异风险是由现货市场与期货市场流动性的不一致导致的。现货市场往往由于头寸的建立和结算都必须支付较高的交易成本和递盘虚盘差价而欠活跃，如果此时期货市场的交易量较大，就会产生流动性差异风险。在股指期货市场上，大量的套期保值交易集中在某一时间进行，，期货市场1几就可能因流动性不足而无法完成交易或执行成本颇高，此时市场将面临巨大的风险，投资者可能遭受严重损失。2.2.2股指期货交易风险的基本特点股指期货因其交易的特殊性使得这种交易的风险也具有一些自己【l{J基木特点1241。①风险来源广泛

绝对VaR值和相对VaR值在分布密度函数图中的表示Figure3.lAbsoluteandRelativeValueofVaRinthePlotofDistribution
【学位授予单位】：东北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.5;F224

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本文编号：2687425