股票最高和最低内在价值研究

发布时间：2020-05-29 20:21

【摘要】： 纵观我国股票市场的发展历史,我们可以发现周期性股票泡沫充斥市场,股票价格指数呈现周期性大幅波动。但是,关于股票泡沫的理论研究却不能适应我国日益加快的经济体制改革和市场化建设的需要,因此,如何合理地界定股票泡沫,正确的分析泡沫对经济的影响,如何控制股票泡沫,防范和化解泡沫风险是本文的出发点。本文结合我国股票市场的实际情况,判断股市的泡沫严重程度,进而提出控制股票泡沫的有效措施。首先,本文对股票市场和股票泡沫的情况进行了概述,得出我国股票市场机制的不完善和政府的过度干预是导致股票泡沫的直接原因。除此之外,上市公司质量不高、股市投资者变成投机者、信息不对称等也是主要原因。另外,指出股票泡沫其实是一把双刃剑。若泡沫控制在一定范围内,就有可能提高资源配置效率。但若是泡沫过大,便会造成对股票市场甚至宏观经济的危害。其次,本文回顾了国内外价值理论的研究成果,并分析了以往研究中的不足,在这些研究的基础上加以改进,推导出以每股收益、每股股息和每股净资产为基础的最高内在价值模型和最低内在价值模型,将股票的内在价值定义在一个范围,打破将其固定为一个具体数值的传统,这也是本文的主要创新所在。再次,在实证检验部分,结合最高价值和最低价值模型,采用比较分析方法和多元线性回归分析方法,使用SPSS统计分析工具,检验了沪深300指标股中具有代表性的部分企业1994—2007年间的相关数据,使定性分析和定量分析结合起来。得出结论:我国股市投资中投机成分较多,股市中存在一定程度的泡沫,但以理性泡沫形式存在居多。也有一定程度的非理性黑洞存在。最后,本文提出一些抑制股票泡沫的建议。在宏观方面,除了减少政府的干预,还要注重企业质量的提高,规范市场行为和信息披露等。在微观方面,通过拓展涨停板的功能、鼓励上市公司回购股票以及禁止做空机制等措施,以抑制非理性泡沫的产生。但强调要注意政策的稳定性,避免因措施过于严厉引起股市大幅波动,进而引发社会动荡。
【图文】：

样本股,产业分布,比重

图4.1样本股产业分布比重图由于限制条件较多，所以选取的样本数量并不多，但是因为样本属于随机选择，，且涉及多个产业，所以笔者认为所选样本具有一定的代表性。具体分析如下:4.1比较分析该部分内容主要是将每年的平均股价与最高内在价值的平均值、最低内在价值的平均值进行比较。股票价格选取该企业每年年底的收盘价作为企业的市场价格，因为收盘价是多空双方根据各种信息竞价的结果，选择年底的价格是对整个经营周期的考虑，所以年底的收盘价最能反映公司的投资价值。计算每股股息时，只考虑现金股利，根据各个上市公司的股利分配政策得来。

比较图,比较图,上海股市,深圳股市

第四章我国股票市场的实证分析图4.6沪深股票泡沫度比较图从图4.6可以看出，深圳股市和上海股市的泡沫度走势基本一致，这与许多学者实证检验出深圳和上海股市高度正相关的结论是一致的，也反映了两市股票同涨齐跌的政策市特征。另外除1994年和1995年外，深圳股市的泡沫度均高于上海股市的泡沫度，但通过观察可以发现泡沫部分以理性泡沫居多，而上海股市的黑洞部分则多于深圳股市。4.2多元线性回归分析4.2.1自变量的选择在理论研究及投资实践中，市盈率指标常被用来揭示股票市场泡沫的大小，一般认为低于20倍市盈率时市场泡沫相对比较合理。但徐爱农(2007)〔川认为市盈率指标对市场泡沫大小的揭示能力非常有限，因为市盈率是股票市场平均价格水平与市场加权平均每股收益的比率，其中，市场加权平均每股收益仅仅包含了市场内在价值的部分信息
【学位授予单位】：天津师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51

【参考文献】