有限经济寿命视角下房地产投资决策的期权博弈理论与应用研究

发布时间：2020-06-05 21:08

【摘要】： 作为推动我国经济迅速发展的支柱产业之一的房地产业在快速发展的同时正面临着巨大的未来不确定性,加之房地产市场本身所具有的互动竞争性,则使得在“房地产牛市”中利用传统简单的投资决策方法就可以获得巨大利益的房地产投资者不得不进一步理性地思考和研究针对复杂形势的科学的投资决策理论。实际上,无论是对于房地产开发企业还是整个房地产行业的健康发展,研究科学的房地产投资决策理论与方法应具有非常重要的理论及现实意义。以净现值(NPV)为代表的传统房地产投资评价方法忽视了投资的灵活性(期权)价值,是一种确定性条件下静态的投资评价方法;实物期权定价方法(ROPM)虽然考虑了期权价值,但是由于没有考虑现实房地产市场竞争情况,即忽略了竞争对期权价值的影响;将实物期权理论(Real Option Theory)与博弈论相结合而成的期权博弈理论(Option Games)正是当前研究不确定性和竞争性条件下房地产投资决策问题的最前沿的也是最科学投资决策理论。利用期权博弈理论对拟投资房地产项目进行评价,我们不仅可以得到项目是否可行或何时投资的评价结论,还可以说明哪些外生性因数变化会影响且如何影响投资者的战略决策。本文主要以租赁型房地产投资项目为载体,以未来市场需求的不确定性为随机性变量,特别地针对房地产项目的有限经济寿命这一特性而力求在有限经济寿命视角下进一步完善房地产投资决策的期权博弈评价模型。在此基础上,先研究了对称双头市场房地产投资决策;其后,针对更一般的房地产市场情形,扩展性地研究了成本和需求均不对称情况下双头市场的房地产投资决策;文章最后给出了非对称双头市场房地产投资决策的算例分析。本文主要研究目的在于力求使房地产投资决策的期权博弈评价模型进一步完善以及使房地产投资决策的期权博弈评价体系得到进一步充实。
【图文】：

波动率,寿命,有限项,递减趋势

③Yr与T呈负相关关系，这与上文(42节)分析的结论一致。但更重要现是:当T越小时，炸(a)的递减区间范围越大，递减趋势越明显;T越，Yr(a)的递减区间范围越小，，递减趋势较弱。我们可以通过表3一3一1据验证此观点。表3一3一1有限项目寿命T对称一6非单调变化区间的影响率aaa0000.02220.04440.06660.08880.10000.12220.14440.16660.18880.2000000耳:::2.76662.22221.88881.67771.52221.43331.37771.33331.32221.33331.3444000耳:::1.11110.94440.83330.77770.73330.72220.71110.72220.73330.76660.7999可看出:T=10时的投资闭值Yr比T=30时的炸要大。另外，当T=10a二0.16，称一1.32)为影响投资闭值变化趋势的拐点;当T=30时，(。二0一0.71)为影响投资闭值变化趋势的拐点，这说明:有限项目寿命T不同(a)的递减(或递增)区间也不同。
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F293.3;F832.5

【引证文献】