沪市上市公司三季报信息含量实证研究

发布时间：2020-06-06 17:24

【摘要】： 中国股票市场在推动国民经济的发展,尤其是在促进企业融资、改善社会资源配置、推动国有企业改制以及整个资本市场的建设等方面,发挥了越来越重要的作用。它已经成为促进国民经济健康、稳定及持续发展的一个重要组成部分。在股票市场建立运行的过程中,一个重要环节就是股票相关信息的披露。近年来,随着我国上市公司数量的增加,上市公司信息披露制度逐步规范,季度财务报告也逐渐成为我国证券市场信息披露体系中的重要组成部分。编制季度报告可以为投资者及时掌握上市公司经营状况,提供投资决策信息,并预测下期盈余提供及时有效的信息。随着季度报告披露政策的施行,季度报告的分析对于投资者进行决策也起到越来越重要的作用。那么,市场对季度财务报告的盈余信息会有怎么样的反应就成为值得深入研究的问题。因此,本文将对沪市A股市场的上市公司的三季度财务报告的信息含量进行实证研究。在实证研究过程中,本文选取了2003年—2008年间的沪市A股市场的上市公司所发布的577个三季度财务报告作为研究样本,选取三季度财务报告发布日前后8天的时间作为时间窗,采用累计超额报酬率分析法分析三季报披露前后的累计超额报酬率(CAR)的变化情况,然后采用盈余反映系数法(ERC),以三季报披露的未预期盈余(Unexpected Surplus)为自变量(本文以未预期每股盈余(UEPS)为自变量),以时间窗内的累计超额报酬率(CAR)为自变量,建立一元回归方程进行回归分析,以此来检验三季度财务报告是否具有信息含量及沪市A股市场的市场有效性。实证研究结果表明,沪市A股市场上市公司披露的三季度财务报告的盈余信息具有信息含量,沪市A股市场能够区分不同性质的盈余信息,研究结果倾向于支持沪市A股市场基本处于半强式有效。
【图文】：

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更有利于为市场参与者所利用。所以，加强和完善季度财务报告披露制度有利于提高会计信息的质量，保护市场参与者的利益，同时提高市场的效率。因此反映更短期间经营情况的季度财务报告也具有相当的研究价值。图1.1是美国队SB所建立的会计信息质量体系示意图。在投资过程中，投资者认为信息的真实、及时和披露的充分性最为重要。虽然我国自2002年起开始要求上市公司披露季度财务报告，但是由于我国证券市场起步较晚，发展不成熟，，同时，由于市场参与者素质参差不齐，所能够掌握的相关知识也就有很大差距，上市公司和其他市场参与者并没有把更多的精力投入在季度财务报告的披露工作上，季度财务报告披露的一致性，可比性都有待加强，所以其在披露制度上还存在许多问题。按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号—季度报告内容与格式特别规定》(2007年修订)的规定，季度财务报告并不需要接受审计，这就使得季度财务报告的质量打了折扣179]。在

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4.2三季报公布前后的市场反映本文采用事件研究的方法，对三季度财务报告公布前后的市场反应进行了检验。图4.1、4.2分别表示了公司季度盈余报告公布前后样本公司股票的平均非正常报酬率(AAR)、累计超额报酬率(CAR)的变化。通过观察图4.1，可以发现平均非正常收益报酬率在公司三季度财务报告公布前后发生了显著变化。平均非正常报酬率在季度报告公布前的第8个交易日前就开始迅速下降后呈震荡下跌趋势，在季报公告当日达到最低点，然后又振荡上升，随即围绕零值波动。观察图4.2，可以看出累计超额报酬率在公司季度盈余报告公布前后的变化。累计超额报酬率在季度报告公布前的第8个交易日前开始显著下降，随后开始迅速的下降，一直持续到三季度财务报告公布的第四天才开始缓慢上升然后趋于平缓。以下我们将用图和表来对三季度财务报公布前后的市场的反应进行说明:通过考察三季度财务报告公布前后的股票平均非正常报酬率和累计超额报酬率的变化趋势，我们可以得出结论:在三季度财务报告公布前后平均非正常报酬率发生了明显的变化，并引起累计超额报酬率变化，说明市场对三季度财务报告公布的信息做出了明显的反应。此结论的正确性
【学位授予单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F275;F832.51

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