中国证券市场买壳上市的绩效研究

发布时间：2020-06-19 11:13

【摘要】：近年来,买壳上市在中国证券市场频繁发生,并引起学术界和实业界的广泛关注,本文对中国证券市场买壳上市的绩效进行了较深入的研究。首先,在借鉴西方并购理论的基础上,结合中国经济和证券市场发展,以及上市公司的实际情况,从理论层面对买壳上市的绩效进行了探讨;然后,采用市场研究法(市场收益分析)和会计研究法(财务绩效分析)对2000年中国证券市场发生“买壳”事件的上市公司进行了全面的实证分析,并对影响“买壳”绩效的因素进行了深入剖析。实证研究结果表明,(1) 买壳上市在总体上提高了目标公司(上市公司)的绩效。同时,上市公司被买壳后绩效保持了稳步提高的趋势,这与人们普遍认为买壳上市仅仅是市场炒作,而无实质性意义是不同的。(2) 对不同买壳上市类型的绩效比较研究显示,产业整合类买壳上市绩效提升最为明显。(3) 通过对影响买壳上市绩效因素进行比较研究显示:房地产企业进行买壳上市的绩效最优;发达地区企业进行买壳上市的绩效优于欠发达地区企业;由同行业企业进行买壳上市的绩效优于跨行业企业;跨地区企业进行买壳上市的绩效优于同地区企业;采用股权有偿转让方式的绩效优于无偿划拨方式;国有企业进行买壳上市的绩效优于民营企业;在买壳中股权变动的比例越大,买壳方案实施后目标公司绩效提高越大;发生控制权争夺的目标公司绩效较差。
【学位授予单位】：浙江工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51
【图文】：

上市公司,与非,净资产收益率,中国上市公司

从上市公司的角度来看，我们发现，由于国内整体经济高速发展，国内各种经济类型工业企业的经济效益明显好转，净资产收益率得到大幅提高。反观上市公司，净资产收益率止步不前，与非上市公司形成强烈反差(见图3一1)。以2000年数据计，上市公司平均净资产收益率为7.53%’，仅高于国有企业及国有控股企业(.736%)，低于其他所有数据，甚至也低于全国平均水平(8.89%)。图3一11998~2000年上市公司与非上市公司净资产收益率比较摘自:胡汝银，《中国上市公司成败实证研究》，2003胡汝银主编，《中国上市公司成败实证研究》，复旦大学出版社2003

所有制结构,上市公司,工业企业

基本上各占20%左右，其中国有控股企业为21.41%。但是，由于历史原因(尤其是证券市场发展早期的新股发行政策)，在上市公司中，国有性质的公司占了绝对多数，高达7835%，而民营和集体企业则相对较少(见图3一2)。但是，在上述五种所有制结构企业中，最有效率的却是民营和集体企业(见图3一)l，国企的效率相比之下要低得多。由此可见，上市公司的所有制结构面临很大挑战，急需进行调整。图3一22002年上市公司与全国所有工业企业所有制结构的比较数据来源:《中国统计年鉴》改善上市公司的所有制结构有两种途径。一种是靠增量，通过大量引入民营和集体企业发行新股来实现。但是，这种方法面临很大限制，一方面资本市场的

【共引文献】