基于投资者情绪理论的封闭式基金折价问题研究

发布时间：2020-06-26 20:27

【摘要】：封闭式基金交易价格长期低于其资产净值的现象是金融领域中的一个难解之谜，成为众多学者研究的热点。早期的研究试图在有效市场理论的框架下解释该现象，但提出的若干理论均存在局限性；随着行为金融理论的发展，基于行为金融理论框架的投资者情绪理论由于对封闭式基金折价的四个典型方面都能够做出相应的解释，越来越引起理论界的关注并被应用到各种市场环境中进行实证检验。遗憾的是，多数针对封闭式基金市场中投资者情绪理论的研究，拘泥于现有的理论框架，局限于简单验证投资者情绪存在与否，缺少创新。 本文基于行为金融的理论框架，从投资者情绪的角度对我国封闭式基金市场的折价现象进行了实证研究。首先，综述了有关解释封闭式基金折价原因的理论。其次，结合中国封闭式基金市场的特点对传统投资者情绪实证方法进行调整，实证得出中国封闭式基金折价受到投资者情绪的影响，且该投资者情绪相比较美国市场而言更加强烈。本文研究的重点是在实证中国封闭式基金市场存在投资者情绪的基础上，进一步对投资者情绪的多样性和差异性进行研究。基于行为金融学理论中投资者异质性的理论基础，本文提出市场中可能存在不同类型的投资者情绪且各投资者情绪之间存在一定差异性的假设，并设计了相应的实证方法对提出的假设进行验证。同时，论文还基于实证结果对投资者情绪进行了初步分类。 本文研究结果进一步丰富了行为金融理论框架下的投资者情绪理论，尤其是提出的关于投资者情绪多样性和差异性的实证方法为投资者情绪理论的深入研究提供了思路。本文研究采用最新的样本数据反映了我国封闭式基金折价现象的最新特征，对政策制定、投资战略等都具有现实的指导意义。
【学位授予单位】：东北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F830.91;F224
【图文】：

鄋贝笱绌妒垦绗宦畚牡诙錅路獗帐交猱鹫奂鄣难芯苛肥?对现有理论研究综述的基础上，整理出现有理论界关于封闭式基金折价现象的研究脉络，见图2.1。各理论对折价现象的解释力比照分析见表2.1。图2.1现有理论对封闭式基金折价研究的理论脉络Fig.2.1PresenttheoriesonCEFsdiseountsreseareh表2.1现有理论对封闭式基金折价的解释力对比分析Table2.1ExPlanationeaPabilityofPresenttheoriesonCEFsdiseounts理理论框架架理论解释释迷一一迷二二迷三三迷四四有有效市场场代理成本理论论NNNYYYNNNNNN理理论论论论论论论论论论论论论论论论论论论论论论论论资资资本利得税理论论NNNYYYNNNNNN资资资产流动性缺陷理论论NNNYYYYYYNNN投投投

考察的基金为33支样本基金之外的21支2001年之后发行的封闭式基金，通过检验这21支基金的在每个月的上市数目和同期整体折价指数变动之间的关系，检验投资者情绪假说的合理性。结果见图3.1。图3.1不同基金折价率下新基金上市时间统计Fig.3.1Publishtimestatistiesofnewufndsunderdifferentufnddiseountsrates

【参考文献】

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本文编号：2730850