中国权证市场有效性研究

发布时间：2020-06-30 09:35

【摘要】： 权证作为解决股权分置问题的有效方法,于2005年再一次登上中国证券市场的舞台,发展至今,权证市场成交量与成交额不断扩大,对证券市场的影响与日俱增。但是种种迹象充分表明了中国权证市场的有效性相对较低,出现了诸如上市首日涨幅巨大,市场价格波动剧烈等一系列问题。权证市场的低有效性不但直接影响到投资者的投资决策,而且对金融市场资源有效配置产生了消极的影响,因此如何客观评价权证市场效率,提高权证市场有效性自然成为国内理论界与实务界关注的焦点。 论文对市场有效性内涵进行了界定,对有效市场理论及其检验的相关理论进行了系统梳理,在此基础上,运用随机游走模型、协整检验模型和GARCH模型对中国权证市场的有效性进行了实证研究,结果表明,市场上的少数权证的收益率波动不服从随机游走过程,大多数权证的市场价格与其标的股票价格之间不存在协整关系,大部分权证的收益率呈现显著的波动集簇性,中国权证市场初步具备了一定的弱式有效特征,但尚未达到弱式有效。 论文对中国权证市场低有效性的原因进行了分析,发现权证市场供需失衡,交易机制缺损,使得权证产品的推出容易受到大量投机资金的追捧,致使市场价格过度波动,而投资者的非理性行为进一步加剧了权证市场价格的过度波动,导致市场投机气氛浓厚,使权证市场失去有效运行的基础,加之市场监管乏力,难以抑制市场投机行为,最终导致中国权证市场处于低效率运行状态。为此,一方面,必须增加权证数量、品种和扩大市场规模来增加市场供给,同时建立并完善权证创设制度和市场卖空机制,构建做市商制度,健全价格发现机制;另一方面,必须强化权证市场监管,规范投资者行为,完善权证市场的外部环境,才能使权证市场的功能得到最大程度的发挥,提高权证市场有效性,促进我国证券市场快速、稳健地发展。
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2735163