我国股市泡沫与价值投资策略的实证研究

发布时间：2020-07-10 08:42

【摘要】：自从20世纪90年代末上海和深圳两家证券交易所筹备成立起,新中国的资本市场经过近20年的发展和改革,从无到有,从小到大,已经取得了巨大的进步。但无疑地,中国的资本市场目前依然是一个十分年轻而不成熟、缺乏深度和广度的市场,依然是一个新兴加转轨的市场,无论是在市场结构、运行效率,还是在产品创新,发展质量等方面均有欠缺,不能充分满足经济与社会发展对资本市场产生的巨大需求的市场。 随着2006年股市的启动,中国的股票市场投机氛围逐渐严重,估值水平逐步偏高,估值泡沫开始膨胀,市场出现过度波动。而与这种过度投机相联系的,就是资产泡沫或者股市泡沫,即股票价格大于其内在价值的部分的存在。作为应对股市泡沫的重要措施的价值投资策略也开始逐步深入人心。 与此同时,国内外学者对股市泡沫和价值投资问题给予了较多的关注。对股市泡沫的研究主要集中于股市泡沫的检验、测度以及股市泡沫的产生机理、影响等方面；对价值投资策略的研究主要集中在价值投资的可行性、价值投资的市场绩效以及对价值投资所能获得的超额收益的原因的解释几方面。这些研究都得出了很多有益的结论。价值投资策略的研究是投资决策研究的核心范畴。本文的研究目的就是通过对股市泡沫的界定,从投资者的视角入手,判定股市泡沫的存在时期及大小,并比较在不同的泡沫程度重价值投资策略的投资效果。 文章首先介绍了对股票市场泡沫和价值投资策略的相关文献进行综述。对国内外关于股票市场泡沫以及价值投资的相关研究成果进行简要的回顾和总结,学习前人研究中有价值的理论和研究方法,为本文接下里的研究奠定基础。然后,介绍研究所要用到的基本概念以及基本理论,包括股市泡沫及价值投资的相关概念和理论。接着分析了我国股票市场的现状及问题,梳理国内外股票市场的投资理念的变迁过程。本文选择了剩余价值模型(RIV)模型对我国股市从2000年到2008年这九年间的泡沫程度进行了实证检验,又根据B/M和E/P这两个标准的划分,实证分析了价值投资策略在这泡沫程度不同的九年中的收益情况。结果发现我国股市在2000年、2001年和2007年的泡沫程度较为严重。在这九年间,价值投资策略均获得了超额收益,获得超额收益的原因可以由市场的风险因素加以解释。在此实证结果的基础上,就如何繁荣股票市场,抑制可能出现的股市泡沫提出了四项政策建议。
【学位授予单位】：南京农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2748691