交易活跃度对股价信息含量影响的实证检验

发布时间：2020-07-28 18:30

【摘要】： 同其他国家一样,我国证券市场也存在着价格引导盈余和盈余公告后价格漂移现象,股票价格相对历史盈余具有一定增量信息。股价信息含量形成于频繁的交易中,信息通过交易逐步反映到股票价格中,交易的活跃程度不同,股价的信息含量也不同,也就是说,股价信息含量在很大程度上受到投资者行为模式的影响,鉴于此,本文就我国证券市场交易活跃度对股价信息含量的影响进行了深入研究。本文首先基于金融市场微观结构理论对交易活跃度和股价信息含量的内在联系加以分析,由于市场中不对称信息的存在,交易具有传递私人信息的信号作用,交易活跃度的大小影响着股价信息含量的高低。紧接着我们以沪市上市公司2004-2006年的1456个观测值为研究样本,以股价非同步性指标度量股价信息含量(INFO),以交易换手率(TVR)作为市场交易活跃度的代理变量,实证检验了股票交易活跃度对股价信息含量的影响方向和影响方式。研究结果表明:(1)2004-2006年我国证券市场股价信息含量平均为67.38%,并呈逐年上升的趋势;(2)股价信息含量和交易换手率互为内生,并通过Hausman检验得以证实;(3)股价信息含量与交易换手率显著正相关,表现为市场交易越活跃,股价信息含量越高;(4)交易活跃度对股价信息含量的促进作用,主要是通过增加股票价格与当期未预期盈余及未来盈余的相关性而实现的,只有当交易十分频繁时,才能减少价格漂移现象。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51

【引证文献】