积极型债券投资策略在中国国债市场的实证研究

发布时间：2020-08-09 10:30

【摘要】： 现今的中国债券市场发展迅速,但理性投资氛围的形成尚需时日。在借鉴国外成熟的债券投资策略基础上,本文根据国内国债市场的实际情况,并利用国内国债市场的数据对这些积极型债券投资策略进行的深入的实证研究。这将对现有债券投资起到规范作用,也是是改善国内市场投资氛围并向国际市场接轨的重要一环。本文所研究的积极性债券投资策略包括:骑乘收益率曲线策略,蝶式策略和相对价值策略。骑乘收益率曲线策略的研究基于对利率期限结构的分析,本文使用了B样条拟合国债隐含的利率期限结构,并比较了策略在不同期限的债券、不同持有期的情况下的不同表现。虽然超额收益伴随着增加的风险,但安全限度的设置增加了超额收益的获取机会,并且结合宏观因素预测期限结构更为有效;蝶式策略的情景分析帮助投资者找到在不同利率变化环境下最适合的蝶式权重分配方式和利差权重分配方式;本文对相对价值策略的研究引入了利率模型来获得理论定价,继而通过基于统计的判断法则来发现相对价值进行套利,模型的参数估计使用MCMC方法动态估计是本文的又一特色。为了使基于历史数据的交易策略模拟更具有实际意义,本文同时考虑了交易显性成本和流动性成本,通过实证分析这些投资策略的实际投资效果,为国内各类型债券投资者作参考之用。
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51
【图文】：

利率期限结构,模型,利率

根据利率期限结构的样本数据，在估计出的模型下，求出状态变量的取值，然后再由状态变量的取值，求出模型下的期限结构。为了仔细比较两者的差异大小，图4和图5分别给出了1、2、3、5、7年期利率观测值与模型下的1、2、3、5、7年期利率动态变化的比较图。可以发现模型下的利率与观测到的利率具有非常一致的形状。说明两因子Vasieek模型可以较好地描述实际观测到的利率期限结构的横截面信息。表19给出了两者差别的一些基本特征。图4实际观测下1、2、3、5、7年期利率期限结构‘‘、、 ‘‘ !!!，可’丫’r叼‘卜一”卿卿 20002001200220032004200520062007…—1年期—2年期图5两因子Vasieek模型下1、3年期·一5年期一一7年期2、3、5、7年期利率期限结构

【引证文献】