中国资本市场效率问题探析

发布时间：2020-08-11 22:39

【摘要】：在西方发达市场经济国家完善的资本市场条件下，资本市场价格对相关信息做出准确、及时的反应(定价机制)，实现定价效率；在此基础上，通过价格信号的有效传导(价格机制)，实现资本的高效流动，以此来发挥资本市场对社会金融资源的动员、引导与合理配置作用。然而，建立在不同制度环境下的相同机制运行的结果可能会大相径庭，在缺乏清晰的产权边界和良好的信用基础环境以及政府严格控制下的资本市场中，即使定价机制能良好的发挥作用，价格机制也不能实现完善的市场机制条件下资源配置的效率要求。 本文紧紧围绕定价机制和价格机制这两种逻辑关系，重新构建了资本市场效率研究的理论框架，分别说明了定价机制和价格机制高效发挥作用的制约因素，指出定价效率主要取决于资本市场的微观结构，包括市场交易制度、参与者结构、风险管理制度和信息披露制度；价格机制发挥作用的效率主要取决于多层次的资本市场体系、司法制度和微观经济制度因素——产权约束、信用约束和政府管制。在此基础上，对中国资本市场运行的效率状况进行实证分析，得出中国资本市场运行效率低的结论。随后，分别从定价机制和价格机制发挥作用的制约因素具体分析中国资本市场效率低下的主要原因，得出股权分置、交易制度单一、投资者结构不合理和缺乏风险管理制度使定价效率低下；资本市场层次结构单一、微观经济制度不健全和司法不严，不重视对中小投资者利益的保护使价格机制很难发挥作用。
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.5;F224

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本文编号：2789656