股权分置改革市场效应研究

发布时间：2020-08-21 23:44

【摘要】： 股权分置是中国资本市场存在的最为严重的制度缺陷。它破坏了上市公司全体股东共同的利益基础，扭曲了资本市场存量资源的整合功能，使中国资本市场丧失了持续发展的内在动力。全面推进股权分置改革，是中国资本市场面临的最为重大和迫切的任务。本文正是基于这一背景，以上证180指数成份股为样本研究了2005-2006年股权分置改革的市场效应。 本文首先对股权分置的历史由来、所产生的弊端、改革的历程进行了综述。接着，又从对价的基本含义、对价支付的理论依据、最低对价支付率、具体的对价支付方式等四个方面对股权分置改革的“对价”问题进行了全面的探讨。在此基础上，本文又应用事件收益法，结合相关经济理论，实证研究了股权分置改革的市场效应，并对这次改革给我国证券市场带来的长远影响进行了分析。 实证研究结果表明：我国上市公司进行股权分置改革过程中，出现了明显的累计超常收益。这种超常收益从公告日之前开始出现，并在公告后第2个交易日达到最高点，此后累计超常收益开始下降，到公告后第30个交易日时，变为较大的负值。样本公司累计超常收益的大小受到样本公司对价方式及送股比例的影响，这种影响并不是十分明显。说明投资者看中的是事件本身，而与对价方式及送股比例没有太大的关系。
【学位授予单位】：内蒙古大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51
【图文】：

003年底中国上市公司股份结构图

图2.12006年中国上市公司股份结构图FigureZ.lSharcholderstruetu代ofListedComPany2006上图表可以看到，在上市公司的股份结构中，国家股所占比重最大，平均于国家股占非流通股股份72.8%，所以国家股是中国资本市场上的第一权分置的弊端公司治理结构难以完善国有股独大无人制约司治理结构的制度安排中，股权结构是基础，是起决定性作用的。股权层含义:一是股权不能过于集中。实践研究表明，排名在前的若干个股

图4.1方差检验结果FigUre4· 1ResultofVa对ancel’ est从图4.1可以看出以下特点:自时间之窗内的第一日即公告前第巧个交易日开始至公告前第4个交易日，Vt值在0.5至1.0之间变化，没有明显的变动趋势:自公告日前第4个交易日起至公告后第5个交易日，Vt开始明显上升，并在公告日后第5个交易日达到峰值2.10，随后Vt开始明显下降，并在公告日后第10个交易日达到值1.38，随后Vt值又恢复到无明显趋势状态。由此可以得出结论

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本文编号：2799997