基于模糊优化模型下IPO定价的研究与应用

发布时间：2020-08-26 20:17

【摘要】： 上市公司新股(本文只考虑首次公开发行,initial public offerings ,即IPOs)的价格定位问题是资本市场最受关注的研究课题之一。制定科学、合理、公平的IPO价格,对发行人而言,不但可以防范新股发行失败,而且可以为公司筹集到足够的资金;对保荐人、承销商而言,大大降低承销商承销风险、资金占用及保持其良好的承销声誉;对投资者而言,可降低其投资成本且控制风险,增大股票上市定价上的话语权,而且有效打通一、二级市场,为机构投资者开辟了新的博弈空间。影响IPO价格的因素很多,有确定因素和不确定因素,国内外学者对此已作过很多分析。IPO价格的影响因素大致可分两类:股票自身的因素和整个证券市场的因素。与发行公司本身的价值相关的各种因素具体表现在公司预期的收益、资本结构、净资产以及预期风险等体现发行公司素质和增长前景的各种因素。这些因素在以前的IPO定价模型中都不同程度地体现出来,但新股发行时国民经济的总体走势、行业政策、行业发展预期、证券市场发展情况(市场波动水平)这些不确定性因素,是目前新股定价理论及方法没有考虑到的。针对证券市场的不确定性,把模糊优化模型应用到新股定价中,对发行公司本身的价值和这些不确定性因素进行综合考虑,弥补了以前新股定价理论在这些方面研究的不足,对于科学、合理的新股定价将提供一切实可行的方法。这对处于发展中的中国资本市场而言,具有积极深远的意义。本文针对影响IPO定价因素的不确定性,把模糊优化模型引入到我国新股定价的研究中。论文通过对指标的选择和权重的确定,使投资银行专家的经验和客观价值评价相结合,综合考虑了影响新股定价的因素,不仅使不确定性的信息在定价中表现出来,而且把发行公司与一、二级市场上同行业上市公司加权平均指标进行综合评价比较,最终得出优属度矩阵,再根据优属度矩阵确定新股的询价区间。论文最后以近几年在中国资本市场进行IPO的上市公司华夏银行和苏泊尔为实例,采用模糊优化理论模型进行新股定价,得到较好的结果,以验证利用模糊优化模型进行新股定价的合理性。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51;F224

【引证文献】