农业上市公司股权分置改革短期效应研究

发布时间：2020-08-27 07:39

【摘要】：当前,中国资本市场的重要特征之一是股权分置。所谓股权分置是指在中国证券市场上流通股和非流通股在一个上市公司的总股份中并存的现象,各股在股价、流通性和转让程序等方面具有很大的差异,形成同股不同价、同股不同权以及流通市场彼此分割的状况。股权分置的制度设计影响了证券市场预期的稳定,使公司治理缺乏共同的利益基础,也不利于国有资产管理体制改革的深化,已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍。因此,解决股权分置问题迫在眉睫。本文在总结前人对股权分置改革的研究的基础之上,采用理论与实证相结合、定性与定量相结合、演绎与归纳相结合的方法,选择对农业上市公司股权分置改革短期财富效应进行研究。 短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益。笔者以《上市公司分类与代码》中对农业的划分标准以及上市公司是否完成股改为依据,选取了23家农业上市公司作为研究总体。他们的对价方案主要形式是送股,与我国股改整体情况相同。在实证研究中,笔者通过价量指标和超额收益率,利用EVIEWS软件,建立一元线性回归模型,对样本公司股权分置改革的市场变化、股东收益进行了研究,并得出以下结论： 1股权分置改革前期股价和成交量均趋于上升阶段,进一步证明了证券市场存在消息效应。 2复牌当日,收盘价、成交量和股东超额收益率均取得最大值。 3 23家农业上市公司中,超额收益率千差万别,有的甚至出现亏损。考虑到单因素模型的原因,其大小或许与对价水平、企业自身的经营业绩和多角化经营策略等综合因素有关。 4以AAR和CAR的取值是否大于零为判定标准,结果表明23家农业类上市公司中,19家公司的股东由于股权分置改革获得了超额收益,存在短期财富效应；整个农业市场财富效应存在两头小中间大的分布情况,随着股改的完成,效应也逐渐消失,上市公司股东收益最终向公司本身质量的高低、治理结构的完善程度等回归。公司内部发展因素的调整是市场走势变化的关键所在。 5股权分置改革引起了市场资金的很大重视,股价的持续走高在某种程度上可以说股权分置改革复苏了证券市场发展。短期效应的实证研究有力证明了不断提升上市公司价值才是公司可持续发展的根本,是股东获益的基础。后股权分置时代,农业上市公司必须适应新的市场变化,逐步转变观念,调整管理模式。笔者建议在过渡时期,农业上市公司应该做到如下几点：(1)健全法人治理结构；(2)注重价值管理；(3)加强投资者关系管理；(4)培育社会责任理念；(5)利用政策优势；(6)发挥比较优势；(7)立足主业、注重多元化组合；(8)提高农产品技术含量。
【学位授予单位】：中南林业科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51
【图文】：

我国农业上市公司资产规模不大，以小盘股居多。2001年末，农业类上市公司的平均总股本为25，568万股，远远低于同期国内1，160家上市公司平均总股本41，710万股〔781。2005年3月，农业类上市公司总股本为95.23亿股，仅占全部上市公司的1.犯%;农业类上市公司的平均股本为2.80亿股，而全部上市公司的平均股本为5.25亿股，平均股本明显偏小〔98]，这与农业的重要地位不相适应。据最新数据显示，30家样本公司的平均总股本为36，381，8667万股，总股本为1，091，456万股。其中，就有22家上市公司总股本低于平均水平，占73.33%。总股本排名最前的数北大荒(600598)163，429万股，股本最小的是新五丰(600975)，仅10，015万股。其次，按照2006年上市公司三季报公布，样本农业上市公司平均总资产为169，073.13万元，北大荒(600595)拥有775，662.4万元，又位居首位;s*sT华龙(600242)仅有21，963.33万元，远远低于平均水平，排名最后。经统计，共有20家上市公司低于平均水平，占总数的67%。(图3.1，图3.2)!!!80.000阶一一~肺~一，~”~叶””””””””””””””””””””””””””””99900_000~，。一一，一，一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一

又位居首位;s*sT华龙(600242)仅有21， 963.33万元，远远低于平均水平，排名最后。经统计，共有20家上市公司低于平均水平，占总数的67%。(图 3.1，图3.2)!!!80.000阶一一~肺~一，~”~叶””””””””””””””””””””””””””””’’0.00:麟鑫巍戴花二舅舅篡敷戴熙熟擞鑫巍 舅魏魏攀攀姗热麒撰轰落 落套 套攀霎霎扩扩扩扩尹尹尹扩尹扩扩尹尹尹尹尹尹尹尹尹尹尹尹 尹 尹 尹聆聆聆黔于姗哭洋蒸蒸于辉挤)歼拼级万股 }}}}}}}}}}}聋聋聋襄雍舞鬓擞淮秦 秦荞 荞滩燕燕羹粼鑫蠢燕舞戮龚鑫鑫表 ;;;麟美美套套套鑫葬鑫瑙{裁撰瀚 瀚获 获珊挑撰舞羲羹群燕燕潺鑫瀚瀚 拢拢魏 魏襄襄襄{舞熟羹粼粼 {{{nnn鑫擞然燕舞熊鑫燕落撰攀 攀目 目麒 麒姗姗姗翻戴撇漆绷 绷星 星陇搬熟麟燕琳举簇绷 绷日 日麟 麟熊熊熊魏燕攘鑫羹绷 绷攀 攀娜掇葵燕戴鑫蠢象瀚羹脚 脚霍 霍挺鑫鑫翼翼翼翼掣 掣 掣镖耀潍眠 眠羹 羹牟 牟，， ，，羹羹 羹 羹 羹阵阵阵撰撇{到缘袭 袭葬 葬寨藕瞬鑫戮龚舞舞琪曳 曳 曳攀琪琪 -----刊卜一总股本(万股)-州.~仲平均股本(万股 )))))99900_000~

占总数的76.67%。其中，北大荒(600598)的限售股份占总股本的70，48%，排名第一;实际流通A股占绝对控股地位的公司仅有9家，占总数的30%。其中，罗牛山(000735)实际流通A股占总股本的70.24%。(图3.3)撇撇撇 撇 {{{…撇姗 姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗姗 {{{{{{{{{{{}}}{{{!!!{{{lll幢幢秀秀 {{{!!!((())){{{lll巨巨 ;;;)))黝黝 {{{}}} {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇皇皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇 皇夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏夏夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 夏 {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) {{{{{{{{{iii)))lll;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;〕〕 〕 lll)))))霍霍 霍霍呈呈重重口口实际流通八股.限售流通股或国家股、境内股与募集股〔未股改)等 等 图3.3两类股份所占总股本的百分比 3.1.2.2行业、地域分布不均我国农业类上市公司大部分集中于土地、水资源比较丰富的省、市、自治区。从行业布局来看，从事林业、畜牧业、农业、渔业、粮食及饲料加工业的公司数量比为1:1.33:6:1.67:2.33。这种比例分布从某种意义上讲不符合我国资源享赋，不能通过发展比较优势产业，从而在国际贸易中获得更多利益。从地区分布来看，中西部地区的上市公司数量占到了80%以上

【参考文献】

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本文编号：2805819