中国股市“小公司效应”研究

发布时间：2020-10-22 01:29

　　 自从Banz(1981)发现美国股市存在“小公司效应”以来，它就成为金融界颇感兴趣的研究领域。在过去的二十几年里，国外对“小公司效应”的研究渐趋成熟，取得了一系列重要研究成果。在我国，对这一现象的研究相对较少，在这一问题的研究上还有较大空间。如何有效地借鉴国外已有的研究成果，来客观地分析我国股市的“小公司效应”，以及“小公司效应”背后所预示的经济与决策含义，具有非常重要的现实意义。 论文运用实证方法检验中国股市“小公司效应”的存在性，用流通股市值作为公司规模大小的度量，用五分组和十分组两种分组方法检验中国股市“小公司效应”的表现；把整个样本区间以2001年为界分为两个样本子区间，检验“小公司效应”在不同时间阶段的表现有何不同；分月检验“小公司效应”在不同月份的表现；把样本中所有上市公司按照行业分为五大类，工业类、商业类、公用事业类、房地产类和综合类，利用Fama-MacBeth法检验中国股市“小公司效应”在不同行业的表现；联系国外关于“小公司效应”存在原因的解释，结合中国股市的实际，分析中国股市“小公司效应”存在的原因，并提出了一些建议。 论文研究的结果表明，中国股市存在“小公司效应”，即使在进行风险调整后，这一现象依然存在。“小公司效应”呈现阶段性特点：在研究所划分的第一个区间，“小公司效应”表现明显，组合收益随规模的增大而降低；但在第二个区间，“小公司效应”和“大公司效应”并存，且后者比前者表现更为明显。通过不同月份的检验发现，中国股市不存在“小公司一月效应”，而是在3月份和8月份这一效应表现比较突出。分行业检验的结果是，“小公司效应”在不同行业的表现有明显不同，在房地产行业中的表现最为显著，而在公用事业类中表现最不显著。对于中国股市存在“小公司效应”的原因，研究认为主要是股市以及小公司股票的流动性风险带来的；公司购并行为、市场对“壳资源”的需求以及投资者的“羊群行为”也是中国股市“小公司效应”产生的原因；除此以外，股市的制度性缺陷是“小公司效应”产生的深层原因。
【学位单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2006
【中图分类】：F832.51;F224
【部分图文】：

呈现单调递减关系，这一点从图4.1我们明显可以看到。但是，从组合6开始，这种关系便不存在了。本文认为，之所以会出现这样的结果是因为中国证券市场的规模太小，分为10组后，每组股票的数目太少，因而其统计特征不够明显(1994年在上海证券交易所上市的股票仅为100多只，2003年为600只，而纽约证券交易所上市的股票多达3000多只)。所以，我们接下来将采用五分组法对股票进行重新分组检验。4.2.2五分组投资组合实证分析在五分组投资组合中，仍然以公司每年6月底的流通市值为标准升序排序。每次排序以后

股票组合图.43五分组风险调整后的组合收益图ig4.3Avaergeriks一dajustedmonhtlyrennnofportofliosniq侧邑tlles出了五分组情况下各股票组合的月收益率的基本情况。组合1大收益率.00106，而且从组合1到组合5，随着股票组合规模的平均收益率呈单调递减趋势，分别为.00107、0.0060、.00026、0.042更加直观的表现了这一趋势。然后，我们利用夏普测度对收益发现即使进行了风险调整，这一趋势仍然存在，从组合1到组测度分别为0.2249、0.0945、一0.0065、一0.0605、一0.1021，随公依次递降。

Fig4.4TheehnagertendofShaprartiosniwtosub一SamPles表.44和表4.5分别给出了区间1和区间2各组合的月平均收益率的基本数据。从图.44中我们可以看出，“小公司效应，，在区间1中仍然存在，但是在区间2中却消失了，而且除了组合1外，从组合2到组合5反而呈现“大公司效应”。综合来看，区间2出现了“小公司效应，，与“大公司效应”并存，“大公司效应”占上风的局面。为什么会产生这样的现象呢?本文认为其主要原因在于，近两年来，我国证券市场监管法规逐渐健全
【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 贺文龙;中国A股市场“小公司效应”的实证分析[D];暨南大学;2012年

本文编号：2850896