我国股指期货的开设及合约设计

发布时间：2020-10-28 03:09

　　 本文采用比较分析与实证分析相结合的方法，对我国开设股指期货的必要性、可行性以及合约设计进行了论述。全文共分四个部分，主要包括：股指期货概念和功能、海外股指期货、我国股指期货的开设、我国股指期货合约设计。 首先，通过分析研究海外股指期货，推断出股指期货产生的一般动因。股指期货产生的动因包括：(1)、金融市场发展到一定程度后，对股指期货这一金融工具的需求强烈；(2)、股指期货的投资策略能满足市场需求；(3)、市场环境和法律法规满足股指期货推出的要求；(4)、股指期货合约细则，能够实现投资策略，并能够事先规避和控制风险。 其次，通过与海外市场的比较，论证我国金融市场迫切需要推出股指期货。我国股市存在很大的系统性风险与非系统性风险。1991年至2001年，沪市综指年均波动幅度为37.80％，深市综指为27.55％。由于市场缺乏跨市组合投资工具，机构投资者损失惨重。2001年基金业全年的净收益与上年比，跌幅高达77.78％。我国券商业务模式单一，自营和资产管理抗风险能力较差，遇到熊市，所有业务都受影响。新加坡等海外国家拟推出以我国股市为基础的股指期货，且我国加入WTO后，需开放资本市场、活跃金融市场。以上因素表明我国推出股指期货的急迫性。 再次，论证我国股指期货开设具备基本条件，但需同时注意风险控制。我国沪市交易量已连续6年成交额超过10000亿元，深市连续7年突破10000亿元，换手率达到200％以上。机构投资者种类、数量和规模不断增加。我国证券市场与期货市场均由中国证监会统一监管，从而形成统一的监管体系。期货市场经过近几年规范，制定了科学的交易规则和系统的管理法规。除了上述基础条件，开设股指期货还需其他前提条件，如法律授信、标的指数的制定等。虽然解决这些条件只是技术性问题，不是决定因素，但针对我国股市投机气氛较浓等特点，应谨慎选择推出我国股指期货的时机。此外，股指期货在具备规避现货市场风险的同时，本身也是高风险的金融产品。在我国推出股指期货应严格风险控制。 最后，借鉴海外股指期货合约设计一般性原则，结合我国资本市场现状，具体设计我国股指期货合约细则。我国应制定以流通股为权数的统一指数，以正确反映 市场的波动情况。因股指期货交易标的为指数，采用保证金制度，与股票交易性质 与程序有区别，股指期货应在期货交易所交易。股指期货合约其他细则包括：合约 单位和合约乘数、最小变动单位、每日限价和断路器、合约保证金水平、合约月 份、每日结算价和最后结算价、最后交易日和最终结算日。在设计这些细则时，本 文借鉴海外股指期货合约内容的成功经验，结合我国金融市场与投资者的具体情 况，使合约既满足作为投资工具所具备的功能，又防止价格操纵行为的发生，确保 期市能够安全运作。
【学位单位】：南京农业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2003
【中图分类】：F832.5
【部分图文】：

︵漱叹习卜气)异识翅1992199319941995199619971998图2一2:全球股指期货成交额变化图(1992一1998年)资料来源:FIA交易统计资料1999(三)、2002年，全球股指期货交易火爆④全球各大衍生品交易所最近陆续公布2002年交易统计数据，该市场去年的交投十分活跃，而其中增长最快的是股指期货。芝加哥商业交易所(CME)去年交易量创下5.584亿手的历史记录，比2001年创下记录提高36%。CME的GLOBEXO电子化交易平台的交易量也较2001年的记录提高142%，达到近1.94亿手。CME总裁吉姆·麦克纽尔蒂(JimMcNulty)称，E一迷‘、本部分数据参见CME，CBOT

28%45%图2一1:股票指数期货市场全球分布(以合约数目统计)一资料来源:FIAFACTBOOK，1999年︵漱叹习卜气)异识翅1992199319941995199619971998图2一2:全球股指期货成交额变化图(1992一1998年)资料来源:FIA交易统计资料1999(三)、2002年，全球股指期货交易火爆④全球各大衍生品交易所最近陆续公布2002年交易统计数据，该市场去年的交投十分活跃，而其中增长最快的是股指期货。芝加哥商业交易所(CME)去年交易量创下5.584亿手的历史记录，比2001年创下记录提高36%。CME的GLOBEXO电子化交易平台的交易量也较2001年的记录提高142%，达到近1.94亿手。CME总裁吉姆·麦克纽尔蒂(JimMcNulty)称，E一迷‘、本部分数据参见CME

0.00%199319941995199619971998199920002001图3一1:上海股市系统风险占总风险的比重资料来源:((股指期货的推出与系统风险》秦春华等《经济理论与实践》2002.5表3一1:各国股市中系统风险占总风险的比例美国英国法国加拿大瑞士26.8%34.5%32.7%20.0%23.9%资料来源:(美)马丁.克鲁伯，《现代组合理论与投资分析》中国股市的波动幅度一直很大。表3一2显示，1993年至2001年期间，上证综合指数的波动标准差是58.90%，深证综合指数的波动标准差65.57%。其中2001年的上证综合指数下跌20.62%，深证综合指数下跌25.13%。表3一2:1991一2001年上证综指和深证综指波动情况年份19936.84一0.011994199519961997上证综指(%)19911992129.41166.7.67118.一22.30深证综指(%)一40.98一14.2965.一19.481891430.221416.45年份1998199919.1816.962001一20.62均值标准差上证综指(%)3.9751.7337.8058.90深证综指(%)一9.8250.07一25.1327，5565.57资料来源:《楚天都市报》2002年1月6日第14版(二)、机构投资者急需避险工具一个成熟的市场应该是以机构投资者为主体的市场。自1998年以来，我国开始注重发展以证券投资基金为主的机构投资者
【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 李逸凡;我国股指期货产品设计研究[D];西南财经大学;2006年

本文编号：2859488