立足公司本位制的证券经纪业务创新

发布时间：2020-11-04 10:28

　　 国内券商正面临着前所未有的发展机遇，也将在重新“洗牌”中接受严峻的挑战，群雄纷争，在实力既定的条件下，唯有创新方能立于不败之地，并在产业震荡中脱颖而出。作为证券四大业务之一且是主要利润来源的证券经纪业务，其创新尝试毋庸置疑得被列在首要位置。 中国证券市场中的经纪业务系统具有鲜明的特点，即所有证券公司一直沿用证券交易营业部模式，在讨论经纪业务创新时必先探究营业部奥秘。本文首先分析了营业部体制的存在基础及运行框架，并进一步指出营业部已陷入低水平竞争的怪圈，面临着日趋高企的整体风险。回顾证券经纪业务的发展历程，在营业部为本位的基础框架中，证券经纪业务跨越了三个阶段，并取得可长足的进步，尤其当智能型服务成为业务拓展的主流时，营业部本位制发展到了成熟的巅峰。但是，营业部体制自身已无法克服风险高企、过度竞争乃至恶性竞争的状况。由此，本文鲜明地指出：传统营业部体制已成为经纪业务发展的羁绊，站在十字路口的经纪业务，所要选择的不是使营业部更臻完善，而是要摒弃营业部体制，立足公司本位制来发展经纪业务。 营业部本位抑或公司本位，归根结底是“企业的边界”的问题。本文引用制度经济学及交易费用理论，初步探讨了公司本位制的理论基础：技术变革和市场成熟的双重作用，要求证券经营突破人为的营业部边界，通过企业边界外移即扩展至公司一级以实现新的均衡。 所以，目前证券经纪业务的症结在于营业部本位制，在于人为限制以营业部为企业边界。业务创新的出路不是使营业部体制更趋完善，而是要打破营业部体制，加速脱离“营业部本位制”，缩小营业部体量，立足“公司本位制”，在公司集约运用资源的基础上，实现经纪业务创新。 本文在第二部分就经纪业务三大创新进行了展述。 一是实施经纪人制度。在介绍国内证券经纪人三种主要模式后，探讨了经纪制度的实施对证券市场和券商发展的重要意义，分析了我国现行经纪人制度存在的问题。在此基础上，提出推行经纪人制度的初步设想。最后，就公司本位还是营业部本位发展经纪人的问题，本文主张立足公司本位，并阐述了四大理由：替代功能和利益冲突、培训价值、信息传递及内控需要。 二是网上证券交易。网上交易比传统交易有着显著的比较优势，但我国开展网上交易仍存在诸多制约因素，发展现状不尽人意。尽管如此，网上交易蕴藏着巨大的潜在市场，作为管理者层应充分认识到这场“革命”的机遇和挑战性，并在制度上和配套政策法规上给予建设性支持，作为券商，要有一种时不待我的紧迫感，积极行动成为这场证券争夺战中的赢家。由于种种原因，我国网上交易实际上处于营业部为主渠道的初级阶段，但是，证券网上交易的性质决定了有形的营业部与网上交易的内在属性是矛盾的，本文对建立在证券公司整体基础上的网上证券经纪运行体系作了粗线条设计。 三是平台利用一体化。本文首先分析平台利用一体化的内在机理，以“资产专用性程度”作为理论依据，从资本、信息、企业家才能三个方面论证了金融平台利用一体化的可行性及经济利益。而后在技术层面上着重介绍了较为成功的“银证通”业务。我们进一步发现，技术变革已开始触及到证券公司对营业部布局及治理方式进行根本性调整的深层次问题，平台利用一体化的进一步拓展，将为证券公司弱化营业部功能，大刀阔斧对营业部实行缩微化、连锁化及“储蓄所化”经营创造了有利条件。 以上业务创新探讨，都隐含了“必须强化经纪业务”的前提，事实上，并非所有券商 都适合从事经纪业务，作为反向思考，本文第三部分把扬弃经纪业务列为“另类创新”，提 醒中等券商（排序靠后的综合类券商和准综合类券商），在证券经纪业务创新浪潮中作出正 确定位。国际经验表明，培育核心竞争力，形成有特色的优势业务，是我国证券公司当前 的主要课题，盲目做大做强、全方位经营的战略追求，往往会导致资源配置低效率和高风 险。现实的经营环境己呈现出经纪业务集中度提高和利润比重下降的明显趋势，中等券商 了 应清醒认识经营环境，客观评价自身资源特性，进行合理定位。本文从三个方面的极佳历 史机遇论证了短于经纪业务的中等券商应果断淡出经纪业务而致力于成为特色投资银行。 当代西方经济学家认为，除了技术创新外，还必须进行制度创新，而后者常常是更重 要的。中国这样的非完全市场国家，在其管制领域中，政府担负着创新“第一行动集团” 的重任，政府的制度创新安排是企业家创新的先决条件，证券经纪业创新亦不例外。脱胎 换骨式的证券经纪业务创新成功与否，首先取决于政府主管部门的作为和不作为。本文第 四部分“鼓励创新的制度安排”，从营业部审批及规模、政策偏好、决策纠错机制及民事救 济制度等几个视角，讨论了证券经纪业务创新的现行制度环境的突出问题，并提出了一些 见解。 受本人理
【学位单位】：中国社会科学院研究生院
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2002
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
一、 反思营业部体制
    （一） 存在基础
    （二） 形式成熟的营业部构架
    （三） 低水平竞争
    （四） 日趋高企的整体风险
    （五） 十字路口的抉择及“公司本位制”
二、 立足“公司本位制”的经纪业务创新
    （一） 市场呼唤业务创新
    （二） 业务创新应用展望
        1、 经纪人制度
        2、 网上证券交易
        3、 平台利用一体化
三、 另类创新：扬弃经纪业务
    （一） 值得借鉴的国际经验
    （二） 经营环境和资源禀赋
    （三） 发展成为特色投资银行具备时机优势
四、 鼓励创新的制度安排
    （一） 相对垄断、适度竞争及其实现
    （二） 主导与限制的偏好
    （三） 秘密决策与纠错制度
    （四） 关于民事救济
五、 结束语

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本文编号：2869979