中国银行首单永续债融资的动因及资本市场反应研究

发布时间：2020-11-06 12:07

　　 中国非金融企业发行永续债由来已久,但商业银行发行永续债融资是2019年才出现的。因此,商业银行发行永续债的动因和经济后果成了理论和实务界关注的问题。以中国银行发行首单永续债为例,探究银行发行永续债的内部动因;运用事件研究法,统计事件前后超额收益率的变化,分析中国银行永续债融资的信息披露行为对股票价格产生的影响,以考察发行前后的资本市场反应。研究发现:中国银行发行永续债融资的动因是充实资本、提升风险抵御能力、监管层鼓励;中国银行发行永续债对股价会产生短暂的负效应,总体上投资者对中国银行永续债持积极态度。
【部分图文】：

短窗口期每个交易日的累计超额收益率都大于零，说明事件对股价有正向影响。要确定永续债发行的正影响反应是否足够显著，还要对短窗口的股票平均异常收益率和累计平均异常收益率进行显著性检验。显著性检验的原假设H0:Rt=0；备择假设为H1:Rt≠0。如果显著异于零，就说明有正的市场反应；反之，则说明不存在正的市场效应。平均异常收益率（AARt）的计算公式为：事件期内的累计平均异常收益率（ACARt）的计算公式为：
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