中国股票市场有效性的统计研究

发布时间：2020-11-08 21:04

　　 股票市场有效性理论是现代金融市场学的基础，它是研究股票价格对信息反应速度问题的学说。 本文简要的介绍了股票市场有效性以及国内外研究的现状，对中国股票市场有效性检验的理论和方法从适应中国实际情况的角度上进行了反思，认为中国股票市场股价波动不服从正态分布，随机游走模型不适应中国股票市场的有效性研究。资产资本定价亦因为联合假设问题而不适用。为了使研究切合数据，在综合分析、吸收国内外股票市场有效性研究理论和方法的前提下，选择Hurst指数，通过Ⅴ统计量发现中国股票市场的平均循环周期，并计算了Hurst指数，认为中国股票市场股价波动不是随机游走过程，而是一个有偏的随机过程。股价波动不是相互独立的，而是具有长期记忆性。这令投资者可通过运用技术分析法，分析股价的历史信息而获得超额利润，这不是在一个有效率市场中应该存在的。结合中国股票市场的实际问题，列举了若干与弱式有效不相符的现象，联系统计检验的结论，判断中国股票市场是无效的。 “可预测性”是伴随有效性的一个强进程概念。针对中国股票市场“可预测性”检验，选择了2004．4．20～2004．8．30日上证和深证有代表性的指数每日指数，计算了多重分形谱的参数α、f(α)，寻求奇异指数变化幅度△α与指数变化△p、f(α)变化幅度△f与次日收盘指数涨落的关系。认为可以由前两日的△f的变化以一定的概率预测次日的股价指数收盘价的涨落。 最后，从市场机制、市场监管、信息披露、法制建设、市场主体行为五个方面分析了市场无效的原因。建议从完善市场机制、加强市场监管、完备法制建设、规范市场主体的行为来提高中国股票市场的有效性。
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2005
【中图分类】：F832.5
【部分图文】：

图.21由信息到预期，从而决定价格的示意图涨落就只能是对新信息的反应。而按定义，新信息则必须是不可预测的以预测，那么这种预测本身就是眼下信息的一部分。因此价格的波动也可预测的。这就是股票价格必须遵守随机游走的中心思想。随机变动的价格，不是性的证据，而是众多理性的投资者竞相开发有关信息的，并做出理性反。如图2.2。

图.21由信息到预期，从而决定价格的示意图落就只能是对新信息的反应。而按定义，新信息则必须是不可预测的。预测，那么这种预测本身就是眼下信息的一部分。因此价格的波动也预测的。就是股票价格必须遵守随机游走的中心思想。随机变动的价格，不是的证据，而是众多理性的投资者竞相开发有关信息的，并做出理性反如图2.2。

个体投资者会发现他们是不合算的。与此同时，机构投资者却发现很少的收益率的增加对他们是合算的，因为他们拥有大量的投资资金，只有他们才有优势，能够用大量的财力去争取很少的收益率的增加。正如图.23所示。图.23市场行为人对信息的挖掘从而使股价反应所有相关信息示意图为数众多的机构投资者之间的这种激烈竞争，使得任何获得新信息的企图都是费时费力的，只有机构投资者才有能力支持这种企图。正是这些机构投资者竞相开发信息的结果，使得几乎所有可以得到的信息都被挖掘殆尽，而另一方面，他们在市场上竞相买卖的结果，又进一步使得价格反映着能开发的信息。所以，在这种意义上，机构投资者是价格水平的操纵力量，市场的真正的操纵者【81。2.1.3EMH的三种形式1965年，美国学者珐玛对有效市场假设进行了系统总结[4]，1970年5月
【引证文献】

相关期刊论文 前2条

1 张颖;路影;么艳;;基于分形理论的时尚商品价格预测问题研究[J];沈阳工业大学学报(社会科学版);2008年02期

2 黄星;;国内外股市非平稳结构的比较研究[J];时代金融;2009年07期

相关硕士学位论文 前3条

1 路影;基于分形的时尚商品价格预测与定价策略研究[D];沈阳工业大学;2007年

2 杜海洲;深圳股票市场有效性的实证研究[D];长沙理工大学;2007年

3 王莹莹;中国股票市场Hurst指数与多重分形分析[D];华中科技大学;2006年

本文编号：2875340