基于TVP-VAR模型的货币政策、投资者情绪和股价动态关系研究

发布时间：2021-02-05 08:02

　　本文通过构建时变参数向量自回归模型（TVP-VAR）研究我国2006年1月至2018年12月的货币政策、投资者情绪和股价三者之间的动态关系,研究结论为:一是货币政策和投资者情绪对股价都产生显著的影响,但是随着时间和经济环境背景的变化,其影响存在差异性,表现出显著的时变特征;二是脉冲函数图显示,货币政策在短期内对股价影响比较显著,但中长期来看,影响股价的方向会出现波动,说明央行并不能通过调整货币政策达到对股票市场稳定的引导;三是货币政策对投资者情绪的影响也会随着时间不同和滞后期不同出现差异,这种波动性原因是我国投资者更多关心短期政策效应,对中长期的宏观经济政策关注较少,缺乏理性长期的投资策略。 

【文章来源】：市场研究. 2020,(05)

【文章页数】：5 页

【部分图文】：

图2 时点脉冲响应函数

如图1第五张图所示，在投资者情绪ISI受到标准单位正向冲击后，股价的短中长期脉冲响应均不稳定，在不同的时间段响应的方向均有不同，从短期看出，从2008年至2014年股价为负向效应，这段时间我国股市从金融危机过后一直处于熊市，投资者情绪乐观预期也未能带来股价上涨。而在2007年和2015年的牛市期间，短期阶段的响应均为正向效应；从中期来看，股价对投资者情绪的正向冲击，从2010年开始往后为负向效应，从长期来看，股价的脉冲效应基本为零，因此可以看出随着滞后期的增加，2010年以后，投资者乐观情绪的增加在中期会引发股价下跌，说明在我国股票市场投资者情绪的影响在短期比较有效，在中长期股价会自我修正，甚至会有反向作用。2. 时点脉冲响应函数

【参考文献】：
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本文编号：3019294