中国企业债券信用价差影响因素实证研究

发布时间：2017-04-14 14:01

  本文关键词：中国企业债券信用价差影响因素实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： 企业债券是公司(或企业)依照法定程序发行,约定在一定期限按一定利率还本付息的有价证券,是企业直接融资的重要途径。信用风险是企业债券市场上的主要风险,而在二级市场上,通常又用信用价差来代替企业债券的信用风险。这里信用价差指的是期限相同、到期日相同的企业债和国债收益率之间的差额。本文通过研究企业债券的信用价差,来认识企业债的信用风险,有利于债券市场信用风险的管理。 首先,在对国内外该领域的相关文献阅读的基础上,对国内外研究现状和研究中涉及的相关理论和研究方法,进行了简单阐述。其次,立足于本国债券市场,对我国企业债券信用价差的影响因素进行了深入的理论分析。最后,实证研究构建了两个模型,分别从宏观经济方面和企业自身经营的微观方面研究了其对信用价差的影响。其中,宏观经济方面,是采用动态的时间序列数据,分别对长、中、短期债券进行了多元回归分析、向量自回归(VAR)模型和脉冲响应分析。微观方面,选用静态的各企业主要财务指标的截面数据,连续两次使用因子分析法,并与多元回归分析相结合,得出企业债券微观影响因素的多元回归方程。这部分是本文研究的重点。 通过实证研究,本文得出以下结论：在宏观层面,各期限企业债券信用价差的主导影响因素是不同的,长、短期债券的信用价差遵循2阶自回归过程,短期无风险利率和汇率是其主要影响因素；中期债券信用价差遵循1阶自回归过程,短期无风险利率、汇率和国债利率差是其主要影响因素。在微观层面,对信用价差影响较大的企业自身经营因素是流动比率、主营业务收入增长率和净资产收益率。这三个指标分别代表着企业的偿债能力、成长能力和盈利能力,说明企业这三方面能力对其债券的影响最为显著。
【关键词】：企业债券 信用价差 影响因素 多元回归
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 插图索引10-11
• 附表索引11-12
• 第1章 绪论12-21
• 1.1 选题背景和意义12-15
• 1.1.1 选题背景12-13
• 1.1.2 选题意义13-15
• 1.2 信用价差国内外研究现状15-19
• 1.2.1 国外研究现状15-17
• 1.2.2 国内研究现状17-19
• 1.3 研究内容和方法19-20
• 1.3.1 研究内容和方法19
• 1.3.2 研究创新点19-20
• 1.4 论文结构安排20
• 1.5 本章小结20-21
• 第2章 信用价差相关理论及其分析方法简介21-31
• 2.1 相关概念的界定21-24
• 2.1.1 债券及债券收益率21-22
• 2.1.2 信用风险22-23
• 2.1.3 企业债券信用价差的内涵23-24
• 2.2 信用价差的估值和分解24-28
• 2.2.1 信用价差估值理论24-26
• 2.2.2 信用价差分解理论26-28
• 2.3 分析方法简介28-29
• 2.3.1 向量自回归(VAR)模型28
• 2.3.2 脉冲响应28-29
• 2.3.3 因子分析29
• 2.4 本章小结29-31
• 第3章 我国企业债券信用价差影响因素分析31-44
• 3.1 信用价差的宏观经济影响因素31-34
• 3.1.1 无风险利率31-32
• 3.1.2 股指收益率32-33
• 3.1.3 人民币汇率33
• 3.1.4 国债利率差33-34
• 3.1.5 消费者物价指数(CPI)34
• 3.2 信用价差的微观影响因素34-41
• 3.2.1 企业自身经营状况34-40
• 3.2.2 企业所处的行业40-41
• 3.2.3 企业的主体性质41
• 3.3 信用价差的其他影响因素41-43
• 3.3.1 税收41
• 3.3.2 信用评级41-42
• 3.3.3 剩余年限42-43
• 3.4 本章小结43-44
• 第4章 企业债券信用价差实证研究44-63
• 4.1 研究思路与研究方法44
• 4.2 各期限企业债券信用价差宏观因素实证分析44-55
• 4.2.1 分析变量的选取及数据描述44-46
• 4.2.2 信用价差基本统计分析46-47
• 4.2.3 各期限企业债券多元回归分析47-51
• 4.2.4 向量自回归(VAR)模型和脉冲响应分析51-55
• 4.3 基于因子分析的企业债券信用价差微观因素实证分析55-62
• 4.3.1 分析变量的选取及数据描述55-57
• 4.3.2 因子分析57-61
• 4.3.3 多元回归分析61-62
• 4.4 本章小结62-63
• 结论63-65
• 参考文献65-69
• 致谢69-70
• 附录A 攻读硕士学位期间所发表的学术论文70

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 马可;林晓君;杨玛菲;;中小企业债务融资产品定价影响因素分析[J];证券市场导报;2011年10期

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

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2 张雯;我国城投债信用风险及其影响因素研究[D];西南财经大学;2011年

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4 许清茹;基于KMV模型的上市公司信用风险度量研究[D];中南大学;2012年

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6 张海城;我国区域集优直接债务融资模式分析[D];东北财经大学;2012年

7 何莹;我国企业债券的信用利差波动特征及其宏观影响因素研究[D];天津财经大学;2012年

8 苏婷;我国企业债券信用价差的影响因素实证分析[D];浙江大学;2013年

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本文编号：306121