A股市场的增发公告效应及其影响因素研究

发布时间：2021-03-05 10:12

　　本文采用2007年2月～2008年6月（以增发公告日为准）的155个增发样本对A股市场的增发公告效应及其影响因素进行了研究,并重点讨论了投资者情绪和增发方式对公告效应的影响。对全样本的经验研究表明,在股东大会决议公告日,增发的股价反应整体上呈现负值,并可用价格压力假说对其进行解释。而在增发公告日,倒V字的平均累积异常收益既可能与公开增发定价方式所导致的股价操纵有关,也可能与公告正式增发方案所具有的确认价值有关。对分组样本的经验结果显示,投资者情绪理论确实对增发的公告效应具有解释力。不同市况下平均累积异常收益的走势基本与投资者情绪吻合,无论是行情上涨还是下跌阶段,投资者情绪都有一个渐变的过程。而定向增发向市场传递了不同于公开增发的动机信息,容易使市场对公司的未来形成良性预期,从而产生积极的股价反应。但是相对于公开增发,定向增发的积极公告效应并不稳健,可能因市况不同而有所改变。不同市况中投资者情绪的变化能够对此提供合理的解释。进一步的截面回归分析表明,杠杆假说、增长机会假说、自由现金流量假说、二元股权结构假说和圈钱动机假说都难以对A股市场的增发公告效应提供合理解释,只有价格压力假说和信息不... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：74 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
导论
    一、研究背景与意义
    二、研究方法与结构安排
    三、主要结论
    四、本文的尝试与不足
第一章 文献回顾
    第一节 国外文献回顾
        一、关于增发股价反应的研究
        二、增发公告效应的理论假说与检验
    第二节 国内文献回顾
        一、关于增发股价反应的研究
        二、增发公告效应的理论假说
    第三节 有关定向增发的文献回顾
        一、国外相关研究
        二、国内相关研究
第二章 数据与方法
    第一节 数据来源与样本选取
        一、数据来源
        二、样本选取
    第二节 事件研究法
        一、定义事件日和事件窗
        二、估计正常收益
        三、异常收益的计算和检验
    第三节 模型变量设定
        一、有关各种假说的解释变量
        二、有关本文研究的解释变量
第三章 经验结果与解释
    第一节 增发公告效应的事件研究结果
        一、对全样本的经验结果
        二、对分组样本的经验结果
    第二节 增发公告效应的影响因素分析
        一、主成分分析
        二、截面回归分析
        三、对图形的进一步解释
第四章 结论与下一步研究方向
    一、研究结论
    二、对实践的几点思考
    三、下一步研究方向
附录
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]A股市场增发的股价反应及因素分析[J]. 李子白,余鹏.  厦门大学学报(哲学社会科学版). 2009(01)
[2]上市公司股权再融资方式选择:配股、公开增发新股、定向增发新股?[J]. 章卫东.  经济评论. 2008(06)
[3]定向增发新股折扣率的影响因素及其与公司短期股价关系的实证研究——来自中国上市公司的经验证据[J]. 章卫东,李德忠.  会计研究. 2008(09)
[4]定向增发新股、整体上市与股票价格短期市场表现的实证研究[J]. 章卫东.  会计研究. 2007(12)
[5]不完全理性、投资者情绪与封闭式基金之谜[J]. 伍燕然,韩立岩.  经济研究. 2007(03)
[6]中国股市增发的市场反应及影响因素分析[J]. 孔东民,付克华.  世界经济. 2005(10)
[7]中国股市收益、收益波动与投资者情绪[J]. 王美今,孙建军.  经济研究. 2004(10)
[8]新股增发:自由现金流量假说还是优序融资假说[J]. 沈洪涛,沈艺峰,杨熠.  世界经济. 2003(08)
[9]中国A股上市公司增发公告的负价格效应及其二元股权结构解释[J]. 刘力,王汀汀,王震.  金融研究. 2003(08)
[10]解析我国封闭式基金折价之谜[J]. 张俊喜,张华.  金融研究. 2002(12)



本文编号：3065033