我国A股市场增发新股公告效应的实证研究

发布时间：2021-04-16 22:56

　　一、选题背景新股发行公告往往伴随公司股价显著的下跌,即所谓的“公告效应”,是国外市场上的普遍现象。近二十年来学者们在该问题上投入了大量的时间和精力,试图用各种理论去解释它。然而,由于中国新股增发这种再融资方式出现的时间不长,关于增发问题的研究才开始起步,多数是描述性和政策性的,实证研究很少。对中国上市公司新股增发的公告效应进行深入研究有助于我们深刻理解该问题的实质。尤其是在增发受到“质疑”的今天,对该问题的研究有助于我们认识上市公司的行为动机,了解A股市场的运行机制和投资者行为,揭示其中的政策含义;对增发市场的规范和发展有着重要的学术意义和现实意义。二、研究方法与逻辑架构本文采用事件研究法（Event study）对公告效应的大小和显著性进行了研究。以增发招股意向书公告日为事件日,以公告日前一天及后两天（-1,+2）作为研究公告效应的公告期窗口。以市场收益率调整法计算股票每日的超额收益率,并在此基础上计算事件窗内样本的平均累计超额收益率,那么公告期窗口内的平均累计超额收益率即为公告效应。同时通过t统计量检验公告效应的显著性。另外,本文采用横截面回归分析法（Cross-sectional... 

【文章来源】：中国人民银行金融研究所北京市

【文章页数】：81 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
绪 论
第一章 文献回顾
    第一节 国外部分研究成果的回顾
        一、 关于公告效应及其显著性的研究
        二、 有关公告效应的理论假说
        三、 有关公告效应理论假说的实证检验
    第二节 我国上市公司增发公告效应研究成果回顾
第二章 制度背景
    第一节 我国上市公司增发的历史回顾
    第二节 增发新股的发行方式
        一、 按定价方式不同分类
        二、 按发行对象分类
    第三节 新股增发的特点
第三章 数据与方法
    第一节 数据来源与样本选取
        一、 数据来源
        二、 样本选取
        三、 数据处理
    第二节 研究方法
        一、 几个日期的确定
        二、 超额收益率和累计超额收益率
第四章 实证结果分析之一
    第一节 公告效应
        一、 平均超额收益率（AAR）
        二、 累计超额收益率和公告效应（CAR）
    第二节 市值损失率
    第三节 增发窗口
第五章 实证结果分析之二
    第一节 价格压力假说检验
        一、 研究假设
        二、 变量选取与模型设定
        三、 检验结果与讨论
    第二节 杠杆假说检验
        一、 研究假设与模型设定
        二、 检验结果与讨论
    第三节 优序融资理论的检验
        一、 研究假设
        二、 变量选取与模型设定
        三、 检验结果与讨论
    第四节 自由现金流量假说的检验
        一、 研究假设
        二、 变量选取与模型设定
        三、 检验结果与讨论
    第五节 对其他因素的检验
        一、 影响因素的说明
        二、 实证检验与分析
第六章 结论与政策含义
    第一节 研究结论
    第二节 政策含义
        一、 发展多种融资工具,建立完善的融资市场
        二、 着力解决二元股权结构及“一股独大”问题
        三、 继续推崇小折扣发行,优化发行方案
        四、 防范市场操纵
        五、 规范机构投资者的配售办法
        六、 强化对募集资金使用的监管
    第三节 下一步研究方向
附 录
参考文献
后 记



本文编号：3142319