分析师羊群行为降低了资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的分析

发布时间：2021-05-25 18:25

　　基于我国证券市场普遍存在的"同涨共跌"现象,本文使用沪深A股2003-2015年上市公司的数据,考察分析师羊群行为对资本市场定价效率的影响。研究发现:（1）分析师羊群行为与股价同步性的关系显著为正,即分析师羊群行为越严重,越难以提供公司层面的特质信息,股价同步性越高;（2）企业信息透明度削弱了分析师羊群行为与股价同步性之间的正相关关系,即分析师羊群行为与股价同步性之间的正向关系在信息透明度较低的企业中更显著。进一步的研究还发现,分析师羊群行为降低了预测的准确性,而且提供了更少行业层面的信息。本研究对于全面深入理解股价同步性和分析师在资本市场的作用具有重要意义。 

【文章来源】：上海金融. 2019,(07)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与假设提出
三、研究设计
    （一）样本数据
    （二）变量选择与定义
        1．股价同步性
        2. 分析师羊群行为
        3．控制变量
    （三）实证模型
        1．为了检验分析师羊群行为对股价同步性的影响，对模型（4）进行OLS回归：
        2．为了检验信息透明度对分析师羊群行为与股价同步性的调节效应, 在模型 (4) 的基础上加入分析师羊群行为与信息透明度的交互项 (DHI×Opaque) , 对模型 (7) 进行OLS回归:
四、实证结果分析与讨论
    （一）描述性统计分析
    （二）分析师羊群行为与股价同步
    （三）分析师羊群行为、信息透明度与股价同步性
    （五）内生性检验
五、进一步研究与检验
    （一）分析师羊群行为是否降低了盈余预测准确性
    （二）分析师羊群行为是否提供更少行业层面的信息
六、研究结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]证券分析师跟踪与企业双重代理成本——基于中国A股上市公司的经验证据[J]. 严若森,叶云龙.  中国软科学. 2017(10)
[2]女性分析师关注与股价同步性[J]. 伊志宏,李颖,江轩宇.  金融研究. 2015(11)
[3]分析师利益冲突、乐观偏差与股价崩盘风险[J]. 许年行,江轩宇,伊志宏,徐信忠.  经济研究. 2012(07)
[4]中国的证券分析师能够提高资本市场的效率吗——基于股价同步性和股价信息含量的经验证据[J]. 朱红军,何贤杰,陶林.  金融研究. 2007(02)



本文编号：3205804