有限理性股市中的惯性及反转效应研究

发布时间：2021-06-11 07:21

　　惯性效应和反转效应一直是学术界研究的焦点,惯性和反转投资策略则是实务界用以获利的有效手段之一。国内外学者对股市惯性和反转效应存在性及产生原因进行了广泛的研究,对存在性的研究结论基本一致:短期存在惯性而长期存在反转。各市场的区别一般只在于时间的差别;对产生的原因的解释包括:风险补偿、因素模型等,但国内大多数研究证实我国的惯性和反转现象无法用资本资产定价模型及因素模型解释,而将其归因于投资者对信息的反应不足和过度反应。投资者对信息的反应不足,导致股票收益率表现出惯性特征;而投资者对信息的过度反应,则使股票收益率出现反转特征。但对股票收益率的惯性及反转现象产生过程的研究甚少,而投资者对市场共同信息还是对个股特定信息存在过度反应或反应不足的研究则少之又少。本文研究目的有四:第一,研究中国股票市场牛市和熊市中惯性和反转效应的存在性;第二,通过投资者心理特征分析证明投资者为有限理性人,从而以投资者对信息的反应不足和过度反应来解释股票收益惯性及反转效应产生的原因;第三,通过投资者对不同类型信息的反应模式的实证检验,描述我国股市惯性及反转效应产生的过程;第四结合投资者心理偏差、行为偏差及我国股市的不成... 

【文章来源】：西北农林科技大学陕西省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：54 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

上证券综合指数走势图

组合则在整个牛市 1 期间的各个（J ，K ）组合内，均获得显验绝大部分值均具有统计上的显著性，而且输者组合的均值随着上升趋势，其取值区间由J =1 时的[0.1756%，0.5529%]上升为5.7516%]，这表明输者组合一路反转，“弱者不断变强”，说明成期和持有期长短，购买输者组合，将获得显著正的超额收益赢-输组合，即惯性投资组合，在我们检验得到的 18×18 的结果反对角线划分，反对角线的下方，赢-输组合获得的累积平均收益，其中，J =1，2，3 时，K 从 15 开始到 50 赢-输组合收益全部为 开始，随着J 的上升，开始为负值的K 依次减小，到J =9 以后，多少，所有的赢-输组合均获得负的收益，说明此时存在反转利[3%，9%]之间。结果表明，当形成期较短时，赢-输组合的惯性着形成期不断增长，惯性持续时间逐渐变短，当形成期到达 10。我们将结果矩阵利用J +K 由小到大的方式进行遍历后，得到据，并作图，如图 3-3：

【参考文献】：
期刊论文
[1]股市投资者行为特征及其对股票价格波动的影响评述[J]. 邹辉文.  福州大学学报(哲学社会科学版). 2009(01)
[2]谁反应过度，谁反应不足——投资者异质性与收益时间可预测性分析[J]. 游家兴.  金融研究. 2008(04)
[3]机构投资者交易行为特征研究[J]. 陈卓思,高峰,祁斌.  金融研究. 2008(04)
[4]中国股市的惯性与反转效应研究[J]. 鲁臻,邹恒甫.  经济研究. 2007(09)
[5]羊群行为:机构投资者的非理性[J]. 王冠群.  开放导报. 2007(04)
[6]中国股市投资者情绪与股票收益的实证研究[J]. 张强,杨淑娥,杨红.  系统工程. 2007(07)
[7]惯性策略和反转策略：来自中国沪深A股市场的新证据[J]. 刘博,皮天雷.  金融研究. 2007(08)
[8]投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价[J]. 韩立岩,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
[9]中国股市规模效应与账面市值比效应的稳定性[J]. 张强,杨淑娥,戴耀华.  统计与决策. 2007(04)
[10]基于牛市和熊市不同周期的股票市场动量效应研究[J]. 贺学会,陈诤.  财经理论与实践. 2006(05)

博士论文
[1]投资者有限理性与证券价格行为研究[D]. 张宗强.青岛大学 2007
[2]中国股票市场的惯性效应、反向效应与信息反应模式[D]. 刘煜辉.中国社会科学院研究生院 2003



本文编号：3224099