我国A股工业指数与汇率、国际原油期货价格相关性研究
发布时间：2021-06-30 07:07
能源关乎国家发展的命脉,国际原油价格变动与我国工业经济发展的相关性是学界关注的热点。本文以2010年1月至2018年10月间上海证券交易所公布的工业指数、人民币汇率中间价和美国西得克萨斯的轻质原油期货价格对数日收益率进行动态相关性研究。结果表明:（1）国内工业指数和人民币汇率与国际原油期货价格间的动态相关系数表现出了较大波动,存在较为持续的动态相关性;（2）总体上,我国A股工业指数和汇率存在一定负相关,工业指数和国际原油期货价格存在明显的正相关,汇率和国际原油期货价格存在明显的负相关;（3）我国A股工业指数与汇率国际原油期货价格均存在不同程度的风险溢价,同时国际原油期货市场中"利好消息"对资产价格波动性的影响小于"利空消息"。
【文章来源】：价格理论与实践. 2019,(01)北大核心
【文章页数】：4 页
【部分图文】：
可知，我国A股工业指数和国际原油期货价格之间的动态条件相关系数波动范围在-0.05图2SIAR和WTIR的动态条件相关系数
悸堑绞找媛手泻芸赡馨??缦找缂郏?虼私?一步根据三个市场单变量GARCH模型来估计“ARCH-in-Mean”模型。从表5可以得出，ARCHM项均显著，即中国A股工业指数、人民币汇率市场和国际原油期货市场均存在不同程度的风险溢价。中国工业指数的ARCHM项符号为负，即风险越高，则收益率越低，之所以出现这种反常情况，可能是因为这里考察的是股指，而非个股。人民币汇率和国际原油期货市场的ARCHM项符号为正，即风险越高（低），则收益表5“ARCH-in-Mean”模型估计结果表4动态相关系数统计图2SIAR和WTIR的动态条件相关系数图1SIAR和ERR的动态条件相关系数图3WTIR和ERR的动态条件相关系数表3三元DCC-GARCH模型估计结果注：其中corr()表示条件准相关系数。111
籛TI原油期货收益率与中国工业指数收益率的条件准相关系数显著，这说明WTI原油期货收益率上涨时，中国工业指数收益率也倾向于上涨。从表4可以发现，三个市场的相关系数均不是很大，都在0.3以下；就均值和中位数而言，二者数值相差不大，意味着动态相关系数呈对称分布；就标准差而言，三个市场中波动最大的是工业指数和人民币汇率，波动最小的是我国A股工业指数和国际原油期货市常以预估结果为依据，想要对动态相关系数变动水平进行直观观察，能够推导出三个市场日收益水平间的动态条件相关系数图（详见图1、图2、图3）。从图1可知，我国工业指数和人民币汇率之间的动态条件相关系数波动范围在-0.15至0.15，且位于零值以下的部分较多，但是并不明显。之所以出现图示情形，可能是因为我国工业市场价格波动的影响因素较多，与人民币汇率的影响作用较弱。从图2可知，我国A股工业指数和国际原油期货价格之间的动态条件相关系数波动范围在-0.05至0.25，且绝大多数位于零值以上，只有在2014年初和2015年初出现过负值，可能是因为2014-2015年间，我国股市出现了暴涨暴跌，引起了两者之间的动态相关性的转变。国内工业指数和国际原油价格都呈现出了巨大的变化，这就决定了其动态相关性出现了极大变化。从图3可知，人民币汇率和国际原油期货价格之间的动态条件相关系数波动范围在-0.25至0，且绝大多数位于零值以下，只有在2014年2月触及零值，说明人民币汇率和国际原油期货价格呈负相关，且两者之间的波动较为剧烈。考虑到收益率中很可能包含风险溢价，因此进一步根据三个市场单变量GARCH模型来估计“ARCH-in-Mean”模型。从表5可以得出，ARCHM项均显著，即中国A股工业指数、人民币汇率市场和国际原油期货市场均存在不同程度的?
【参考文献】：
期刊论文
[1]人民币汇率与我国股市综合指数及行业指数变动关系的实证分析[J]. 于乃书,于棚土. 统计与决策. 2018(22)
[2]国际原油价格与汇率动态关系的实证研究[J]. 朱梦珊,余星. 湖南人文科技学院学报. 2018(03)
[3]我国股市与汇市之间的风险传染关系研究——基于8·11汇改前后的比较分析[J]. 张蜀林,杨洋,王书平. 价格理论与实践. 2017(12)
[4]国际原油市场与中国股票市场尾部相关性及突变因素分析[J]. 余悦,吴鑫育. 齐齐哈尔大学学报(自然科学版). 2017(06)
[5]国际原油市场与股票市场的联动关系研究——基于分位数回归的经验证据[J]. 陈晓春,黄媛. 财经理论与实践. 2017(05)
[6]原油期货价格与人民币汇率风险溢出效应研究[J]. 刘建和,韩超,陈羽瑱. 价格理论与实践. 2017(08)
[7]国际股票、外汇及原油市场对CER市场的波动溢出效应[J]. 黄晓凤,王廷惠,程玉仙. 系统工程. 2015(05)
[8]国际石油期货价格与我国股票市场收益关系的实证研究[J]. 李晓莹. 洛阳理工学院学报(社会科学版). 2015(02)
本文编号：3257289
【文章来源】：价格理论与实践. 2019,(01)北大核心
【文章页数】：4 页
【部分图文】：
可知，我国A股工业指数和国际原油期货价格之间的动态条件相关系数波动范围在-0.05图2SIAR和WTIR的动态条件相关系数
悸堑绞找媛手泻芸赡馨??缦找缂郏?虼私?一步根据三个市场单变量GARCH模型来估计“ARCH-in-Mean”模型。从表5可以得出，ARCHM项均显著，即中国A股工业指数、人民币汇率市场和国际原油期货市场均存在不同程度的风险溢价。中国工业指数的ARCHM项符号为负，即风险越高，则收益率越低，之所以出现这种反常情况，可能是因为这里考察的是股指，而非个股。人民币汇率和国际原油期货市场的ARCHM项符号为正，即风险越高（低），则收益表5“ARCH-in-Mean”模型估计结果表4动态相关系数统计图2SIAR和WTIR的动态条件相关系数图1SIAR和ERR的动态条件相关系数图3WTIR和ERR的动态条件相关系数表3三元DCC-GARCH模型估计结果注：其中corr()表示条件准相关系数。111
籛TI原油期货收益率与中国工业指数收益率的条件准相关系数显著，这说明WTI原油期货收益率上涨时，中国工业指数收益率也倾向于上涨。从表4可以发现，三个市场的相关系数均不是很大，都在0.3以下；就均值和中位数而言，二者数值相差不大，意味着动态相关系数呈对称分布；就标准差而言，三个市场中波动最大的是工业指数和人民币汇率，波动最小的是我国A股工业指数和国际原油期货市常以预估结果为依据，想要对动态相关系数变动水平进行直观观察，能够推导出三个市场日收益水平间的动态条件相关系数图（详见图1、图2、图3）。从图1可知，我国工业指数和人民币汇率之间的动态条件相关系数波动范围在-0.15至0.15，且位于零值以下的部分较多，但是并不明显。之所以出现图示情形，可能是因为我国工业市场价格波动的影响因素较多，与人民币汇率的影响作用较弱。从图2可知，我国A股工业指数和国际原油期货价格之间的动态条件相关系数波动范围在-0.05至0.25，且绝大多数位于零值以上，只有在2014年初和2015年初出现过负值，可能是因为2014-2015年间，我国股市出现了暴涨暴跌，引起了两者之间的动态相关性的转变。国内工业指数和国际原油价格都呈现出了巨大的变化，这就决定了其动态相关性出现了极大变化。从图3可知，人民币汇率和国际原油期货价格之间的动态条件相关系数波动范围在-0.25至0，且绝大多数位于零值以下，只有在2014年2月触及零值，说明人民币汇率和国际原油期货价格呈负相关，且两者之间的波动较为剧烈。考虑到收益率中很可能包含风险溢价，因此进一步根据三个市场单变量GARCH模型来估计“ARCH-in-Mean”模型。从表5可以得出，ARCHM项均显著，即中国A股工业指数、人民币汇率市场和国际原油期货市场均存在不同程度的?
【参考文献】：
期刊论文
[1]人民币汇率与我国股市综合指数及行业指数变动关系的实证分析[J]. 于乃书,于棚土. 统计与决策. 2018(22)
[2]国际原油价格与汇率动态关系的实证研究[J]. 朱梦珊,余星. 湖南人文科技学院学报. 2018(03)
[3]我国股市与汇市之间的风险传染关系研究——基于8·11汇改前后的比较分析[J]. 张蜀林,杨洋,王书平. 价格理论与实践. 2017(12)
[4]国际原油市场与中国股票市场尾部相关性及突变因素分析[J]. 余悦,吴鑫育. 齐齐哈尔大学学报(自然科学版). 2017(06)
[5]国际原油市场与股票市场的联动关系研究——基于分位数回归的经验证据[J]. 陈晓春,黄媛. 财经理论与实践. 2017(05)
[6]原油期货价格与人民币汇率风险溢出效应研究[J]. 刘建和,韩超,陈羽瑱. 价格理论与实践. 2017(08)
[7]国际股票、外汇及原油市场对CER市场的波动溢出效应[J]. 黄晓凤,王廷惠,程玉仙. 系统工程. 2015(05)
[8]国际石油期货价格与我国股票市场收益关系的实证研究[J]. 李晓莹. 洛阳理工学院学报(社会科学版). 2015(02)
本文编号：3257289
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