基金经理逆境投资能力与基金业绩

发布时间：2021-07-15 20:24

　　"宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来",人经历了挫折与磨难才能成熟起来,基金经理也是一样。文章首先修正了Sun等（2018）指标,发现基金在"逆境"（下跌行情）中取得的收益率越高,则未来的业绩越好,这一指标对未来业绩具有预测能力,而"顺境"（上涨行情）收益率则不存在这个特点。这种"逆境"收益率反映了基金经理在逆境中的主动管理能力,它是一种新的、未被解释的能力。其次,除了基金收益外,"逆境"收益率对基金风险也有影响,"极端逆境"（暴跌行情）的主动管理能力越强,则基金未来的崩盘风险越小。再次,经济政策不确定性会降低基金经理在"逆境"中的主动管理能力。最后,文章排除了基金"逆境"收益率是投资者关注不足和业绩持续性所致。文章找到了影响基金业绩的一个新因子-逆境投资能力,为解答"Fama悖论"提供了新证据,而且"逆境"收益率指标"过滤"了部分噪音,对投资者的基金选择也有一定的参考意义。 

【文章来源】：财经研究. 2019,45(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述与研究假设
    （一）基金逆境收益率
    （二）基金经理的主动管理能力
        1. 基金逆境收益率与基金经理主动管理能力。
        2. 基金经理主动管理能力的决定因素。
    （三）基金经理的主动管理能力与基金崩盘风险
    （四）经济政策不确定性与基金经理的主动管理能力
三、研究设计与描述性统计
    （一）样本选取
    （二）变量定义
        1. 市场行情上涨与下跌阶段
        2. 上涨与下跌阶段的基金收益率
        3. 极端市场条件及对应的收益率
        4. 基金经理能力的代理指标
        5. 基金崩盘风险
    （三）描述性统计
四、实证检验
    （一）基金逆境收益率、顺境收益率与基金未来业绩
        1. 分组分析
        2. 回归分析
    （二）基金逆境收益率与基金经理主动管理能力
    （三）基金经理主动管理能力的决定因素
    （四）基金“极端逆境”收益率与基金崩盘风险
    （五）经济政策不确定性与基金逆境收益率
五、进一步分析
    （一）内生性检验
    （二）区分未来市场处于顺境还是逆境
    （三）逆境收益率的预测能力是否因投资者关注不足所致 (1)
    （四）逆境收益率的预测能力是否因基金业绩持续性或其他非管理能力因素所致
六、稳健性检验
    （一）替换变量
    （二）使用不同的时间段
七、结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]“与众不同者”的价值——基于基金独特性的视角[J]. 顾力绘.  江西财经大学学报. 2018(05)
[2]限售股解禁、资本运作与股价崩盘风险[J]. 张晓宇,徐龙炳.  金融研究. 2017(11)
[3]内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗?[J]. 叶康涛,曹丰,王化成.  金融研究. 2015(02)
[4]基金未公开的信息:隐形交易与投资业绩[J]. 申宇,赵静梅,何欣.  管理世界. 2013(08)



本文编号：3286404