不完备市场实物期权消费效用无差别定价

发布时间：2021-07-30 23:12

　　本文运用“消费效用无差别”对完备市场及不完备市场下的项目收益进行统一定价。通过研究发现在不完备市场假设下,由于本质风险的存在以及决策者的谨慎动机,可得到与传统期权实物期权理论不同的结论。在传实物统期权理论中,项目收益过程中波动率的增加会提高决策者的投资触发水平以及实物期权的隐含价值,然而这一结论仅仅适用于在完备市场或是决策者为风险中性的理想假设。在实际情况中,由于本质风险的存在,完备市场的假设往往不成立,并且大多数决策者为风险厌恶类型。本文通过引入效用函数,以消费效用期望值的最大值为目标,运用最优动态规划理论得到决策者的最优投资消费决策。通过研究可以发现,决策者的谨慎储蓄动机会对其投资触发水平决策以及实物期权价格造成的影响,这种影响的大小与决策者谨慎储蓄动机的强烈程度有关,在文中这一强度体现为决策者消费效用函数中的风险厌恶系数。论证了风险态度只有与期权本质风险相结合才对期权消费效用无差别价格产生影响:风险资产与期权标的资产相关性越强,期权的本质风险越小,从而风险态度对期权消费效用无差别价格影响越弱;当两类资产完全相关时,期权的本质风险不存在,从而决策者风险态度不对期权价格产生任何影响。... 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 实物期权理论的起源及其背景
        1.1.1 实物期权理论产生的现实背景
        1.1.2 实物期权理论产生的学术背景
    1.2 实物期权理论的发展
        1.2.1 传统实物期权理论的缺陷
        1.2.2 不完备市场情形下（实物）期权理论的研究状况
    1.3 效用无差别定价理论在实物期权中的应用
        1.3.1 效用无差别定价理论的原理
        1.3.2 实物期权效用无差别定价的研究现状
    1.4 本文构想以及创新
第2章 一次性收益情形下的模型
    2.1 自保情形下(self-insurance)的一次性回报模型
        2.1.1 一般效用函数下的模型
        2.1.2 CARA 效用函数下的模型
    2.2 含对冲机会情形下的CARA 效用函数模型
第3章 收益服从现金流形式下的模型
    3.1 自保情形下的模型
    3.2 自保情形下的CARA 效用函数模型
    3.3 含对冲机会情形下的CARA 效用函数模型
    3.4 含对冲机会情形下CARA 效用函数模型的部分特例
第4章 固定结算时刻项目收益的消费效用无差别定价
    4.1 完备市场下的期权一般消费效用解
    4.2 不完备市场下的期权一般消费效用解
    4.3 不完备市场下实物期权的CARA 消费效用解及比较静态分析
结论
参考文献
致谢
附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录


【参考文献】：
期刊论文
[1]项目投资决策实物期权方法[J]. 林正龙,杨招军,李树丞,李林.  湖南大学学报(自然科学版). 2007(04)
[2]风险投资决策中的二叉树期权定价模型研究[J]. 刘成华,黄本笑,李梅.  科技管理研究. 2005(10)



本文编号：3312303