国有股减持、投资者定价方式转变与股价波动的行为金融学分析

发布时间：2021-11-05 11:46

　　我国股市的最大特色是股权分置问题,即把上市公司的股票分为国有股、法人股和流通股,其中,国有股和法人股不能流通。这种制度安排割裂了股票市场,扭曲了政府行为,也扭曲了投资者的行为模式,成为中国股票市场各种问题的根源和完善股票市场功能的最大障碍。 本文引入行为金融学理论来研究国有股减持、投资者定价模式的转变与股价波动的关系。本文的研究分为以下几个部分:第一,从国有股设置所造成的政府对市场的隐性担保入手,分析隐性担保条件下市场各方的心理及行为模式,并由此得出投资者基于隐性担保的错误定价模式——以流通股数量代替全部股票数量进行定价。第二,分析国有股减持引起的投资者心理变化及市场调整,推导出国有股减持条件下投资者定价模式的转变——开始以全部股票数量为基础进行定价,全流通也就此展开。国有股减持导致股价持续下跌的原因就在于这种定价模式的转变。第三,运用数量和计量的方法对上述模型分析进行实证,证明这些推论符合市场的真实情况。最后,本文根据研究结论提出了消除政府隐性担保和选择正确时机解决国有股全流通等问题的政策建议。 本文的创新之处:第一,借助行为金融学理论,分析隐性担保条件下投资者错误的定价... 

【文章来源】：广东外语外贸大学广东省

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

深证A股平均市盈率变化趋势图

总股数增加等因素，价格指数无法像市盈率那样准确地反映市场定价机制的变化对股票价格的影响)，在全流通的心理预期自我实现的过程中，深圳A股成分指数经历了一个长期的下跌过程，正在向合理水平回归。图4进一步支持了前面的模型分析和推论。另外，沪深股票市场2001年以后，直到今天的股票价格走势也说明了这一点。以深圳证券市场A股为例:2000年12月31日统计的深圳A股平均价格为1434元，从2001年6月国有股减持开始，股价持续下跌，到2005年5月19日该价格已经下降到4.62元，是原来的32.35%，这说明股票价格正向减持前价格的1/3处(推论3)回归。

【参考文献】：
期刊论文
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[6]“还原法”实现国有股减持[J]. 黄敏.  前沿. 2004(01)
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[9]现代经典金融学的困境与行为金融学的崛起[J]. 张圣平,熊德华,张峥,刘力.  金融研究. 2003(04)
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博士论文
[1]基于中国股票市场制度安排的行为金融研究[D]. 梁立俊.复旦大学 2004



本文编号：3477739