基于大股东控制的融资约束对中国上市公司投资行为影响的实证研究
发布时间：2021-11-06 16:58
本文系统地回顾了国内外关于融资约束、投资-现金流以及大股东控制下投资行为的相关研究文献。并采用理论及实证分析两种方法对基于大股东控制的融资约束对上市公司投资行为影响展开研究。在理论分析中,本文借用K-Z融资约束模型进行理论推导分析,并基于我国大股东控制的现状,在模型中加入超额收益率函数对原有模型进行重构。通过理论分析发现:由于信息不对称、交易成本而产生的内外部资本成本差异会引起企业投资不足现象的发生。但是,通过理论推导得出融资约束与投资-现金流敏感性之间并非只是简单的线性关系,即融资约束导致企业投资不足存在一定的前提条件。同时,大股东控制权对于企业过度投资的影响也并非单一关系,具有一定的区间分布特征,在不同的区间可能表现为“隧道效应”或“利息趋同效应”。在实证分析中,有别于以往的研究工作,本文将企业长期股权投资、实物投资同时作为被解释变量,选取综合规模、净资产收益率、利息保障倍数等多项指标对融资约束进行描述,并利用回归模型对长期股权投资和实物投资同时进行描述性分析和回归检验。回归结果表明:实物投资受到企业融资因素以及成长性的影响;而长期股权投资更多受到企业投资机会的影响。本文还从融资约...
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 理论意义
1.1.3 现实意义
1.2 相关概念的界定
1.2.1 控股股东
1.2.2 融资约束
1.2.3 投资行为
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
1.3.2 国内研究现状
1.4 研究的内容及研究方法
1.4.1 研究内容
1.4.2 研究方法
1.4.3 研究框架
1.5 研究特色与拟创新之处
2 理论的回顾与评述
2.1 传统的投资理论
2.1.1 新古典投资理论
2.1.2 Tobin-Q 投资理论
2.1.3 MM 理论
2.2 现代的投资理论
2.2.1 信息经济学理论
2.2.2 委托-代理理论
2.2.3 自由现金流假说
2.2.4 股权结构和企业投资行为
2.3 基于融资约束的企业投资理论
2.3.1 融资约束的度量
2.3.2 融资约束和企业投资行为
3 大股东控制下的融资约束对我国上市公司投资行为影响的理论分析
3.1 上市公司的股权结构特征分析
3.2 大股东控制、融资约束对企业投资行为的影响分析
3.2.1 变量的定义及模型假设
3.2.2 模型建立及分析
3.3 研究假设的提出
3.4 本章小结
4 大股东控制下的融资约束对我国上市公司投资行为影响的实证分析
4.1 研究样本的选取
4.2 融资约束的度量
4.2.1 规模型指标的选取分析
4.2.2 规模型指标的主成分分析
4.3 变量的定义和模型的设计
4.3.1 变量定义
4.3.2 模型建立
4.4 描述性统计与相关性分析
4.4.1 整体描述性统计
4.4.2 分组描述性统计
4.4.3 相关性分析
4.5 基于融资约束的分组回归分析
4.5.1 基于企业规模的分组分析
4.5.2 基于净资产收益率的分组分析
4.5.3 基于利息保障倍数的分组分析
4.6 多元回归分析
4.6.1 全样本回归分析
4.6.2 稳定性检验
4.7 本章小结
5 基于分组检验的进一步实证分析
5.1 基于股权分置的分组检验
5.2 基于第一大股东性质的分组检验
5.3 基于第一大股东控股程度的分组检验
5.4 本章小结
6 相关的政策建议
7 结论和展望
致谢
参考文献
附录
作者在攻读硕士学位期间发表的论文目录
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于自由现金流量的上市公司投资行为研究[J]. 武晓玲,陈正飞,杜国柱. 山西财经大学学报. 2008(12)
[2]融资约束、公司治理与投资—现金流敏感性——基于中国上市公司的实证研究[J]. 汪强,林晨,吴世农. 当代财经. 2008(12)
[3]融资约束与企业投资行为——基于证券市场最新数据的实证研究[J]. 郭建强,白锐锋. 山西财经大学学报. 2007(12)
[4]非稳定预期与当前非国有企业投资行为——对非国有企业投资行为的一种理论分析[J]. 郭建强. 经济问题. 2007(09)
[5]后股权分置时期市场发展的新趋势及监管对策[J]. 张宁. 中国金融. 2007(02)
[6]沪市公司内部融资约束、现金流与投资行为分析[J]. 赵剑锋,尹航. 生产力研究. 2006(08)
[7]融资结构对企业投资行为的影响——来自沪深股市的经验证据[J]. 刘星,杨亦民. 预测. 2006(03)
[8]内部现金流对企业投资行为的影响——来自中国制造业上市公司的实证分析[J]. 王治. 华北电力大学学报(社会科学版). 2006(02)
[9]公司长期负债与投资行为关系研究——基于中国上市公司的实证分析[J]. 陆正飞,韩霞,常琦. 管理世界. 2006(01)
[10]负债期限结构与企业投资规模——来自中国A股上市公司的经验研究[J]. 童盼. 经济科学. 2005(05)
本文编号：3480194
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 理论意义
1.1.3 现实意义
1.2 相关概念的界定
1.2.1 控股股东
1.2.2 融资约束
1.2.3 投资行为
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
1.3.2 国内研究现状
1.4 研究的内容及研究方法
1.4.1 研究内容
1.4.2 研究方法
1.4.3 研究框架
1.5 研究特色与拟创新之处
2 理论的回顾与评述
2.1 传统的投资理论
2.1.1 新古典投资理论
2.1.2 Tobin-Q 投资理论
2.1.3 MM 理论
2.2 现代的投资理论
2.2.1 信息经济学理论
2.2.2 委托-代理理论
2.2.3 自由现金流假说
2.2.4 股权结构和企业投资行为
2.3 基于融资约束的企业投资理论
2.3.1 融资约束的度量
2.3.2 融资约束和企业投资行为
3 大股东控制下的融资约束对我国上市公司投资行为影响的理论分析
3.1 上市公司的股权结构特征分析
3.2 大股东控制、融资约束对企业投资行为的影响分析
3.2.1 变量的定义及模型假设
3.2.2 模型建立及分析
3.3 研究假设的提出
3.4 本章小结
4 大股东控制下的融资约束对我国上市公司投资行为影响的实证分析
4.1 研究样本的选取
4.2 融资约束的度量
4.2.1 规模型指标的选取分析
4.2.2 规模型指标的主成分分析
4.3 变量的定义和模型的设计
4.3.1 变量定义
4.3.2 模型建立
4.4 描述性统计与相关性分析
4.4.1 整体描述性统计
4.4.2 分组描述性统计
4.4.3 相关性分析
4.5 基于融资约束的分组回归分析
4.5.1 基于企业规模的分组分析
4.5.2 基于净资产收益率的分组分析
4.5.3 基于利息保障倍数的分组分析
4.6 多元回归分析
4.6.1 全样本回归分析
4.6.2 稳定性检验
4.7 本章小结
5 基于分组检验的进一步实证分析
5.1 基于股权分置的分组检验
5.2 基于第一大股东性质的分组检验
5.3 基于第一大股东控股程度的分组检验
5.4 本章小结
6 相关的政策建议
7 结论和展望
致谢
参考文献
附录
作者在攻读硕士学位期间发表的论文目录
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于自由现金流量的上市公司投资行为研究[J]. 武晓玲,陈正飞,杜国柱. 山西财经大学学报. 2008(12)
[2]融资约束、公司治理与投资—现金流敏感性——基于中国上市公司的实证研究[J]. 汪强,林晨,吴世农. 当代财经. 2008(12)
[3]融资约束与企业投资行为——基于证券市场最新数据的实证研究[J]. 郭建强,白锐锋. 山西财经大学学报. 2007(12)
[4]非稳定预期与当前非国有企业投资行为——对非国有企业投资行为的一种理论分析[J]. 郭建强. 经济问题. 2007(09)
[5]后股权分置时期市场发展的新趋势及监管对策[J]. 张宁. 中国金融. 2007(02)
[6]沪市公司内部融资约束、现金流与投资行为分析[J]. 赵剑锋,尹航. 生产力研究. 2006(08)
[7]融资结构对企业投资行为的影响——来自沪深股市的经验证据[J]. 刘星,杨亦民. 预测. 2006(03)
[8]内部现金流对企业投资行为的影响——来自中国制造业上市公司的实证分析[J]. 王治. 华北电力大学学报(社会科学版). 2006(02)
[9]公司长期负债与投资行为关系研究——基于中国上市公司的实证分析[J]. 陆正飞,韩霞,常琦. 管理世界. 2006(01)
[10]负债期限结构与企业投资规模——来自中国A股上市公司的经验研究[J]. 童盼. 经济科学. 2005(05)
本文编号：3480194
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/zhqtouz/3480194.html
