政府信用对IPO市场影响的实证研究

发布时间：2021-11-10 00:00

　　关于证券市场的信用问题一直以来倍受学者们关注。由于经济体制的差异，国外的文献主要研究了个人信用与组织信用之间的相互转化关系，未能将政府信用纳入其中。而中国的特殊性在于：政府信用过于强大而排斥民间信用；社会对国有企业的信任度依然居于首位。特别是在我国的证券市场中，政府信任被国有资产的“隐性担保”功能所强化并转化为政府信用。同时，由于我国证券市场中特有的股权分置制度以及国有企业与政府之间的“父子情结”的存在使得政府对国有企业的隐性担保现象显得更为突出。因此，本文希望通过实证分析研究政府信用是否对我国IPO市场产生了影响。实证研究得出了两个主要结果：其一，拥有国有股权的上市公司在IPO发行价格、发行数量、募集资金规模等方面显著地高于非国有成份的IPO公司；其二，国有股比例与IPO抑价程度呈现负相关关系。对于IPO定价更高的解释是，政府与国有企业之间的“父子情结”使得政府（特别是地方政府）有强烈的意愿让国有企业在一级市场融得更多的资金，由此使得国有企业在IPO价格上定价更高。对于国有股比例与IPO抑价程度的负相关关系的解释是：一方面国有股比例所内含的政府信用的隐性担保功能降低了投资者的风险，其... 

【文章来源】：四川大学四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 研究背景和目的
2 政府信用和隐性担保
    2.1 信用和政府信用
        2.1.1 信用的解释
        2.1.2 政府信用的解释
        2.1.3 股市中的政府信用
    2.2 股市中的政府行为
        2.2.1 政府行为
        2.2.2 政府行为分析
    2.3 股市中的政府隐性担保
        2.3.1 政府隐性担保的存在
        2.3.2 隐性担保与IPO价格的关系
        2.3.3 隐性担保与IPO抑价的关系
3 发行制度对IPO市场的影响
    3.1 我国IPO发行制度的变迁
    3.2 我国IPO定价机制的变迁
    3.3 发行制度对IPO定价的影响
    3.4 发行制度对IPO抑价的影响
4 隐性担保条件下的市场行为
    4.1 隐性担保的市场信号
    4.2 市场行为特征分析
        4.2.1 投资者行为特征
        4.2.1 国有企业行为特征
5 政府信用对IPO价格和抑价的实证研究
    5.1 政府信用对IPO价格的影响
        5.1.1 研究目的和方法
        5.1.2 样本的选取
        5.1.3 股权属性对IPO影响的非参数检验
        5.1.4 分阶段的非参数检验
        5.1.5 非参数检验结果讨论
    5.2 政府信用对IPO抑价的影响
        5.2.1 样本选取
        5.2.2 变量定义
        5.2.3 回归模型
        5.2.4 数据验证
        5.2.5 回归结果讨论
6 研究结论及建议
    6.1 IPO一级市场中的国家信用
    6.2 IPO二级市场中的国家信用
    6.3 不同发展阶段国家信用的影响
    6.4 政策和建议
7 创新和不足
参考文献
作者科研成果简介
致谢



本文编号：3486160