我国浮动利率债券基准利率选择研究

发布时间：2021-11-13 14:21

　　与固息债券相比浮动利率债券最大的优势就在于能够避免利率波动的风险，而过去我国发行的浮动利率债券均是以一年期定期存款利率作为基准利率，而我国的一年期定期存款利率带有明显的政策管制色彩，并不是真正的市场利率，这样就使我国的浮动利率债券丧失了规避利率风险的功能。2004 年 11 月 17 日国家开发银行招标发行的第 17 期浮息金融债券首次开始使用7 日回购利率作为基准利率，开辟了我国浮息债券基准利率市场化选择的先河。本文通过对我国浮动利率债券基准利率的选择进行研究，从理论与实证两个角度对比分析了一年期定期存款利率与 7 日回购利率以及国债利率作为基准利率的优劣势，指出一年期定期存款利率并不适合作为基准利率，而 7 日回购利率具有一定的进步意义，但也只是一个权宜之计，从长远看，国债利率是最理想的基准利率的选择，但现在国债市场还不成熟，随着利率市场化的不断推进，我国应大力发展国债市场，才能使国债利率真正发挥基准利率的作用，使资本市场资金得到有效配置，促进我国金融市场的健康发展。最后本文提出了基准利率选择的三阶段模型，认为基准利率选择是一个随利率市场化进程不断发展的过程，需要经过存款利率到回购... 

【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：21 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

7日回购利率曲线图

两者都是不断下跌的走势，走势基本一致，并保持了较强的相关系数为 0.82。全年公开市场 7 天正回购平均利率为 1.8％，R07D 平.12％，两者相差 32BP。从波动率来看，公开市场 7 天正回购利率的.2045，银行间债券市场 R07D 利率的标准差为 0.168，前者的波动性银行间债券市场 R07D 和公开市场 7 天正回购利率存在如此大的原因在于两者的成交方式的不同。虽然存在信用风险、交易成本、交素的影响，但最主要的还是因为前者是协议价格，后者是大宗批发价对称决定了一次性大宗交易的价格要比小额交易的价格更能代表市实水平。而比较 2004 年 R07D 利率与 5 年期国债利率的走势，两者致的关系，甚至出现走势相反的情况。2004 年 R07D 利率与 5 年期相关系数只有 0.06。2也反映出 7 日回购利率与债券收益率变动相关规避能力有限。

【参考文献】：
期刊论文
[1]浮息债券基准利率选择研究[J]. 陈力峰.  金融教学与研究. 2004(06)
[2]论国债市场与利率市场化[J]. 许祥秦.  财贸经济. 2001(01)



本文编号：3493174