实物期权创造价值的实证分析

发布时间：2021-11-14 15:34

　　在瞬息万变、不确定性以及竞争激烈为特征的现实市场中,企业的现金流完全可能会出乎管理者的最初预期,导致传统估值方法无法准确地对企业价值实行评估,在这种情况下,实物期权理论被学术界提出,并得到了广泛应用。实物期权是将金融期权的原理应用于企业经营管理中,使决策者可以根据未来市场的情况安排和改变决策的选择权。因此,理论上来讲企业所拥有的实物期权肯定会为企业创造价值,这是传统企业评估方法所常常忽略的。本文立足于中国证券市场,利用历史数据,通过实证方法来检验实物期权为上市公司和股东创造价值的功能及高科技企业含有的实物期权对公司价值的影响。论文的主要内容和研究成果如下:在第一章,本文概述了研究背景、研究目的及研究结构;在第二章详细阐述了实物期权理论和实物期权相关文献综述;在第三章研究了影响实物期权价值的两个最主要的因素:管理弹性和不确定性,进而说明企业中含有的实物期权创造价值的理论基础;在第四章和第五章通过构建两个阶段模型,分别对实物期权为上市公司和股东创造价值的功能及高科技企业含有的实物期权对公司价值的影响进行了研究。在第一阶段实证研究中,本文利用管理弹性指标和不确定性指标对全体样本进行分组,分成... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

本文的研究结构图

企业管理者在管理过程中审时度势，并制定合理决策的机会，即忽略了企业理弹性。综上所述，这两方面缺陷使得投资者会忽视在市场高度不确定性的情企业管理者灵活的制定战略管理策略，所为企业带来的价值，如图 3-1 所

图 3-2 Black-Scholes 模型1d 和2d 整体分布曲线Figure 3-2 The normal distribution of1d and2d in Black-Scholes model由公式21/ 21 2 11/ 2ln( / ) ( 0.5 ),S X r td d d ttσσσ+ + = = 可以看出，未来价值的不确定性增大，将会价值的波动率，即σ 将增大，而通过1/ 21 2d d = σ t可以看出，σ 增 加 将 增 大1d 和2d 在 x 轴 的 距 离 ， 那 么 由 公 式 （ 3-1 ）：1 2( ) ( )rTc S N d X e N d = ，可以增加期权价值 c，即增加了实物期权本身的价值，同时也为企业创造了价值。3.2 管理弹性创造价值理论在现实商业社会中，面对不确定的市场环境，企业管理者往往并不是只能被

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3494895