基于流动性的证券价格研究
发布时间：2021-11-29 07:51
流动性是市场微观结构研究的重要领域。提供高流动性和增强有效价格发现的市场结构具有重要意义，因为有效的价格发现与高流动性是联系在一起的，有效的价格发现将使证券市场具有更高的效率。本文从市场微观结构的角度，研究了证券市场的流动性和价格的形成。在分析传统市场微观结构和流动性理论的基础上，本文拓展了流动性的概念，即流动性是指在不改变（或微小改变）当前证券价格的前提下、以较低的成本迅速完成大量交易的可能性。当一种资产和现金能够以较小的交易成本迅速相互转换时，我们说该资产具有流动性。因此也可以说，流动性实际上就是投资者根据市场的供求状况，以合理的价格迅速交易一定数量资产的能力。本文还对各种证券交易制度进行了比较研究。本文认为，不同类型的订单对市场流动性的将产生不同的影响。由于限价订单将面临成交风险或逆向选择风险，所以提交限价订单的做市商所获得的成交价格比提交市价订单的做市商获得的价格好，其中的价格差异就是对提供流动性所作的补偿。如果没有对提供流动性进行补偿，那么做市商将不会提供流动性，市场交易将中止。本文对做市商市场、连续竞价市场和集合竞价市场等三种基本交易机制下的价格形成进行了研究，证明了均衡时...
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：176 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
1.1 问题的提出及研究意义
1.2 本论文的主要工作及其贡献
1.3 本论文的结构
2 市场微观结构与流动性的基本理论
2.1 证券市场微观结构理论的起源
2.1.1 价格形成机制研究的发展轨迹
2.1.2 市场微观结构理论的诞生
2.2 证券市场的流动性
2.2.1 各证券交易所对理想市场微观结构的描述
2.2.2 市场流动性在微观结构领域的重要性
2.3 存货模型一及其评述
2.3.1 Garman模型
2.3.2 Amihud-Mendelson模型
2.3.3 存货模型一的评述
2.4 存货模型二及其评述
2.4.1 Stoll模型
2.4.2 Ho-Stoll模型
2.4.3 存货模型二的评述
2.5 信息模型一及其评述
2.5.1 Copeland-Galai模型
2.5.2 Copeland-Galai模型的评述
2.6 信息模型二及其评述
2.6.1 Glosten-Milgrom模型
2.6.2 Glosten-Milgrom模型的评述
2.7 本章小结
3 证券交易的基本制度
3.1 证券交易的方式
3.2 委托订单的类型及匹配原则
3.2.1 委托订单的基本要素
3.2.2 主要的委托订单类型
3.2.3 委托订单类型对流动性的影响
3.2.4 订单匹配的优先原则
3.3 证券交易机制的基本分类
3.3.1 集合竞价市场
3.3.2 连续竞价市场
3.3.3 做市商市场
3.4 证券交易的离散构件
3.4.1 最小价格升降档
3.4.2 最小交易单位
3.5 本章小结
4 交易机制与证券价格的形成
4.1 理想证券市场的价格形成
4.2 不完全市场的主要特征
4.3 做市商市场的价格形成
4.4 连续竞价市场的价格形成
4.5 集合竞价市场的价格形成
4.5.1 有做市商参与的集合竞价市场
4.5.2 无做市商参与的集合竞价市场
4.6 集合竞价、连续竞价与做市商市场的比较
4.7 本章小结
5 跨期与跨市场的流动性和证券价格
5.1 跨期市场的流动性与价格均衡
5.1.1 市场均衡
5.1.2 做市商的均衡数量
5.2 跨市场的流动性与价格均衡
5.2.1 市场均衡
5.2.2 交易者在市场间的选择
5.3 本章小结
6 流动性风险调整的证券定价模型
6.1 假设条件
6.2 流动性风险调整的证券定价模型
6.2.1 AP解
6.2.2 LA-CAPM模型
6.2.3 流动性对期望收益的影响
6.3 本章小结
7 我国证券市场的微观结构
7.1 我国证券交易制度基本框架
7.1.1 证券交易所
7.1.2 交易技术系统
7.1.3 我国上市证券的交易规则
7.2 我国证券市场交易机制存在的主要问题
7.2.1 订单种类少
7.2.2 价格形成效率低
7.2.3 缺乏有效的价格稳定机制
7.2.4 缺乏风险对冲品种
7.3 本章小结
8 证券市场流动性的衡量方法
8.1 流动性的衡量方法
8.2 市场流动性衡量方法的比较
8.3 本章小结
9 我国证券市场的流动性与价格关系的实证研究
9.1 证券换手率与超额收益的关系
9.1.1 样本选择
9.1.2 流动性与超额收益的波动
9.1.3 市场价值和流动性对超额收益的影响
9.1.4 股票流动性与超额收益的截面关系分析
9.2 LA-CAPM模型实证
9.2.1 样本选择
9.2.2 研究步骤
9.2.3 实证结果
9.3 买卖价差分析
9.3.1 我国证券市场的价差水平
9.3.2 买卖价差的构成
9.4 本章小结
10 结论
致谢
参考文献
攻读博士学位期间发表的主要论文
参加科研及获奖情况
【参考文献】：
期刊论文
[1]股票流动性与期望收益的关系研究[J]. 陆静,唐小我. 管理工程学报. 2004(02)
[2]浮动佣金制下客户交易行为的实证研究[J]. 胡关金. 经济研究. 2002(11)
[3]市盈率、市净率和自由现金流乘数与证券组合收益的比较[J]. 陆静,廖刚. 经济管理. 2002(14)
[4]β值和帐面/市值比与股票收益关系的实证研究[J]. 朱宝宪,何治国. 金融研究. 2002(04)
[5]中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J]. 屈文洲,吴世农. 经济研究. 2002(01)
[6]上市公司增发新股信息与股票价格波动的实证研究[J]. 李梦军,陆静. 财经理论与实践. 2001(04)
[7]上市公司盈余报告披露的特征及其信息含量[J]. 孟卫东,陆静. 经济科学. 2000(05)
本文编号：3526130
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：176 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
1.1 问题的提出及研究意义
1.2 本论文的主要工作及其贡献
1.3 本论文的结构
2 市场微观结构与流动性的基本理论
2.1 证券市场微观结构理论的起源
2.1.1 价格形成机制研究的发展轨迹
2.1.2 市场微观结构理论的诞生
2.2 证券市场的流动性
2.2.1 各证券交易所对理想市场微观结构的描述
2.2.2 市场流动性在微观结构领域的重要性
2.3 存货模型一及其评述
2.3.1 Garman模型
2.3.2 Amihud-Mendelson模型
2.3.3 存货模型一的评述
2.4 存货模型二及其评述
2.4.1 Stoll模型
2.4.2 Ho-Stoll模型
2.4.3 存货模型二的评述
2.5 信息模型一及其评述
2.5.1 Copeland-Galai模型
2.5.2 Copeland-Galai模型的评述
2.6 信息模型二及其评述
2.6.1 Glosten-Milgrom模型
2.6.2 Glosten-Milgrom模型的评述
2.7 本章小结
3 证券交易的基本制度
3.1 证券交易的方式
3.2 委托订单的类型及匹配原则
3.2.1 委托订单的基本要素
3.2.2 主要的委托订单类型
3.2.3 委托订单类型对流动性的影响
3.2.4 订单匹配的优先原则
3.3 证券交易机制的基本分类
3.3.1 集合竞价市场
3.3.2 连续竞价市场
3.3.3 做市商市场
3.4 证券交易的离散构件
3.4.1 最小价格升降档
3.4.2 最小交易单位
3.5 本章小结
4 交易机制与证券价格的形成
4.1 理想证券市场的价格形成
4.2 不完全市场的主要特征
4.3 做市商市场的价格形成
4.4 连续竞价市场的价格形成
4.5 集合竞价市场的价格形成
4.5.1 有做市商参与的集合竞价市场
4.5.2 无做市商参与的集合竞价市场
4.6 集合竞价、连续竞价与做市商市场的比较
4.7 本章小结
5 跨期与跨市场的流动性和证券价格
5.1 跨期市场的流动性与价格均衡
5.1.1 市场均衡
5.1.2 做市商的均衡数量
5.2 跨市场的流动性与价格均衡
5.2.1 市场均衡
5.2.2 交易者在市场间的选择
5.3 本章小结
6 流动性风险调整的证券定价模型
6.1 假设条件
6.2 流动性风险调整的证券定价模型
6.2.1 AP解
6.2.2 LA-CAPM模型
6.2.3 流动性对期望收益的影响
6.3 本章小结
7 我国证券市场的微观结构
7.1 我国证券交易制度基本框架
7.1.1 证券交易所
7.1.2 交易技术系统
7.1.3 我国上市证券的交易规则
7.2 我国证券市场交易机制存在的主要问题
7.2.1 订单种类少
7.2.2 价格形成效率低
7.2.3 缺乏有效的价格稳定机制
7.2.4 缺乏风险对冲品种
7.3 本章小结
8 证券市场流动性的衡量方法
8.1 流动性的衡量方法
8.2 市场流动性衡量方法的比较
8.3 本章小结
9 我国证券市场的流动性与价格关系的实证研究
9.1 证券换手率与超额收益的关系
9.1.1 样本选择
9.1.2 流动性与超额收益的波动
9.1.3 市场价值和流动性对超额收益的影响
9.1.4 股票流动性与超额收益的截面关系分析
9.2 LA-CAPM模型实证
9.2.1 样本选择
9.2.2 研究步骤
9.2.3 实证结果
9.3 买卖价差分析
9.3.1 我国证券市场的价差水平
9.3.2 买卖价差的构成
9.4 本章小结
10 结论
致谢
参考文献
攻读博士学位期间发表的主要论文
参加科研及获奖情况
【参考文献】：
期刊论文
[1]股票流动性与期望收益的关系研究[J]. 陆静,唐小我. 管理工程学报. 2004(02)
[2]浮动佣金制下客户交易行为的实证研究[J]. 胡关金. 经济研究. 2002(11)
[3]市盈率、市净率和自由现金流乘数与证券组合收益的比较[J]. 陆静,廖刚. 经济管理. 2002(14)
[4]β值和帐面/市值比与股票收益关系的实证研究[J]. 朱宝宪,何治国. 金融研究. 2002(04)
[5]中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J]. 屈文洲,吴世农. 经济研究. 2002(01)
[6]上市公司增发新股信息与股票价格波动的实证研究[J]. 李梦军,陆静. 财经理论与实践. 2001(04)
[7]上市公司盈余报告披露的特征及其信息含量[J]. 孟卫东,陆静. 经济科学. 2000(05)
本文编号：3526130
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