股指期货价格限制水平设置的研究

发布时间：2022-01-09 04:28

　　2010年4月,我国推出股指期货交易,终结了中国A股单边市场的格局,为投资者规避系统性风险提供了重要的工具。但国外的实践经验显示,股指期货交易自身也存在着很大的风险,尤其是在极端的市场行情下,交易所和期货公司将承担巨大的违约风险,这对市场的运行和发展十分不利。价格限制制度作为防控市场极端情形下异常波动风险的工具已经被大多数的交易所采纳,而在价格限制制度中,最重要和最关键的环节就是价格限制水平的设置。如果设置的价格限制水平过高,在价格触发价格限制之前,就已经存在大量的违约,则根本起不到防控风险的作用;如果设置的过低,则会严重影响市场的流动性。因此,本文研究的重点就是价格限制水平的设置。首先,本文对国外主要市场和国内市场仿真交易阶段和现阶段的价格限制制度进行了描述和对比分析,并指出了我国股指期货市场现行的价格限制制度的一些不足。其次,对于已有的理论进行对比和分析,并指出了其不足:1.Brennan的价格限制模型由于很多变量和参数的设定都具有主观性,且除了正态分布之外很难得出显性式,因此,其在实际应用方面存在着很大的困难。2.现有的将极值理论引入价格限制水平设置的方法完全照搬了保证金设置的变... 

【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

沪深300股指期货的日收益率

图 4-1 沪深 300 股指期货的日收益率我们对序列 tR 、 UDR 和 R的基本统计特征进行了分析，并利用 Eviews 软出了收益率序列的直方分布图，具体如表 4-1 和图 4-2 所示。表 4-1 相关样本的基本统计量tRURDR均值 -0.001122 0.010912 -0.012479标准差 0.018651 0.012909 0.014006最大值 0.044144 0.099729 0.014920最小值 -0.071185 -0.019231 -0.084731偏度 -0.515419 1.347959 -1.847168峰度 4.623643 7.336276 8.344738

39图 4-4 超限分布的拟合结果图6表 4-4 所得的价格限制水平可以看出，随着 C 的减小，L 在增大，这是由式的显而易见的事实，但对于不同的序列，L 增加的幅度却不同，这恰恰是同尾部特征的反映。当异常波动比率取 3%时，依据DR 设置的价格限制，小于基于收益率序列得到的结果。而 C 取 2.5%，2%，1%和 0.1%时均UL 最小，这说明UR 的尾部较短，而 具有较长的尾部。由于 是针对制水平，而 是针对上涨的价格限制水平，因此，结合描述性统计和所中、下三幅图分别为序列 UDtR , R和R所对应的尾部拟合效果图。

【参考文献】：
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硕士论文
[1]中国股指期货的风险管理与熔断制度研究[D]. 闻婷.华东师范大学 2008
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本文编号：3577961