最优证券投资组合的设计及风险分析

发布时间：2017-05-12 14:19

  本文关键词：最优证券投资组合的设计及风险分析，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国金融体系的逐步建立和完善,人们的投资方式越来越多样化,为了分散和降低风险,组合型投资成为投资者理想的理财方式。在构建投资组合时,如何在复杂多变的市场中选取投资价值较高的资产作为投资对象,以及如何将财富在多种资产中合理分配成为投资者研究的重要问题。基于此,本文首先通过统计指标来衡量证券的投资价值,进而寻找有投资价值的证券进行投资;然后利用不同的风险度量方法和约束条件来研究最优投资组合理论,通过理论和实证两方面的研究来探索中国股市最适用的模型,并基于该模型研究不同参数对最优投资组合风险的影响;最后对模型中存在的不足提出改进方法。证券价格因受诸多因素的影响而不断变化,能否准确的评价证券在未来一段时间内的投资价值是投资者获利的根本,选择一只有升值空间的股票往往能使投资者获得高额的利润,反之,选择一只没有投资价值的股票能使投资者血本无归。本文构造的证券投资价值评价指标是以统计学为基础,将统计分析与投资分析结合起来,通过量化的指标来评价证券的投资价值,这有助于提高评价的可行性和科学性。投资组合理论主要研究如何进行资产配置使得收益和风险间达到均衡,当收益率服从正态分布时,马克维茨的均值-方差模型常被用于构建最优投资组合,但模型中的假设条件现实无法满足。本文结合中国证券市场的实际情况对马克维茨的均值-方差模型进行改进,从而建立不允许卖空、含有无风险资产、含有交易费用等约束条件的均值-方差模型,并将Va R作为一种新的风险度量方法引入均值-方差模型中,分别建立不同约束条件下的均值-Va R模型和Va R约束下的均值-方差模型,从多角度对各模型进行比较,结果发现基于时间加权历史模拟法的均值-Va R模型最符合中国证券市场的实际情况。我们还利用该模型进行实证研究,分析最优投资组合风险的影响因素,以帮助投资者合理设定参数值,并利用单因素模型和多因素模型对传统的收益和方差的估计方法进行改进,以减小估计上的误差。
【关键词】：风险 投资组合 统计指标 均值-方差模型 VaR 均值-VaR模型
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-9
• 第一章 绪论9-16
• 1.1 研究背景和意义9-11
• 1.2 国内外研究现状11-13
• 1.3 本文研究的主要内容和创新13-16
• 第二章 证券投资价值分析16-21
• 2.1 证券投资价值评价指标的构造17-19
• 2.2 证券样本的选取19
• 2.3 证券投资价值的排序19-21
• 第三章 收益-风险模型21-48
• 3.1 基本概念21-24
• 3.1.1 收益21
• 3.1.2 风险21-24
• 3.2 均值-方差模型24-31
• 3.2.1 马克维茨的均值-方差模型24-26
• 3.2.2 不允许卖空的均值-方差模型26-27
• 3.2.3 含有无风险资产的均值-方差模型27
• 3.2.4 含有交易费用的均值-方差模型27-28
• 3.2.5 含有无风险资产和交易费用的均值-方差模型28-29
• 3.2.6 上述模型构建的最优投资组合29-31
• 3.3 均值-Va R模型31-36
• 3.3.1 不允许卖空的均值-Va R模型31-32
• 3.3.2 含有无风险资产的均值-Va R模型32-33
• 3.3.3 含交易费用的均值-Va R模型33
• 3.3.4 含有无风险资产和交易费用的均值-Va R模型33-34
• 3.3.5 上述模型构建的最优投资组合34-36
• 3.4 基于时间加权历史模拟法的均值-Va R模型36-41
• 3.4.1 不允许卖空时基于时间加权历史模拟法的均值-Va R模型37
• 3.4.2 含有无风险资产的基于时间加权历史模拟法的均值-Va R模型37-38
• 3.4.3 含有交易费用的基于时间加权历史模拟法的均值-Va R模型38-39
• 3.4.4 含有无风险资产和交易费用的基于时间加权历史模拟法的均值-Va R模型39
• 3.4.5 利用上述模型构建最优投资组合39-41
• 3.5 Va R约束下的均值-方差模型41-46
• 3.5.1 不允许卖空时Va R约束下的均值-方差模型42-43
• 3.5.2 含有无风险资产的Va R约束下的均值-方差模型43
• 3.5.3 含有交易费用的Va R约束下的均值-方差模型43-44
• 3.5.4 含有无风险资产和交易费用的Va R约束下的均值-方差模型44
• 3.5.5 利用上述模型构建最优投资组合44-46
• 3.6 重要结论以及模型的比较46-48
• 第四章 实证分析48-58
• 4.1 最优模型选择48-51
• 4.1.1 股票收益率的正态性检验48-50
• 4.1.2 按不同模型持有股票的获利情况50-51
• 4.2 投资组合中股票数目与风险之间的关系51-52
• 4.3 投资组合中无风险资产所占比重与风险间的关系52-53
• 4.4 投资组合中交易费用与风险间的关系53-54
• 4.5 投资组合中置信水平与风险间的关系54-56
• 4.6 投资组合中预期收益率与风险之间的关系56-58
• 第五章 模型改进58-63
• 5.1 单因素模型58-59
• 5.2 多因素模型59-61
• 5.3 对单因素模型和多因素模型进行比较61-63
• 第六章 总结与展望63-65
• 参考文献65-70
• 附录70-72
• 附件A70
• 附件B Va R的标准历史模拟法介绍70-72
• 致谢72-73
• 本人在读期间完成的研究成果73

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 岳意定;谢文;;利率市场化进程中货币政策传导实际利率渠道的实证检验[J];湖南大学学报(社会科学版);2009年05期

2 周翔;杨桂元;;基于蒙特卡罗模拟的商业银行信用风险度量方法[J];技术经济;2008年02期

3 荣喜民,张奎庭,王晨亮,李践;有交易成本的证券投资研究[J];系统工程学报;2003年03期

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 鲁进勇;现代资产组合理论研究[D];武汉理工大学;2004年

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本文编号：360026