A股市场价值投资选股方法有效性实证研究

发布时间：2017-05-13 15:04

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【摘要】：价值投资理论起源于1934年的美国，当时美国处于1929年股市大跌89%以后的萧条中，也处于股市的低谷，是个难得的黄金卖个黄铜价的时期。在这样的情况下，格雷厄姆和他的拥趸们以低于股票内在价值的价格大量购买股票，并在随后的市场反弹中赚到了可以享用一生的财富。伴随着美国股市在四十年代和五十年代的上涨，古典价值投资理论已经找不到良好的投资标的，美国股市开始兴起以投资成长股为主流理念的热潮，其中最著名的是《怎样选择成长股》的作者菲利普·费雪。巴菲特在这样的历史背景下，适时的把自己的导师格雷厄姆的安全边际理论和费雪的成长理论进行结合，创造了现代价值投资理论。 在中国证监会大力提倡价值投资理念的时代背景下，，本文站在个人投资者的立场上，首先对价值投资理论在国内外的发展、价值投资理论的有效性、价值投资常用的估值方法进行了归纳总结，然后筛选出价值投资者常用的市盈率、市净率、净资产收益率三个指标进行验证，不仅验证三个单一指标选股方法的有效性，也对这三个指标进行复合得出的选股方法进行了验证。本文所使用的样本包含156家上市公司，是基于价值投资的持续经营、持续成长、创造价值、有合理成长空间四个基本原则筛选得到的。以这156家上市公司从2005年底至2011年底的收益率为因变量，以本文要验证的选股方法为自变量，使用线性回归分析模型验证各种选股方法的有效性并进行检验。在选股方法可行性研究的基础上，本文使用算术平均的方法对各种方法进行描述统计分析，找出各种可行的选股方法的合理集中度区间。 最后，以本文的实证研究结果为依据，本文为个人投资者提出了在A股市场可行的价值投资操作方法，希望在当前国内股市不景气的情况下，响应政府号召，倡导价值投资理念，保护个人投资者的切身利益。
【关键词】：价值投资 A股市场 个人投资者
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第一章 绪论9-17
• 1.1 研究背景和研究意义9-12
• 1.1.1 研究背景9-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 研究目的与研究内容12-14
• 1.2.1 研究目的12-13
• 1.2.2 研究内容13
• 1.2.3 研究界定13-14
• 1.3 研究方法与技术路线14-15
• 1.3.1 研究方法14
• 1.3.2 本文技术路线14-15
• 1.4 本文创新之处15-17
• 第二章 理论分析与研究假设17-29
• 2.1 文献综述17-23
• 2.1.1 价值投资理论的发展17-19
• 2.1.2 价值投资有效性的论证19-20
• 2.1.3 估值方法的发展20-23
• 2.2 常用选股方法分析23-26
• 2.2.1 市盈率（PE）23-25
• 2.2.2 市净率（PB）25
• 2.2.3 净资产收益率（ROE）25-26
• 2.3 研究假设的提出26-28
• 2.3.1 针对单指标的研究假设27
• 2.3.2 针对复合指标的研究假设27-28
• 2.4 本章小结28-29
• 第三章 实证研究设计29-38
• 3.1 数据来源29
• 3.2 样本选择29-34
• 3.2.1 样本筛选29-31
• 3.2.2 样本描述31-34
• 3.3 变量选择与定义34-36
• 3.3.1 因变量34-35
• 3.3.2 自变量35-36
• 3.4 模型构建36-37
• 3.5 本章小结37-38
• 第四章 实证研究结果及讨论38-52
• 4.1 单一指标的统计分析38-40
• 4.1.1 市盈率指标统计分析38-39
• 4.1.2 市净率指标统计分析39-40
• 4.1.3 净资产收益率指标统计分析40
• 4.2 单一指标的回归分析40-43
• 4.2.1 市盈率指标回归分析41
• 4.2.2 市净率指标回归分析41-42
• 4.2.3 净资产收益率指标回归分析42-43
• 4.3 复合指标的统计分析43-46
• 4.3.1 市盈率和市净率复合选股统计分析43-44
• 4.3.2 市盈率和净资产收益率复合选股统计分析44-45
• 4.3.3 市净率和净资产收益率复合选股统计分析45-46
• 4.4 复合指标的回归分析46-51
• 4.4.1 市盈率和市净率复合选股回归分析46-47
• 4.4.2 市盈率和净资产收益率复合选股回归分析47
• 4.4.3 市净率和净资产收益率复合选股回归分析47-48
• 4.4.4 三指标复合选股回归分析48-51
• 4.5 本章小结51-52
• 第五章 各选股方法最佳集中度分析52-63
• 5.1 单一指标选股方法最佳集中度分析52-57
• 5.1.1 市盈率选股集中度分析52-54
• 5.1.2 市净率选股集中度分析54-55
• 5.1.3 净资产收益率选股集中度分析55-57
• 5.2 复合指标选股方法最佳集中度分析57-62
• 5.2.1 市盈率和市净率双复合指标选股集中度分析57-59
• 5.2.2 市盈率和净资产收益率双复合指标选股集中度分析59-61
• 5.2.3 市净率和净资产收益率双复合指标选股集中度分析61-62
• 5.3 本章小结62-63
• 结论63-66
• 参考文献66-69
• 附录69-72
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果72-73
• 致谢73-74
• 附件74

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王春艳,欧阳令南;价值投资于中国股市的可行性分析[J];财经科学;2004年01期

2 林斗志;价值投资在我国股市表现的实证分析[J];财经科学;2004年S1期

3 檀向球,周维颖,夏宽云;“绩优成长股”股票定价模型研究[J];财经研究;2001年06期

4 孙友群,陈小洋,魏非;价值投资与中国股市对接的思考[J];财经理论与实践;2002年S2期

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6 赵志君;股票价格对内在价值的偏离度分析[J];经济研究;2003年10期

7 刘q

本文编号：362849