中国债券拍卖市场实证研究

发布时间：2023-01-08 12:33

　　在现代市场经济国家中,债券已成为各国政府不可缺少的宏观调控工具。我国自1981年恢复发行国债以来,国债规模日趋增大,特别是1998年开始,为了应付亚洲金融危机的冲击和抑制国内通货紧缩趋势的蔓延,我国连续6年实行包括扩大国债投资在内的积极财政政策,为扩大内需和促进经济较快增长,发挥了至关重要的作用。 随着债券发行量的巨大增长,哪种才是最有效的债券发行方式成为政府和经济学家考虑的重点。我国和世界上大部分国家采用的债券发行方式是拍卖发行,债券拍卖方式主要有三种:美国式拍卖（也叫多种价格拍卖）、荷兰式拍卖（也叫单一价格拍卖）和西班牙式拍卖（也叫混合式拍卖）。债券拍卖是典型的同质多物品拍卖,投标人递交的是价格与数量的组合。目前世界绝大多数国家的国债市场都采用单一价格拍卖方式。我国国债拍卖目前用的是混合价格拍卖方式,也曾用过单一价格拍卖方式。金融债券拍卖目前大多用单一价格拍卖方式,期限小于一年的用多种价格拍卖方式。理论界对于国债拍卖应该选择何种机制的争论由来已久。从Friedman（1960）以来,就有大量学者主张采用单一价格拍卖机制。支持这种观点的理由之一国债拍卖适用共同价... 

【文章页数】：113 页

【学位级别】：博士

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内容摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 问题的提出与研究背景
    1.2 研究思路与方法
    1.3 论文结构与研究内容
    1.4 本论文的创新和局限之处
第二章 文献回顾
    2.1 引论
    2.2 传统拍卖模型
    2.3 债券拍卖模型
第三章 拍卖类型和中国债券市场
    3.1 拍卖类型
    3.2 中国债券市场
第四章 债券拍卖理论模型和假设
    4.1 投标过程和输家噩梦
    4.2 赢者诅咒和串谋
    4.3 收益比较
第五章 数据与实证检验方法
    5.1 对输家噩梦的检验
    5.2 对赢者诅咒和串谋的检验
    5.3 收益比较
第六章 实证结果及分析
    6.1 利用报价离散度检验两种拍卖方式输家噩梦的不同
    6.2 赢者诅咒和串谋的检验
    6.3 收益比较
    6.4 小结
第七章 结论与展望
    7.1 结论
    7.2 进一步研究的方向
参考文献
致谢
附录
    附表一 国家开发银行金融债券获胜报价离散度
    附表二 国家开发银行金融债券拍卖投标人利润
    附表三 财政部国债拍卖投标人利润
    附表四 国家开发银行债券拍卖方式回归变量数据表
    附表五 财政部国债拍卖方式回归变量数据表



本文编号：3728486