波动率在GARCH（1，1）模型下的权证定价理论及实证研究

发布时间：2023-03-23 05:13

　　股票价格的波动率是股票衍生品价格的决定性因素。Black &Scholes假设股票价格服从几何布朗运动，在无套利分析的框架下给出了欧式期权价格的定价公式，其重要的假设条件是波动率为一个常数。但是越来越多的实证研究结果表明，股票收益率存在显著的尖峰厚尾现象，很难用一般的正态分布进行描述，而且其波动率存在明显的时变性特征。所以，放宽股票价格波动率的恒定条件，研究其变动特征，对认股权证的定价具有重要意义。 本文采用更具实际应用价值的GARCH(1，1)模型来估计波动率，并将该模型引入到权证定价理论中，利用风险中性定价原理及Monte-Carlo模拟方法给出权证的定价模型。在实证研究中，本文选取长电权证为研究对象。通过对标的证券——长江电力股份(简称G长电)股票收益率的分析，发现其收益率存在明显的“群集”性和非正态性，不符合B-S模型的假设，因而不能直接应用B-S定价公式对长电权证进行定价。本文运用Eviews计量经济学软件估计G长电股票波动率的GARCH(1，1)模型，并用Matlab数学软件对定价模型进行了编程，计算出权证的理论价格，同时与B-S公式定价下的权证价格以及权证的市场价...

【文章页数】：39 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
中文摘要
Abstract
1、引言
    1.1 研究背景及问题的提出
    1.2 文献回顾
        1.2.1 权证定价理论
        1.2.2 波动理论
    1.3 本文的结构安排和创新点
2、权证的概述
    2.1 权证
    2.2 权证的分类
    2.3 权证的特点
    2.4 认股权证的发展历史
        2.4.1 认股权证在世界范围的发展历史
        2.4.2 认股权证在我国内地的发展历史
    2.5 认股权证在我国金融市场中的作用
        2.5.1 认股权证对国有股减持的作用
        2.5.2 认股权证在股权分置改革中的作用
        2.5.3 认股权证对企业的影响——对高层管理人员的激励
3、权证定价因素及原理
    3.1 认股权证的价格的影响因素
    3.2 认股权证的定价原理
        3.2.1 无套利定价原理
        3.2.2 风险中性定价原理
    3.3 Black-Scholes期权定价模型
4、波动率的GARCH模型及权证定价理论
    4.1 GARCH模型简介
    4.2 GARCH模型
    4.3 ARCH检验
        4.3.1 ARCH LM检验
        4.3.2 残差平方相关图
    4.4 Monte-Carlo模拟
    4.5 权证定价模型
        4.5.1 波动率σ_v已知情况下的权证定价模型
        4.5.2 波动率σ_v未知情况下的权证定价模型
        4.5.3 波动率在GARCH(1,1)模型下的权证定价模型
5、实证分析
    5.1 数据的选择
    5.2 G长电收益率序列的单位根检验
    5.3 G长电收益率序列的正态性检验
    5.4 无风险利率的确定
    5.5 波动率的估计
        5.5.1 历史波动率
        5.5.2 隐含波动率
        5.5.3 GARCH(1,1)模型下的波动率估计
    5.6 GARCH(1,1)模型的ARCH LM检验
    5.7 GARCH(1,1)模型下的权证理论定价及其探讨
        5.7.1 权证理论价格计算
        5.7.2 计算结果分析
        5.7.3 结果差异分析
6、结束语
参考文献
在校期间发表的论文、科研成果等
致谢



本文编号：3768353