挂钩国债期货的结构性理财产品设计与定价分析研究

发布时间：2017-07-29 13:25

  本文关键词：挂钩国债期货的结构性理财产品设计与定价分析研究

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【摘要】：近年来,结构性产品(structured products, SPs)在国际金融市场上取得了较为显著发展,它是一款通过运用金融工程技术,将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如期权、远期、掉期等)组合在一起而形成的一种新型金融产品。但如今结构性理财产品的形式与挂钩标的单一、投资结构同质性高是阻碍其发展的重要因素。与此同时,2013年9月6日,国债期货时隔18年后重新在中国金融期货交易所正式挂牌上市,作为国际衍生品市场上交易量最大的品种,国债期货是继股指期货之后期货衍生品市场创新发展的重要突破。因此,在国债期货重新回归资本市场的背景下,结合当前金融市场环境与投资者的风险偏好,本文拟设计一款与国债期货挂钩的结构性理财产品,并给予其合理定价,为广大客户提供更加安全、放心的产品选择,满足用户日益多样化的产品需求,对于日益增长的个人理财需求以及理财市场的发展无疑具有重要的现实意义。产品设计方面,本文主要针对国债期货市场所带来的投资机会,从模块组合的思路出发,给出相应的结构性理财产品设计方案。而对于结构性理财产品的定价,则通过采用几何布朗运动来描述期货价格未来的随机运动路径,然后利用蒙特卡罗模拟来计算期权的预期收益率。根据结构性理财产品的特点,将该产品分为固定收益部分和期权部分,固定收益部分通过现金流的方式进行贴现,而期权部分则利用Matlab软件对标的资产价格进行回归性分析,从而得出期权价格,经过折现得出结构性理财产品的最终价格。本文通过对产品进行需求分析、市场分析和SWOT分析等研究方法,运用金融工程组合分解技术,拟设计一款挂钩国债期货(TF1506)同时内嵌亚式期权的结构性理财产品,并研究该产品的定价模型,对其进行合理定价。最后将得到的模型价格与产品实际发行价格做比较,得出发行行对挂钩国债期货的结构性理财产品在市场上的定价较低,属于折价发行。投资者在购买产品前应仔细衡量产品的风险特征和收益特征,从而有效地规避利率风险,获取收益。
【关键词】：结构性理财产品 国债期货 组合分解技术 亚式期权 蒙特卡罗模拟
【学位授予单位】：天津科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第一章 绪论8-18
• 1.1 研究的背景和意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 国内外的研究现状10-14
• 1.2.1 国外研究10-12
• 1.2.2 国内研究12-14
• 1.3 研究思路与基本框架14-16
• 1.4 本文的创新和不足16-18
• 第二章 结构性理财产品探究18-33
• 2.1 结构性理财产品的定义与特征18-19
• 2.1.1 结构性理财产品的基本定义18
• 2.1.2 结构性理财产品的特征18-19
• 2.2 结构性理财产品的分类19-21
• 2.2.1 按本金有无风险划分19-20
• 2.2.2 按挂钩标的划分20-21
• 2.2.3 按产品流动性划分21
• 2.3 结构性理财产品的风险收益特征分析21-26
• 2.3.1 结构性理财产品的收益特征21-24
• 2.3.2 结构性理财产品的潜在风险24-26
• 2.4 国内结构性理财产品的发展状况26-33
• 2.4.1 传统结构性理财产品存在的问题26-29
• 2.4.2 发展现状29-33
• 第三章 产品设计思路33-42
• 3.1 产品需求分析33-34
• 3.1.1 规避通货膨胀的需求33
• 3.1.2 资本市场稳定性分析33
• 3.1.3 做好市场细分33-34
• 3.2 挂钩国债期货结构性理财产品的可行性分析34
• 3.3 挂钩国债期货结构性理财产品的设计思路34-39
• 3.3.1 结构化设计方案的选择与比较34-36
• 3.3.2 固定收益部分设计36
• 3.3.3 挂钩标的资产的选择36
• 3.3.4 嵌入期权的选择36-39
• 3.4 自主产品设计案例39-42
• 3.4.1 产品结构设计39
• 3.4.2 产品具体条款说明39-40
• 3.4.3 产品目标客户分析40-42
• 第四章 产品定价研究42-54
• 4.1 结构性理财产品定价的风险中性原理42
• 4.2 结构性理财产品的定价思路42-43
• 4.3 固定收益部分定价分析43
• 4.4 期权部分定价分析43-49
• 4.4.1 基于Black-Scholes期权定价模型的亚式期权定价方法44-46
• 4.4.2 基于蒙特卡罗模拟的亚式期权定价方法46-49
• 4.5 产品定价的实证研究49-54
• 4.5.1 固定收益部分的价值分析49-50
• 4.5.2 期权价值分析50-53
• 4.5.3 产品的总价值分析53-54
• 第五章 结论与展望54-57
• 5.1 产品设计与定价结论54
• 5.2 产品设计过程中的缺陷54-55
• 5.3 未来展望55-57
• 参考文献57-62
• 攻读硕士学位期间发表论文情况62-63
• 致谢63

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