创业板股东减持行为中的托宾Q机制分析

发布时间：2017-10-06 14:27

  本文关键词：创业板股东减持行为中的托宾Q机制分析

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【摘要】：为符合国家自主创新战略的新兴产业公司提供融资平台,缓解处于成长期的中小企业和科技创新型企业融资难问题,2010年在深圳交易所推出创业板。自创业板运行以来,创业板上市公司高估值和公司高管愈演愈烈的辞职套现等问题诟病不断。尤其在2015年创业板股票高歌猛进迎来大幅上涨,在投资者普遍对创业板中新兴产业的上市公司发展前景充满信心时,创业板股东在股价高位持续巨量减持股份,引发社会各方普遍关注。基于托宾Q理论对创业板上市公司股东减持行为进行分析,可以理清创业板股东减持标准,全面衡量上市公司的投资价值,引导投资者形成合理的市场预期。本文采用实证分析研究来验证相关理论适应性的研究方式,主要内容包括：1、综述国内外研究投资者行为的理论体系,运用托宾Q理论对创业板不同投资者的交易行为进行分析,并对减持行为进行检验;2、在数据统计的基础上,对创业板限售股解禁量及不同主体的减持量、减持时机进行数量分析；3、运用T检验的实证研究方法,对托宾Q值对殷东减持行为引导作用进行实证检验,研究对于不同托宾Q比率重要股东的行为模式的变化。研究表明,现实中由于重置成本无法以统一的标准精确估量等原因使得创业板股票的近似Q值与理论托宾Q值存在着不可避免的偏差,使得每只股票都在一定合理范围有其各自托宾Q均衡值,但创业板市场上证券的托宾Q值对创业板股东的减持行为还是具有直接的导向作用。从市场发展情况来看,产业资本与金融资本之间在资本市场套利的托宾Q机制在中国股市逐步显现作用。本文研究的创新点在于：采用配对样本T检验方法来检验托宾Q值对创业板股东减持行为的引导作用,从而避免了相关性检验方法对托宾Q值与减持行为分析所产生的较大误差,有助于理清创业板股东的减持的时机和标准,为政策制定与投资决策提供参考。
【关键词】：创业板 减持 托宾Q
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要8-9
• ABSTRACT9-10
• 第一章 绪论10-15
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 现实意义11
• 1.2 研究思路及章节安排11-13
• 1.4 论文的创新点13-15
• 第二章 理论基础和文献综述15-20
• 2.1 托宾Q理论15-17
• 2.2 行为金融理论17-18
• 2.3 限售股解禁的相关文献18
• 2.4 上述理论对本课题研究的意义18-20
• 第三章 限售股解禁和减持时间分布统计20-29
• 3.1 解禁数量统计20-23
• 3.2 创业板股东解禁股减持行为分析23-25
• 3.3 减持量与解禁量的相关性分析25-27
• 3.4 创业板股东减持时机分析27-29
• 第四章 托宾Q机制实证分析29-37
• 4.1 A股与创业板托宾Q值对比分析29-31
• 4.2 托宾Q值对减持的引导作用实证分析31-37
• 第五章 研究结论及政策建议37-40
• 5.1 研究结论37-38
• 5.2 政策建议38-40
• 5.2.1 加快实行新股发行制度注册制改革38
• 5.2.2 规范信息披露制度38
• 5.2.3 限制股东同业竞争问题38-40
• 参考文献40-42
• 致谢42-43
• 学位论文评阅及答辩情况表43

【参考文献】

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1 骆颖,何小锋;中国股市政策市中的正反馈交易机制[J];经济经纬;2005年02期

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本文编号：983292