大学捐赠基金管理策略研究

发布时间：2020-08-29 07:45

　　大学捐赠基金有着很大的不同。其规模,风险承受能力以及功能有着很大的区别。对大学捐赠基金管理策略的研究,在我国是一个崭新的课题。本文从捐赠者的经济行为,捐赠基金的功能、支出目标与策略、资产配置理念、资产组合与风险控制、投资策略到管理策略等,对大学捐赠基金的管理策略进行了较为系统的研究,主要内容包括: 1.对国内外有关大学捐赠基金管理研究的内容、成果及现状进行的总结。指出了我国对于大学捐赠基金的研究与管理存在的问题。对一些基本概念作了界定,并总结了论文的研究思路和方法、研究框架、难点和创新。 2.对捐赠者的经济行为进行了分析,提出大学应该加强大学捐赠文化建设,并在学生中培养其捐赠意识。 3.分析了捐赠基金对大学发展的重要作用。认为捐赠基金不仅是大学教育经费的重要来源,而且其规模是大学地位的重要标志与象征。提出捐赠基金的管理有两大目标:保持资产的购买力和提供资金的流动性,通过获得一定的收益维持基金日常支出的最低水平。 4.目前许多大学采用固定值的支出策略,由于通货膨胀等因素的影响,这不是一种优化的策略。本文提出了基于历史资产价值的支出模型、基于通货膨胀的支出模型和基于目标支出比率的三种动态支出策略模型。 5.大学捐赠基金的投资具有长期性与稳定性的特点,资产配置是其投资中最关注的问题。本文对资产类别、资产配置的重要性、资产配置的过程以及类型进行了研究。分析了连续时间的资产配置问题。提出了大学捐赠基金进行资产配置时应该考虑的因素:流动性、风险和收益构成三个不可或缺的要素;以及我国大学捐赠基金配置策略的有关建议。 6.大学捐赠基金的管理是长期投资组合选择的问题。本文对投资组合理论的发展动态等进行了较为系统的概括。分析了组合资产的收益以及风险特征。对基金投资的风险衡量方法进行了描述和评价,在此基础上提出了风险管理的策略与技术:通过资产配置分散风险、通过长期投资降低风险、通过金融衍生工具规避风险和多种途径转移风险。提出了一种基于风险中性特性以及效用最大化原理的资产配置模型。并介绍了如何应用两种典型的大学捐赠基金的资产配置策略。 7.提出了大学捐赠基金的管理的决策过程的模型以及投资组合决策的模型。
【学位单位】：天津大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2009
【中图分类】：G647
【部分图文】：

效用,风险,预期效用函数

险厌恶型参与人宁愿获取确定收益而不愿获取随机收益或不确定收益，即尽可能的回避风险。风险爱好与效用之间存在着一定的关系，图3-3描述了这种关系。图3-3 风险爱好与效用一般情况下，投资者是喜好预期收益而厌恶风险的，因而人们在投资决策时希望预期收益越大越好，而风险越小越好。从图3-2可以看出：风险厌恶者的预期效用函数是凹形的，它的斜率随财富的增加而变得越来越平坦；相反，风险偏好者的预期效用函数是凸形的，它的斜率随着财富的增加而变得越来越陡峭，说明该投资者会越来越关心投资所带来的效用，而非其预期效用值的大小。2．最低支出水平的动态模型[67]- 44 -

格言,分散投资,信条,教义

图 4-1 塔木德格言自己手里的钱分为 3 份：1/3 买地，1/3约公元前 120人们说明了，在 2000 多年前就有人知道教法典的教义人们应当总是将其财富一分业，其它的留在手边。信条，就是现代投资理论中的分散投资

投资绩效,资产配置

组合减少风险，因此资产配置能起到降低风险提高收益的作用投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐帮助投资人降低单一资产的非系统性风险。资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投人对收益所承担的不必要的额外风险。根据 Brinson，Hood & Beebower1987 年完成并于 1991 年更新养老基金公司在 1977-1987 年 10 年间的投资绩效的研究为研究金总回报沿时间的波动有多大部分可由政策性(policy)资产配(market timing)、证券选择(securityselection)来加以解释每只基金的实际收益率序列与政策性配置收益率序列进行时间明，在这些大型养老基金公司中取得的回报差异中，约 92%归功。市场时机和证券选择起的作用很小，分别只有 1.8%和 4.6%，

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