不确定条件下专用实物资产投资估价的理论与实施方法研究

发布时间：2020-03-18 04:22

【摘要】：本文提供了关于系统性处理不确定条件下企业专用实物资产投资估价问题的一种新的理论与实施方法。新的理论与实施方法强调了专用实物资产投资估价在不同程度上具有的五个基本特征:其一,投资是部分或完全不可逆的,即投资的初始成本至少部分是沉没的,当你改变主意时你不能完全收回投资的初始成本; 其二,来自投资的未来回报是不确定的,即未来获得的现金流是不确定的,你所能做到的只是评估投资收益未来可能出现的几种情景; 其三,投资时机上有一定的回旋余地,即投资者可以推迟行动以获得有关未来的更多信息; 其四,投资决策不是独立事件,其他企业会对你的投资决策做出反映,这将影响你的未来现金流; 其五,环境相关性,即投资策略的选择和投资估价的结果与环境不确定的层次是密切相关的。传统专用实物资产投资估价理论与方法是建立在贴现现金流法(DCF)基础之上的。传统的理论和方法忽略了投资的不可逆性,不确定性,竞争性,时机可选择性和环境相关性五者之间相互作用的极为重要的质和量上的隐含关系,而这五个特征之间的相互作用决定了投资者的最优估价,这种相互作用正是本文的核心。许多学者和管理实践家逐渐认识到,DCF 理论与方法并没有把握住管理活动中的灵活性、竞争性和决策活动的战略价值,因而应用DCF 法在某些时候是失败的。本文提出了基于“情境理性”的“情境分析”(contextual analysis)理论框架和分析方法有效地整合了专用实物资产投资估价的五个特征因素,从而系统地改进了传统理论与方法。本论文的主要贡献有: (1)建立基于情境理性的情境分析框架。将传统方法(DCF 法或NPV 法)、现代的实物期权方法、本文提出的风险调整价值法和博弈理论、行为金融的分析思想集成到一个统一的分析框架之中,为不确定条件下估价专用实物资产的价值提供了有效的理论和实施方法;
【图文】：

组合策略,情境,分析框架

会在目前进行有战略意义的定位，即选择有竞争优势的领域和时机。在的环境，适应性战略是依据其发现市场变化并做出快速反映的能力制定变化莫测的电信服务业，经销商就是市场适应者。他们买卖主要电信商品和服务，依靠定价和有效的市场运作而非产品革新取得竞争优势。第，，即“观时而行”，是一种特殊的适应方式。此战略态度只与不确定性至第四个层次有关。它需要现在就逐步增加投资，以便将公司置于得天其方法要么是利用较好的信息（许多信息是只有做了才能获得），要么成本构成或与供应商的较好关系。这就使公司可以等到环境稍微稳定时现在许多制药公司在基因治疗应用市场上实行保守实力的战略，其手段拥有相关技术的小型生化公司。这种投资使得企业能充分利用行业最新与内部研究开发基因治疗项目相比，这种做法的成本相对较低。4）基于情境分析的拓扑框架，选择估价组合策略实践中我们认识到评价方法的选择对战略态度和不确定层次有很大的依基于情境分析的拓扑框架，有助于我们选择估价组合策略，如图 7-7 所

分布情况,分区图,德国,城市能源

编制城市能源图谱首先应该将城市按照能源消耗的某种属性进行分区。图2是德国专家建议的理论分区。根据中国国情，为了便于收集数据、减少工作量，呼和浩特城市能源分区是按照行政区划中的街道办事处进行分区的，如图3所示。具体分区如表1所示。为使调查更准确，将每个区域内的用地类型分为9类，如表2所示。基于实际的调研数据，得到城市各类建筑的分布情况，图4为呼和浩特市较为直观的显示类第3类建筑——居民区的分布密度情况。图 3 德国专家建议的理论分区图
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F224

【引证文献】