基于Z-Score模型的上市房地产公司债券违约风险评价研究

发布时间：2024-03-14 05:16

　　近年来中国企业债券市场在爆发式增长的同时上市公司债券违约现象屡见不鲜。据统计,发生债券违约的房地产行业上市公司的数量和规模也在不断上升,需要对房地产行业违约风险多加重视并加以研究。然而,在现有研究成果中对上市房地产公司债券违约风险问题特别是对风险评价进行的研究的内容却相对较少,因此,本文通过选择适宜的债券违约风险评价模型,建立有效的违约风险评价机制,对预防我国上市房地产公司债券违约,稳定中国公司债券市场秩序有重要的得作用。本文采用文献研究、归纳分析、对比分析、实证研究等不同方法研究目前在债券违约风险评价领域传统和现代风险评价方法的优劣势,确定采用Z-Score模型作为上市房地产公司债券违约风险评价的方法。在总结房地产公司债券违约的内外部原因基础上,选取了房地产行业已经发生违约和尚未发生违约的公司建立了对照组,通过Z-Score模型测算两个不同分组2019年、2020年度公司Z值。最后根据历年Z值大小,分析了Z-Score模型在评价上市房地产公司债券违约方面的适用性,并对模型临界值进行了修正。基于以上研究过程得出如下结论:(1)房地产行业债券违约频发的内部原因是公司经营管理决策失误、现金...

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图1-1研究路线

北京化工大学专业硕士学位论文4的归纳总结找出这些事例背后所反映出的共同特征。通过阅读相关文献，归纳总结在公司债券违约风险评价方面，变量的选娶模型的建立是否合理。实证研究法包含多种研究方法，其中实验法、测验法、观察法、谈话法、个案法是其具体的常见的研究形式。这种研究方法是在对研究对....

图3-12018年到2021年违约债券数量及规模Fig.3-1Numberandsizeofdefaultedbonds,2018to2021

上市房地产公司债券违约现状及原因分析21恒大地产054.85广东5民营企业否2021/11/06中国恒大集团0140.01广东9外商独资企业港股上市2021/11/06阳光集团012.96福建6民营企业否2021/11/10数据来源：根据查债通APP整理Datasource:Ac....

图3-22013年到2020年房地产行业投资额及增速Fig.3-2Investmentvolumeandgrowthrateofrealestateindustryfrom2013to2020

一个周期性的行业，也存在从高速发展向缓慢发展转换的过程，行业的景气度会出现一定程度的下降。当行业处在一个下行的轨道中，整个行业的利润规模和利润率会降低，即使是行业内顶尖的公司，也不可避免的收到影响。再加之，房地产高负债、高周转型行业特征影响，行业企业普遍出现盈利能力下降而偿债能力....

图3-32013年到2020年施工面积及增长率

北京化工大学专业硕士学位论文26政府对楼市依次进行了去库存、棚改、降准降息、贷款两集中、预售资金监管、二手房参考价等多轮严密的政策调控。这些因素的叠加对房地产行业影响巨大。总的来看，当经济增速减缓时，严调控的时候，房地产行业开发投资施工、竣工面积各项指标增速整体上也处于下滑之势。....

本文编号：3928117