中小企业板上市公司实施股票期权的相对优势分析

朱蕾   重庆工业职业技术学院

摘要：股票期权能够有效促进公司业绩。在我国，中小企业板多由一些高新技术企业组成，本文着重从企业类型、信息披露和资本规模等方面分析了中小企业板相对于主板市场实施股票期权的优势。

关键词：中小企业板  主板市场  股票期权

中小企业的定义，是就其规模而言的。也就是说，与同行业的大型企业相比，中小企业的人员数量、资产与经营规模都相对较小。各国关于中小企业的定义，一般而言包括质和量两个方面。质的方面主要是一些定性的描述，如组织形式、企业的融资方式以及其在行业中所处的地位，而量的方面主要是一些定量的描述，如企业的员工数量、资产总值以及实收资本数量等等。一般来说，量的指标比质的指标更加直观，易于衡量。

目前，我国中小企业的划分参照制订于2003年的《中小企业标准暂行规定》，该规定主要是结合行业特点，综合企业员工人数、企业销售额以及资产数量等指标制定的。按照《通知》的规定，行业不同，各中小企业的认定标准也不一样。该板块相对独立于已经发展成熟的主板市场，它的上市对象主要针对符合标准规定的中小企业，它与主板市场的主要区别在于，前者多以民营企业为主，而后者多以国有企业改制而来。此区别使得二者在性质上具有本质的不同。相对而言，在企业专业性、开放性以及尊重投资者利益方面,中小企业板应该会比主板的公司做得好些。

相对于主板市场而言，中小企业板市场独特的特点也决定了它更适合实施股票期权这一激励方式。具体来说，主要包括以下几个方面。

（一）   中小企业板的企业类型

中小企业板市场和主板市场的上市公司的公司类型是不同。前面我们也提到过，主板市场的上市公司多为相对成熟的大中型企业，而中小企业板上市公司多为成长中的中小企业。正是因为具有较好的成长型，其利润增长、规模扩张以及市场占有率提高的速度都会比较快。主板市场企业多数已经进入企业发展的成熟期，企业的发展等方面都会相对稳定，要想使企业的业绩有较高程度的提高，需要各方面的协调配合，可谓天时地利人和样样不可缺少，单单依靠管理人员或者技术人员的努力，成功的可能性不大。而中小企业板就不同，企业处于发展的上升阶段，业绩的提升相对简单纯粹，其与公司管理人员和技术人员的努力程度以及能力具有较强的相关关系。如果能给他们恰当适时的激励，往往能给公司业绩的增长带来立竿见影的效果，在主板市场中想要单单通过激励管理和技术人员来达到业绩的增长就要困难的多。所以说，相对于主板市场而言，中小企业板上市公司的企业类型决定了是否实施股票期权直接关系到公司业绩是否能得到有效提升。

（二）   中小企业板的信息披露

相对于主板市场而言，中小企业板在信息披露方面，做的更加透明更加及时，因此其股价的变动与业绩变化的联系更加紧密。中小企业板的成立时间较晚，整个中国的资本市场发展也较为成熟，所以相关的法律规范及监管制度更加完善细致。列举几条以示说明，深圳证券交易所公布的《中小企业板块上市公司特别规定》中的第七条规定，“中小企业板块上市公司应当在每年年度报告披露后举行年度报告说明会，向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况。较为完善的规章制度能在一定程度上促使中小企业板上市公司做出更为透明的信息，从而使得市场有效性增强，股价变动能更加有效地反映公司的业绩变化。市场有效性增强，股票期权实施的条件更加充分。

（三）   中小企业板的资本规模

中小企业板上市公司多为规模相对较小的中小企业，在我国目前的分配格局下，实行股票期权更为合适。主板市场中上市公司的规模都比较大，总股本数量在几个亿以上，所以其股票期权的授予比例不可能订的高。而如果期权的授予比例订在百分之一以下，管理人员的努力程度与所获得利益不匹配，又很难调动他们的积极性。而中小企业板则不同，其规模较小，，总股本数量也不多，激励比例订在零到百分之十之间，这样既可以使得管理人员在经济能力承受范围内购买股票期权，也使得股票期权能够真正达到激励管理层的目的。此外，值得一提的是，中小企业板上市公司授予股票期权的数量较小，不至于造成管理层和普通员工之间收入的巨大差距，更易被员工所接受，不至于引起公司的内部矛盾。员工的支持与配合对于股票期权激励计划在企业的成功实施也能起到重要的促进作用。

（四）   中小企业板对股票期权的急迫需求

中小企业板上市公司，相对于主板市场的上市公司而言，对股票期权激励计划有着更加迫切的需求。一方面，中小企业板内的上市公司大部分都处在成长或者发展阶段，对于处在该阶段的公司而言，引进高素质能力强的人才并留住他们为公司长期服务显得尤为重要。在当今企业制度下，对企业的投资从某种意义上而言，更多的可以说是对人才的投资。当然不可否认的是，企业在发展的过程中绝大多数情况下离不开资金，但是要想让投资的资金成倍的收回，人才的能力才是其中真正起关键作用的。另一方面，正是因为中小企业板上市公司大多处在成长或者高速发展的阶段，在此阶段，公司对资金的需求量很大，此时积累的资金多数会用于有价值的项目的投资，拿出多余的资金用于对管理人员和技术人员薪酬的支付，无疑会增加企业的资金负担。而股票期权激励计划恰好不需要对管理人员直接作出现金的支付，而是让他们参与公司发展成果的分享。这样既可以起到激励管理者的作用，又为企业节约了资金，在管理者行权时又可以增加企业的现金流入。这些因素也可以视为中小企业板上市公司选择股票期权的一个比较现实的原因。

参考文献

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