不同规模银行对中小企业信贷审批关注因素差异分析 ——基于后金融危机时期

【摘要】 中小企业正在为世界各国经济创造着巨大的财富,并逐渐成为一国经济的重要组成部分。马歇尔从经济进化论的角度分析了小企业的重要性,在国内,林毅夫(2001)等从我国是劳动力丰富国家的角度,认为发展中小企业是我国的一种战略选择。但由于长期以来我国处于计划经济,所以对这一部分企业并没有足够的重视。随着我国市场经济的发展,我国中小企业也经历了从弱到强的发展历程。并逐渐被政府和民间所充分肯定,充分认识到了中小企业对就业、税收、经济的贡献。以工业为例,在1998年,中小企业仅占工业产值的5.8%,而到了2009年该比例已经达到52.49%；从增值税来看,中小企业在1998年占工业本年应交增值税的比例为2.78%,到了2009年,该比值上升为41.13%；从就业角度,截至2009年,中国工业从业人员中62.3%是在中小企业就职。而与中小企业重要经济地位不相匹配的是其在融资市场的地位。中小企业融资受到“歧视”已经是一种公开的秘密。当然这也与中小企业自身质量良莠不齐的原因有很大关系。受到2008年金融危机冲击,在人民币不断升值,国内原材料价格上涨,劳动力成本攀升等众多因素共同影响下,使得原本利润空间就不大的中小企业纷纷倒闭。中小企业贷款难又一次变成了社会关注的焦点。而我国为了应对国际金融危机冲击,在2009年与2010年实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,并出台一系列政策保证中小企业的融资,例如,在2008年9月财政部、工业和信息化部修改了《中小企业发展专项资金管理办法》,规范了对中小企业扶持资金的使用；2009年9月国务院发布《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》；2010年中国人民银行、证监会、银监会、保监会发布《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》。另一方面,出于对金融危机的反思,我国监管机构加强了对银行类金融机构流动性等指标的监管,在2009年我国银监会发出《资本监管预警通知书》、《商业银行流动性风险管理指引》、《境内外资银行流动性风险应急预案》,2010年银监会颁布《流动资金贷款管理暂行办法》、《固定资产贷款管理暂行办法》等规定。国内外学者就中小企业贷款难问题,进行了多角度的实证。我国学术界普遍将原因归纳为：中小企业财务数据不能满足银行的需要(罗正英2005),中小企业规模小(刘建勇,汤浩2008),银行存在对企业政治背景的考虑(夏婷婷2010),中小企业无充足抵押品和担保(罗正英2005,金俐2010)。与以往研究不同的是,本文从银行规模不同的角度上来分析在后金融危机时期,不同规模银行审批中小企业贷款申请时所关注因素的不同。并通过实证结果分析原因,得到对中小企业贷款难问题的启示。在综合了之前学者研究成果的基础上,将企业贷款偿还能力、企业资金运用能力、政治背景作为本文的主要考虑因素。研究在后金融危机时期,不同规模银行审批中小企业贷款申请时关注的不同因素。本文数据自中国股票市场数据库中选取2009年与2010年间,向银行等金融机构进行贷款申请的上市中小企业相关信息数据。通过对样本数据的整理发现,在后金融危机时期(2009年与2010年),中小企业贷款申请数上比2007年上升约10%；可提供担保的比例大幅上升,从2007年的76%上升到2010年的91.5%,但是贷款签约成功率大幅降低,从2007年的24%,下降到2010年的7%。通过对上述三个因素的进一步分析,最后将：企业资产总计、企业总资产净利润率、是否有担保、知否有质押／抵押、国有股比例作为解释变量,贷款是否签约作为被解释变量。按照贷款银行的资本规模不同将样本分为两组,第一组简称为四大银行,包括：中国银行、中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行；第二组简称为中小银行,包括：其他股份制商业银行、城市商业银行、农信社。将2009年与2010年样本数据综合后,通过描述统计发现,中小企业倾向于向中小银行贷款,占总贷款申请数量的69%。在贷款申请成功率上看,中小银行要高于四大银行,其中,四大银行的贷款成功率为8%,向中小银行申请贷款的签约成功率为12.6%。在担保贷款比例上,在向四大银行申请的贷款中,94.6%可以提供担保,而该比例在中小银行中为90.5%,四大银行的担保贷款比例略高于中小银行。向中小银行进行贷款申请的中小企业的平均国有股比例略高于向四大银行申请贷款的中小企业。这一现象同样在资产净利润率上出现。在向四大银行申请贷款的中小企业的平均资产总值与向中小银行申请贷款的平均资产总值并无明显差异。通过Logit模型分组进行回归估计得到的结果进行分析后,得到本文以下的结论：1、企业资产的盈利性是银行信贷审批的重要决定因素。对于两组的样本来说,该变量都是有显著影响的,并且与获得信贷资金的倾向是呈现正相关关系。说明,无论什么规模的银行,都十分看重申请贷款中小企业在获得资金后的资金运用能力。且企业的总资产净利润率高,也表明企业未来发展前景乐观,很有可能在将来扩大债务融资的规模,与银行产生更多的业务往来。2、银行在对中小企业发放贷款时中,仍然存在“规模歧视”。在对四大银行和中小银行来说,资产总计这项指标都能显著的影响对中小企业信贷决定。说明银行将企业偿还贷款能力作为审批信贷时的重要考虑因素,一方面中小企业的资产总计有助于银行判明其债权的物质保障程度,另一方面,企业规模越大也表示该企业信息成本相对较低,银行贷款决策成本越小,贷后监督成本也越小。所以目前“规模歧视”问题是普遍存在不同规模的银行之中的。3、中小银行比四大银行更看重中小企业的国有股成分。中小企业的国有股比例在中小银行的样本组里,对信贷决定的影响是显著的,而在四大银行组里并不显著。也就是说,四大银行并不十分看重申请贷款的中小企业是否有政府背景,而中小银行则较关注政府背景。4、目前中小企业的担保人多为关联方,且企业能提供质押／抵押物很少。虽然在本文的实证中,企业是否能提供担保,是否有质押／抵押并不是影响银行信贷审批的显著因素,但该结果在一定程度上也反映了我国相关担保机构和市场建立的相对落后,因为所有样本中的担保形式都是关联单位的担保,仅满足了与担保人特定关系的债务人的个案需要,而能够提供抵押的企业占比不到3%。在文章最后,并对每条结论提出了相应的看法与对笔者的启示。 

1绪论

1.1研究背景与意义
1.1.1中小企业地位及现状
从世界范围来看，中小企业广泛存在于世界各国。不论是在发达国家还是在发展中国家，快速发展的中小企业都在为各国创造着巨大的经济财富，并逐步成为各国国民经济的重要支柱。然而，在中小企业发展之初，并不被各国所重视。随着世界经济的发展，中小企业的地位和作用才日益显著，进而受到从政府到民间的广泛重视、关注与扶持，发展中小企业也成为全世界的共识。马歇尔将生物学中进化论的思想结合到经济学中，从经济进化理论来解释中小企业的存在的原因，提出了经济周期理论在企业发展中也同样存在，并指出小企业取代大企业是一种自然法则。林毅夫等学者以要素禀赋理论为出发点，指出了由于我国与西方发达国家相比属于劳动力资源丰富的国家，所以发展劳动力密集型的中小企业是我国发展经济的一种战略选择。
中小企业的定义
对于中小企业的定义，各国有着不同的划分标准。我国对于中小企业的定义也是随着时间的变化而不断调整的。
第一，此次的规定对我国八十四个行业大类中的中小企业均统一了标准界定，尤其重要的是，此次规定新增了微型企业的划分标准，以便于微型企业今后更好地得到国家政策、资金和技术的扶持。
第二，“一刀切”的划分标准，即确定标准时同时采用企业职工人数、销售收入和资产总额三个指标。在新版定义中考虑不同行业特点，大部分行业不再对企业资产总额进行要求。对从业人员数和营业收入这两项指标，根据不同行业的特点也进行了区分。
此标准有以下三个特点，一是，该标准的划分是动态的，是随着经济的发展和国家政策倾向的不同而调整的。第二，指标主要从企业的营业收入上来划分，即简单的说，较之大企业，中小企业的最大特点就是营业收入较小。第三，各行业之间的划分标准差异较大，以从业人数为例，
我国各行中小微企业划型分标准详见表1-1

1.2文献综述
1.2.1信息不对称理论
乔治阿克尔洛夫（在其《梓檬市场》那篇经典文献中从旧车市场出发，分析了由于买卖双方对旧车质量信息了解的不对称，买家通常会使用市场数据来判断购买的质量，而最终将高品质的车逐出市场的逆向选择现象。而信息不对称在金融市场上是一种更为普遍的现象，在中小企业融资市场中表现为，由于银行等金融机构对中小企业的质量不了解，而通常认为中小企业是风险较大的客户。在实践中，并不能依靠金融体系和金融机制的创新来完全的解决资本市场的信息不对称问题，因此在每一层级的资本市场上，资金的需求方和供给方拥有的信息是不可能完全对称的（王宣喻和储小平。
当银行与中小企业存在信息不对称时，银行为了控制信贷风险会釆取信贷配给的方式，而不是提高利率的方式来调节，因为银行提高利率后会通过两种途径来增加银行贷款的风险程度，一是那些愿意支付高贷款利率的企业通常具有较高的风险，即会产生“逆向选择”。二是，为了弥补高利率所带来的成本，企业在获得贷款后，倾向于投资成功率低，但是回报率高的项目，即产生“道德风险”。王宣喻和储小平在不考虑制度歧视、政策倾斜以及资本市场的利息成本和执行成本的假设下，通过问卷调查数据研究发现：由于私营企业无法按银行的要求提供所有贷款所需的相关信息而造成的资金供需双方的信息不对称，是高级融资市场上很多私营企业遇到融资困难的主要原因。
由于中小企业很难在资本市场进行直接融资，大部分资金需要依靠银行贷款等间接融资方法获得，所以当中小企业在与银行等金融机构进行贷款条件的谈判时，往往处于弱势地位，这就使得中小企业很难享受到跟大企业一样的优惠性条款。而且，大多数金融机构会在与中小企业的贷款合同中规定诸如要求借款企业定期提供有关财务信息等约束性条款，借此金融机构可以对中小企业的风险状况有更强的控制能力（。学术界就中小企业信贷融的影响因素进行了广泛实证研究。主要有以下几方面的研究结果：
财务信息，包括了企业的负债率、盈利能力能等财务指标
而当通过副除企业的经营业绩及是否有担保抵押品这两个影响因素后，实证发现：中小企业银行贷款的获得与企业的发展前景好坏存在较强的正相关。赵江与冯宗宪（使用家中小企业的调研数据，利用最小二乘法回归得出：在银行贷款决策过程中会关注申请中小企业的诸多财务数据，如果某中小企业的财务状况较为良好，则该中小企业获得银行贷款的可能性也较大，其中中小企业资产负债比例和企业总负债中银行贷款占比这两项指标是影响银行进行信贷审批决定的重要因。

2中小企业信贷审批影响因素的实证检验

上市中小企业的贷款申请中，担保贷款的比例有了大幅的上升。这主要是由于，在后金融危机时期，我国监管机构对银行等金融机构在资本充足率、流动资金管理、风险管理等方面均提高了要求和标准。而这些标准的提高将导致银行降低其风险偏好使得银行不得不重视贷款的安全性问题，进而使得银行等金融机构提高了对中小企业贷款的担保的要求。在上文中我们可以看到，在后金融危机时期，银行类金融机构担保贷款的比例大幅上升。

2.2数据样本与模型变量选取变量选取
2.2.1变量选取
银行的信贷审批过程是对贷款企业的多种因素的综合考虑的过程。而且由于银行规模不同，导致各个银行所侧重的因素也不尽相同，故很难做到将现实中所有的判断因素都放入模型中进行回归。所以，笔者决定参考前人的研究成果、中小企业特点并结合自身对中小企业贷款问题的理解后，选取了三个有代表性的因素作为解释变量，来实证这些解释变量在不同规模的银行信贷审批过程中产生的不同影响。综合国内外学者的研究成果，本文主要从中小企业的偿还贷款能力、资金运用能力和政治背景三方面考虑，分别选取不同的变量来建模，借以分析、阐释前述三方面因素在银行进行信贷审批过程中产生的不同影响。
进一步的，笔者对这三个因素进行分析，并挑选出模型的变量。
企业偿还贷款能力
银行通常会将企业的偿债能力和盈利能力视为决定贷款是否发放的关键因素。一般来说，银行会通过中小企业的财务报表中所体现的财务数据来衡量企业贷款偿还能力。在本文中，采用了资产总计作为企业偿还贷款能力的替代变量。企业资产总计是指：企业控制或者拥有的资源，包括了能够以货币计量的各种财产、债权等其他权利，如货币资金、固定资产、交易性金融资产、应收账款、存货等。该指标能够从总体上衡量一个企业的偿债能力，有助于银行判明其贷款偿还的物质保障程度。所以假定，中小企业的资产总计越高，则越有可能从银行获得贷款。
另外作为企业贷款偿还能力的补充保证，本文增加了中小企业是否有担保人和贷款是否有质押抵押这两个虚拟变量作为企业贷款偿还能力的补充变量。这是考虑到，担保人为中小企业提供担保的同时，担保企业或个人也承担了连带保证的责任，当中小企业无力偿还银行等放款机构的贷款时，放款机构可以通过法律向担保企业或个人行使追偿权。这种方式可以大大减弱了放款机构的信贷风险，或者说增加了中小企业的信用度，降低了由于信息不对称所带来的风险。而中小企业提供的质押或抵押物，同样可以进一步的保证了中小企业的偿还贷款能力。所以在本文中，将是否提供担保人、能够提供质押或抵押品作为衡量中小企业偿还贷款能力的补充变量。并且，假定若中小企业能够提供担保人或者质押抵押品，则会大大增加从银行获得贷款的可能性。
企业资金运用能力
企业资金运用能力的高低决定了企业获得资金后的使用效率，而这种资金的效率性最直接反映出企业资金的盈利情况。银行关注企业的资金运用能力，是因为一般来说企业的资金运用能力越高，则资金的收益性越大，银行等所发放的贷款的风险越小，贷款的收回越有保证。在本文中用总资产净利润率来衡量企业资金运用能力。总资产净利润率的概念是指，企业的净利润总额与该企业的资产平均总额（期初与期末资产的算数平均数）的比率，即过去所说的资金利润率。该指标反映出的是企业对资产综合利用的能力，通过该指标，可以衡量出该企业使用债权人和所有者权益总额取得的盈利情况，是银行关注的重要指标之一。
另一方面，总资产净利润率还可以侧面反映企业的未来的融资选择，即银行可以从企业的总资产净利润率指标来推断，未来该企业是否会与银行经常发生业务上的往来。根据公司金融当中的理论，当一个公司的债务融资成本低于资金利润率时，就可以扩大债务融资，因为当公司选择扩大资金量时，会增加公司的总收益。资金运用效率高的企业，未来发展空间较大，发展前景乐观，有可能与银行有长期业务往来，会被这些银行更多的考虑，进而获得贷款的可能性增加。

2.3模型估计建立
2.3.1本文在绪论部分已经介绍，对中小企业信贷审批常用的模型是离散选择模型。在本模型中，样本为非正态分布数据，而且通过文献综述部分的阐述，可以发现以往研究中小企业贷款审批决定因素时大多数采用的是Logit模型方法.
二元Logit模型是指，当模型中的被解释变量只存在两种选择的情况；而多元模型是指，在模型中的被解释变量存在多种选择情况。银行对中小企业的贷款选择包括签约和未签约两种方式，即中小企业可以获得贷款和中小企业无法获得贷款两种选择。因此本文采用的是二元模型来研究这一问题。二元Logit模型是基于决策者（本文是银行）对事件发生概率的二元判断，常用于社会学、生物统计学中，用来描述状态的选择，如对服务满意与不满意、药物有效与无效、商品质量好或差、对中小企业发放贷款或不发放贷款等状态的选择。因为二元Logit模型可以用来有效地检验一组解释变量本文是影响银行信贷审批的因素）与二元被解释变量之间的相关性，一般采用“极大似然估计法”来估计模型中的参数，并通过这种估计来找到模型中被解释变量与解释变量之间的相关度。在本文的模型中，实际上是找出“对中小企业发放贷款的概率”，与“影响其信贷选择的众因素”之间的因果关系。
既从单个解释变量对签约率的影响来看，当中小企业向中小银行申请贷款的时候，中小企业股本结构中国有股比例越高，越容易获得中小银行的贷款；当中小企业的总资产（规模）越大时，越容易获得中小银行的贷款；当中小企业的总资产净利润率越高时，越容易获得中小银行的贷款。而中小企业在申请贷款时能否提供质押抵押品，能否提供担保人对其获得中小银行贷款的影响并不显著。
与上文分析相同，我们从结果中可以看到，当中小企业向四大银行申请贷款的时候，该企业的总资产（规模）越大时，越容易获得四大银行的贷款；当中小企业的总资产净利润率越高时，越容易获得四大银行的贷款。而对于企业申请贷款时能否提供担保人、能否提供质押抵押，以及中小企业的国有股比例高低等因素对中小企业是否获得四大银行贷款审批的影响并不显著。
在两组双变量相关性分析中，我们可以看到，中小企业能否提供质押抵押，能否提供担保人对不同规模的银行信贷审批的影响都不显著。并且在四大银行组样本组的相关度分析中，中小企业是否能够提供质押抵押和能否提供贷款担保人与贷款可获得性是呈负相关的，与目前的现实状况和相关学者的研究结果十分不符合，这主要也是由于以下两点：

2中小企业信贷审批影响因素的实证检验.........................18
2.1我国年与年上市中小企业信贷审批情况概述.........................18
2.1.1贷款申请数量分布图.........................18
2.1.2贷款可提供担保情况.........................19
2.1.3签约成功率.........................20
2.2数据样本与模型变量选取.........................21
2.2.1变量选取.........................21
2.2.2变量的定义及测度.........................24
2.2.3样本处理.........................26
2.2.4自变量描述性统计.........................27
2.3模型估计.........................29
2.3.1建立模型方法.........................29
2.3.2对中小企业信贷审批选择的Logit模型.........................31
2.4估计模型结果分析.........................38
2.4.1四大银行与中小银行在对中小企业信贷审批过程中相同的影响因素分析.....38
2.4.2四大银行与中小银行在对中小企业信贷决定过程中相异的影响因素分析.....40
3本文结论与启示.........................42
3.1中小企业倾向于向中小银行申请贷款42
3.2企业资产的盈利性是银行信贷审批的重要决定因素.....44
3.3银行在对中小企业发放贷款时，仍然存在规模歧视.....44
3.4中小银行比四大银行更看重中小企业的国有股成分.....45
3.5目前中小企业的担保人多为关联方，且企业能提供质.....47

3本文结论与启示

3.1中小企业倾向于向中小银行申请贷款，且中小银行的贷款签约成功率高于四大银行
单从统计结果上看，笔者认为增加中小银行的数量有利于提高中小企业贷款的签约成功率。这与目前很多学者的结论相类似，认为中小银行在向中小企业提供金融服务方面有一定的优势，增加中小银行的数量会使中小企业获得的信贷增加。

3.2企业资产的盈利性是银行信贷审批的重要决定因素
从实证结果中可以看到，在后金融危机时期（年与年），我国实行了适度宽松的货币政策，并出台一系列政策和文件来满足中小企业对资金的需求。在这种大的经济背景下，四大银行和中小银行在进行对中小企业的信贷审批时，都将注意力集中放在了中小企业对资金的利用效率上，即，果中小企业资产的盈利性越高，获得银行贷款的可能性越大。
这个回归结果可以带给我们两点启示：一是，中小企业在申诉贷款难的同时，也应审视一下企业自身对于资金的运用能力。我国自1978年实行改革幵放制度至今，国家和地方政府不断优化、颁布和实施与中小企业相关的政策法规，并尽可能的提供便利的条件来扶持中小企业的发展。这在宏观层面促进和保证了一大批中小企业的蓬勃发展，但是依靠政策并不是中小企业发展的长久之计。因为银行类金融机构并不可能无条件的支持中小企业，银行类金融机构同样作为公司，要将自身的股东价值最大化、盈利性等放在首位。所以企业要想长久的发展，首先要依靠自身良好的运用资金的能力。中小企业扩大经营规模固然重要，但在扩张的同时也要重视对有效资金的利用率。这就要求中小企业应该正视自身抗风险能力弱、现金流变化大等引起融资困难的特点，综合考虑实际经营中需要的资金量与获取这些资金的成本，以及融资所能面临的风险和投资收益等多方面因素，最后权衡对每笔资金的使用方向和数量。以良好的投资前景来增加商业银行类金融机构对其贷款的倾向。
二是，银行类金融机构过度关注中小企业的历史盈利能力是后金融危机时期中小企业贷款难的一方面原因。由于受到2008年金融危机的冲击，我国大部分中小企业遭遇了停产或减产的情况，导致企业的利润率等历史财务数据并不乐观。而后金融危机时期，可以说是中小企业重新起步的时期，，这一时期国内国际经济幵始回暖，企业急需注入资金恢复生产或进一步扩大生产规模，因此对资金需求量较大。然而通过中小企业贷款概况部分的统计我们可以看到，在这个时期中小企业的贷款成功率与金融危机前相比却大大下降。而由于银行在信贷审批时，会将企业过去的盈利能力作为了关键考虑因素。在后金融危机时期银行关注的是中小企业在金融危机风暴中盈利能力低阶段的财务数据，所以造成对中小企业的贷款签约成功率大大降低，而此时资金的短缺大大影响了中小企业的再次起步机会。在这里笔者提出假设，在后金融危机这种特殊的阶段，银行在对中小企业进行信贷审批时，是否可以多关注企业一些未來指标或者信用指标。这样才能真正满足中小企业在受到重创后的对资金的需求。