经济新常态下我国数量型和价格型货币政策调控效果分析

发布时间：2020-07-01 06:30

【摘要】：经济进入新常态以来,我国杠杆率不断升高和资产价格不断飙升成为经济发展过程中的两个突出特点,上世纪90年代初日本的资产价格泡沫破裂和2008年美国的金融危机等事件已给我们深刻警醒:若不对杠杆和资产价格这两个重大风险源和制约因素加以重视,就有可能对经济增长产生重大威胁。在当前宏观审慎的框架下,如何利用货币政策以应对上述两个问题已成为中央银行进行货币调控的重要参考因素,那么,不同类型的货币政策对杠杆和资产价格的作用是一致的吗?如果不一致的话,中央银行应如何进行政策制定以有效发挥货币政策对二者的有效调控?本文对此进行研究。首先,基于对研究背景和意义的介绍以及对前人文献的梳理和分析,指出本文的研究思路和内容。接下来对我国经济新常态的大环境进行简单说明,对货币政策、杠杆与资产价格三者的概念内涵进行界定,然后简单介绍我国货币政策的操作实践以及房地产价格和杠杆率不断上涨的事实,同时说明货币政策对杠杆和资产价格发挥的作用。其次,对数量型和价格型货币政策对杠杆和资产价格影响的作用机制进行分析,为后文的实证检验打下基础。本文的理论分析包括四个方面:一是数量型货币政策对杠杆的作用机制,二是价格型货币政策对杠杆的作用机制,三是数量型货币政策对资产价格的作用机制,四是价格型货币政策对资产价格的作用机制。无论是数量型或是价格型货币政策,都从宽松与紧缩两个操作方向分析了它们对杠杆与资产价格所可能产生的作用,既有正向影响,也有负向效果。基于经济新常态之前和之后两段时期的不同特点,接下来本文利用SVAR模型研究了数量型和价格型货币政策在新常态前后两期分别对杠杆和资产价格产生了何种作用,通过实证过程得出以下结论:第一,数量型货币政策对杠杆的影响在新常态前后两期呈现出非一致性特征。前一时期货币政策发挥的是正向作用,流动性充裕推升杠杆,而在后一时期,表现出的却是负向影响,紧缩型政策反而会使杠杆率上升。第二,价格型货币政策对杠杆的影响在前后两期呈现出非一致特征。在前一时期,价格型货币政策发挥的是正向作用,宽松的货币政策会推升杠杆,而在后一时期,发挥的却是负向影响,提高利率反而会使杠杆率进一步升高。第三,数量型货币政策对房地产价格的影响在前后两期呈现出非一致性特征。前一时期,利用数量型货币政策增加货币供应量会推高房价,而在后一时期,如果减缓货币增长速度,房价却依然上涨。第四,价格型货币政策对房地产价格的影响在前后两期保持了效果的一致性。当利率上调时,会抑制房价的上涨趋势。从整体上来看,货币政策对杠杆和资产价格的调控效果在经济新常态后一时期没有前一时期显著。最后,基于以上的分析过程和结论,本文提出以下政策建议。一方面,在保持货币政策稳健性的基础上,对于数量型货币政策可以保持适度宽松状态,同时利用价格型手段降低利率,进而实现稳步去杠杆的目标。另一方面,在宏观审慎的背景下,对于数量型货币政策可以保持适当的宽松性,同时通过适度从紧的价格渠道提高利率以抑制房价的上涨。在新常态的当下,需要充分发挥数量型和价格型货币政策各自的优势,同时也要它们彼此配合以达到更好的货币政策调控效果。
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F822.0
【图文】：

走势图,事实,货币政策调控,宏观政策

第二章经济新常态的特征事实与货币政策调控概述逦逡逑第二章经济新常态的特征事实与货币政策逡逑调控概述逡逑一、经济新常态的特征事实逡逑新千年以后，我国经济呈现良好发展势头，发展速度惊人，但２００７年美国逡逑金融危机以后，经济增长速度出现下滑，在２０１１年至２０１２年间，下降到７％左逡逑右，经济开始进入新阶段，由高速变为中高速，整体经济环境发生重大变化，经逡逑济结构进入深度调整期，因此相关宏观政策也需要做出相关调整，以适应新变化。逡逑

变化图,广义货币,供应量,同业拆借利率

00000000000000000000000000逡逑ｒＭｒＭｒｓｊ（ＮｒＭｒＮｊ（ＮｒＭｒｓｊ＜ＮｒＭｒＮｉｃＮ（Ｎｒ＼ｊｒｓｉｒＭｆＮｒＭｆＭｒＭｒＭｆＮ（Ｎｒｓｉｒｓｉ逡逑图２．５上海银行间七天同业拆借利率变化图逡逑上海银行间同业拆借利率可以反映出货币政策状态。从上图可以看出，七天逡逑的ＳＨＩＢＯＲ并没有一个总体的上升或者下降趋势，而是大致在１％到７％之间波逡逑１４逡逑

【相似文献】