房地产市

发布时间：2020-08-11 08:48

【摘要】：2013年4月末我国M2余额超过百万亿元大关,达到103.26万亿元,同比增速为16.1%,但其变动并没有引起实际产出变动率与物价水平变动率之和。面对巨额M2下物价水平的总体稳定,而房地产价格持续攀升,本文根据传统的货币需求理论,将房地产价格、人民币汇率等因素引入到货币需求方程中,这不仅在一定程度上解释了货币需求的不稳定,更为货币政策的制定提供指导建议。本文研究了我国自2002年1月至2012年12月期间货币需求函数的性质和特征,研究结果表明国民实际收入、通胀预期、房地产价格波动和人民币汇率变动都是影响长期货币需求余额的重要变量。实际国民收入在长期货币需求函数中占据重要位置主要源于商品交易中交易性货币需求以及由于社会保障体系不健全而引起的预防性货币需求,同时,我国的金融创新和金融产品的不健全,更在一定程度上加深了以定期存款等准货币的占有状况；通胀预期的产生加强了经济主体实物资产的消费和投资,这对实际货币需求余额产生替代效应。实际上,房地产市场的收益率、通货膨胀预期和人民币汇率变动率都是衡量经济主体持有货币的重要的机会成本变量,但房地产市场的收益率占主要地位。这不仅是因为商品房市场是资金密集型行业,其交易规模巨大,同样,住房改革以来,住房商品化使房价急剧上涨,使众多刚性需求的购房者不得不储备巨额的货币才能完成房产支付,而且房地产市场的高收益率也增加了投机性的货币需求。人民币的升值和升值预期通过货币的替代效应和国际资本流动效应增加了长期货币需求余额。同时,国际资本流动瞬息万变,国际资本的流动与人民币的升贬值预期是相伴相随的,而且两者还会相互强化。研究结果还表明了人民币名义有效汇率、汇率预期变动率对M2的短期影响,人民币名义有效汇率的预期对实际货币需求余额的影响是短期的,汇率预期变化率较人民币名义有效汇率而言,对实际货币需求余额的影响程度也更大、持续的时间长。基于人民币汇率预期变动的短期资本流动是造成中国房地产市场收益率短期上升的重要因素之一,其也是造成中国通货膨胀的原因之一因此,中国货币政策的实施和调控需要考虑房地产价格波动和人民币汇率因素。在稳定人民币汇率预期的基础上,中国人民银行应向社会提供适度的货币供应量,并合理地控制房地产价格泡沫,确保经济稳定持续增长、物价水平总体稳定。同时,中国人民银行应注重人民币的升值预期,减缓人民币汇率升值预期所引起的国际热钱大规模流动对中国房地产市场和实体经济的不良影响。首先,推动收入分配改革,加大金融创新,逐步降低实际国民收入对实际货币需求余额的影响,降低M2/GDP的比重,努力提高货币推动经济增长的效率；其次,逐步扩大汇率波动幅度,改革汇率中间价形成机制,强化人民币汇率灵活性和价格发现功能,逐步引导市场对汇率的合理预期,并参照汇率的均衡稳定水平来制定满足开放经济条件下的货币需求；第三,逐步增大房地产价格在消费者价格指数中的比重,将房地产价格纳入到货币政策观测指标中,根据房地产价格波动对货币需求的影响,灵活运用货币政策工具,调节银行体系的总体流动性,对货币供应量进行调节以适应货币需求；第四,货币政策要与税收政策、土地政策和保障房政策协调配合在一起,适当对房地产市场进行信用控制,逐渐挤出房地产市场多余的资金,尽量降低其泡沫,最终发挥出房地产市场对经济的带动作用；最后,要密切关注国际资本的流动趋势,防止热钱大进大出对我国金融市场和商品市场造成的影响。我们要逐步健全及时、有效的跨境资金流动监测预警体系及应急措施,密切关注离岸市场人民币汇率、利率取向,防范境内外人民币汇差、利差异常波动引起套利资金大规模波动。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F299.23;F832.6;F822.2

【参考文献】